Avec l'intensification de la chute des actions et la ruée des investisseurs vers les valeurs sûres, les actions technologiques sont le secteur le plus vulnérable du marché, après un puissant rallye ces derniers mois qui a poussé les évaluations vers des niveaux jamais vus depuis l'ère des dot-com.
Dans cette correction, le fabricant d'iPhones Apple Inc (NASDAQ:AAPL) est plus exposé que les deux autres titans de la technologie dans le club des entreprise ayant atteint les $1000 Mds de capitalisation boursière - Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) et Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT).
Nous résumons ci-dessous trois risques clés pour l'action Apple après qu'un puissant rallye l'ait fait grimper de plus de 80 % entre mars et le 1er septembre, date à laquelle la baisse actuelle a commencé. Les actions Apple ont baissé de près de 16% depuis, et ont clôturé hier à 112,82 $.
1. Encore trop dépendante de l'iPhone
L'une des principales raisons pour lesquelles les investisseurs restent enthousiastes à l'égard d'Apple est la volonté de la société de diversifier ses revenus au-delà des iPhones. Ces dernières années, Apple a prouvé qu'elle pouvait utiliser son énorme fichier de clients pour débloquer de nouveaux domaines de croissance lorsque la demande pour ses produits phares faiblit.
Au cours de l'exercice 2019, l'activité iPhone de la société a représenté environ 55 % du total des ventes, tandis que le segment des services, qui comprend la musique, la location de films et le téléchargement d'applications, a augmenté d'environ 18 %.
Malgré cette performance impressionnante, certains analystes estiment que la croissance des services n'est pas assez forte pour compenser le déclin de son activité de vente de matériel.
Goldman Sachs (NYSE:GS), qui a réduit hier de 33 % le prix cible d'Apple, à 80 dollars l'action, déclare qu'elle ne pense pas que les segments de l'entreprise qui ne sont pas liés à l'iPhone seront en mesure de faire d'Apple une véritable entreprise de croissance à nouveau. Comme le dit sa note d'analyste à ce sujet :
"Notre vision globale d'Apple est fondée sur l'idée que l'iPhone est un acte très difficile à suivre, avec des services et des accessoires qui ne seront probablement pas assez importants pour permettre à l'entreprise de renouer avec la croissance".
La banque a même comparé Apple à Intel Corporation (NASDAQ:INTC), affirmant que l'activité de centre de données de la société n'était pas suffisante pour compenser le déclin des ordinateurs personnels, ce qui a mis l’action en difficulté depuis 2012.
2. Exposition à la Chine
Parmi les valeurs technologiques à forte capitalisation, Apple est la plus exposée à la dégradation des relations entre les États-Unis et la Chine. Au cours des dernières années, Apple a construit un vaste réseau de fournisseurs en Chine afin de réduire les coûts. En conséquence, elle est devenue l’un de des actions les plus exposées au pays asiatique.
Le géant technologique californien emploie environ 2 millions de personnes dans sa chaîne d'approvisionnement, en plus d'un nombre similaire de travailleurs techniques impliqués dans le développement des applications Apple.
L'entreprise conçoit et vend la plupart de ses produits aux États-Unis, mais les importe de Chine après assemblage. La quasi-totalité des iPhones sont fabriqués par Hon Hai Precision Industry Co. de Foxconn (TW:2354) à Zhengzhou, en Chine, et par Pegatron, sur un site d'assemblage près de Shanghai.
Le président Donald Trump a déclaré hier qu'il avait l'intention de réduire encore les relations économiques des États-Unis avec la Chine, en menaçant de punir toute entreprise américaine qui créerait des emplois à l'étranger. Il a également déclaré qu'il interdirait aux entreprises qui font des affaires en Chine de remporter des contrats fédéraux.
Sur le plan technique, l'administration Trump s'efforce d'empêcher la Chine d'accéder aux données des utilisateurs américains sur des applications populaires comme WeChat et TikTok. Les États-Unis veulent également empêcher Huawei d'accéder aux technologies et équipements américains.
3. Haute valorisation
Apple, dont la valeur est aujourd'hui estimée à environ 2 000 milliards de dollars, se négocie à plus de 31 fois les bénéfices à terme, soit le multiple le plus riche depuis plus d'une décennie.
De nombreuses raisons valables ont alimenté cet optimisme et incité les analystes à réévaluer ce titre, notamment la conviction qu'Apple lancera son premier iPhone 5G dans le courant de l'année et que les revenus de la société tirés des services continueront d'augmenter et de diversifier sa dépendance vis-à-vis du matériel.
Mais maintenant que le prix de son action est fixé à la perfection, la société ne peut se permettre de décevoir ses investisseurs. La vente des actions Apple s'est accélérée après que le Nikkei Asia Review a annoncé mardi que la production en masse de la nouvelle gamme d'iPhones de la société devrait commencer à la mi-septembre et début octobre. La production devait initialement commencer à la fin du mois d'août.
La société devrait produire environ 75 millions d'iPhones cette année, ce qui est inférieur aux 80 millions de téléphones pour lesquels elle a commandé des composants, ont déclaré des sources au journal. Le reste de la production prévue d'Apple pourrait être repoussé au début de 2021, a déclaré Nikkei.
"Pour devenir plus positif sur les actions d'Apple et réfuter cette thèse, nous aimerions voir la société fournir des recettes répétées / EBIT battant les attentes du consensus avec une augmentation des recettes et des bénéfices", a déclaré la note publiée par le Goldman Sachs.
Conclusion
Dans la phase de correction actuelle, Apple est confrontée à un risque de baisse plus important que les autres géants technologiques. Mais cette faiblesse est saine à nos yeux, car elle offre aux investisseurs une bonne occasion d'acheter les actions de la société à un prix beaucoup plus intéressant.