Publié à l'origine sur la Bourse au quotidien.fr
La journée des 4 sorcières qui conclut l’année 2017 pour les gérants est désormais révolue. Le diagnostic paradoxal des mois et des trimestres précédents se sera confirmé jusqu’à l’ultime semaine et l’ultime séance. Wall Street avait nettement devancé le CAC40 et l’Euro-Stoxx50 en 2016. Les indices européens n’ont pas réussi à rattrapé leur retard.
L’année boursière est donc fini (oui, ça y est, les zinzin peuvent désormais partir en vacances… ou bien vont se contenter de peaufiner leurs habillages de bilans).
Le Dow Jones a clôturé à 24 651 soit +24,5% depuis le 1er janvier,
Le S&P500 à 2 675 points et le Nasdaq à 6 936 points, soit +29% depuis le 1er janvier.
Le CAC40 clôturait à 5 430 points, à peine 10% depuis le début de l’année…
La tendance haussière sous-jacente n’a jamais été remise en cause depuis 13 mois. Le Nasdaq100 réussit d’ailleurs l’exploit d’aligner 13 mois positifs d’affilée. Ni les valorisations stratosphériques, ni la perspective de voir le coût de l’argent se renchérir outre-Atlantique d’ici fin 2018 ne suscite la moindre appréhension. La meilleure preuve nous en est administrée par le baromètre du stress. En effet, le VIX a replongé de 10% vendredi 15, de nouveau sous le plancher technique des 10 points (9,25 au plus bas du jour). Décidémment, l’appétit pour le risque tend vers l’infini. Cela nous rappelle le Bitcoin qui vient d’afficher 20 000 $ sur plusieurs plateformes dimanche 17 décembre.C’est 25 fois son cours du 18 décembre 2016 !
Mais derrière les actions, il y a une entreprise, des hommes et des femmes, des brevets, du talent, des stratégies… et des dividendes. Il est toujours possible de bâtir une théorie qui justifie des valorisations toujours plus élevées. En ce qui concerne l’obligataire, il y a derrière des Etats, des entreprises, des coupons – mais cela se complique. Les déficits continuent de se creuser (+1 000 Mds$ aux Etats-Unis dès 2018). Les banques centrales cessent progressivement d’assumer le rôle d’acheteur en dernier ressort. Leur capacité de contrôler l’ensemble de la courbe des taux s’évapore avec le tapering de la BCE et le dégonflement de l’encours (Fed). Mais les marchés obligataires finissent également l’année 2017 dans de très hautes eaux.
Stanley Druckenmiller, un des gérants de fonds actions les plus emblématiques des 20 dernières années, considère que cette année 2017 est celle de la « bulle de tout ». Celle de l’illusion de la richesse virtuelle… mais que rien n’égale la bulle du Bitcoin. (La « tulipomania » de 1637/1638 est largement dépassée en ampleur et en verticalité). Plus rien ne peut se comparer dans l’histoire des marchés à l’hystérie spéculative, à l’illusion de l’enrichissement sans effort et sans l’ombre d’une compétence, à l’avidité à l’état chimiquement pure que synthétisent les crypto-devises. Veuillez nous pardonner notree abus de langage car elles n’ont rien d’une véritable devise et encore moins d’une monnaie. Mais la bulle du Bitcoin et des cryptos porte plus spécifiquement la signature des traders japonais.
▶ Bulle sur les cryptos ? La Faute au Japon !…
Les bulles, voilà une spécificité nippone qui traverse les générations. Il y eut la bulle immobilière à Tokyo de 1986 à 1990. La bulle des dot.com en 1998/2000 (les traders japonais s’y sont jetés à corps perdu). Et il y a désormais la bulle des cryptos. D’après un rapport publié par l’opérateur de marché Nikkei daté du lundi 11 décembre, 40% des transactions sur cryptos recensées en octobre-novembre étaient libellées en yen. Les traders japonais seraient à l’origine de la moitié des échanges planétaires en cryptos depuis que Pékin a interdit le Bitcoin, le minage et les ICO en Chine. Les spéculateurs chinois s’en remettent à leurs collègues nippons.
Le profil type du crypto-spéculateur est un individu japonais de sexe masculin, dans les 30/40 ans (pas un jeune geek épris de liberté individuelle et passionné de cyber-sécurité). Il adosse la spéculation sur le Bitcoin à des stratégies de change à effet de levier (short yen/long BTC), le tout reposant sur une gestion algorithmique au cordeau. En termes de risque, cela s’apparente à jongler avec des bonbonnes de nitro-glycérine.
▶ … ou aux banques centrales
C’est le reflet d’une époque qui valide le concept d’argent gratuit et d’enrichissement sans cause. C’est le reflet de l’anéantissement de la perception du risque par les banques centrales qui multiplient les déclarations visant à mettre en garde le grand public contre le Bitcoin – sauf Janet Yellen qui le juge « négligeable » – alors qu’elles sont les grandes responsables de la défiance envers la monnaie qu’elles transforment en billets de Monopoly.
Mais en anéantissant tout risque, toute mesure du risques, elles portent une large responsabilité dans la bulle des cryptos. Les QE constitueront peut-être la plus grosse erreur jamais commise par les banques centrales. Le jour où cela deviendra évident, détenez de l’argent ou de l’or physique, et surtout pas numérique. Les cyber-réseaux deviendraient particulièrement vulnérables en cas de chaos géopolitique.