Depuis l'implosion du marché boursier japonais au début des années 1990, le pays a donné naissance à un nouveau phénomène souvent appelé "économie zombie". Comme ces entreprises n'ont pas réussi à couvrir leur dette par un revenu d'exploitation et que les banques japonaises ont refusé d'accepter les pertes, le système est devenu dépendant de la Banque du Japon (BoJ) et de son contrôle de la courbe des rendements (YCC).
La banque centrale a maintenu les taux d'intérêt à un niveau extrêmement bas pour soutenir ce modèle et les a abaissés dans la zone négative (-0,10 %) depuis 2016. Un tournant se profile à l'horizon. La Banque du Japon devrait mettre fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs en avril, selon des sources internes relayées par Reuters.
Et ce, bien que le Japon soit entré en récession la semaine dernière, suite à la contraction du produit intérieur brut (PIB) pendant deux trimestres consécutifs, se contractant de 3,3 % au trimestre précédent (T3) et, de manière inattendue, de 0,4 % au T4'23. Cependant, le nouveau gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, nommé en avril 2023, a déclaré que cela valait la peine, tout compte fait, parce que le YCC provoque une forte distorsion du marché.
"Lorsque nous pourrons prévoir que l'inflation atteindra durablement et de manière stable notre objectif de 2 %, nous abandonnerons le contrôle de la courbe des taux et nous nous dirigerons alors vers une réduction du bilan de la banque."
Kazuo Ueda, gouverneur de la BoJ, en mai 2023
En décembre, le taux d'inflation au Japon était de 2,60 %, soit une troisième baisse consécutive depuis les 3,3 % d'octobre. Pour les investisseurs, cela signifie ouvrir les vannes de la spéculation. L'indice boursier japonais Nikkei 225 (NIKKEI) est déjà en hausse de 7,32 % sur le mois, contre 3,78 % pour l'indice S&P 500.
La réforme de la gouvernance d'entreprise au Japon encourage en outre les investisseurs. La Bourse de Tokyo (TSE) stimule cette hausse en demandant aux entreprises d'augmenter leur ratio cours/valeur comptable (P/B). Concrètement, les entreprises s'empressent d'augmenter les rachats d'actions et les versements de dividendes pour accroître la valeur actionnariale.
Voici trois actions japonaises qui pourraient encore bénéficier de l'afflux d'investisseurs.
Toyota (TYO:7203) Motor Corporation
Contrairement à Tesla (NASDAQ :TSLA), qui a baissé de 16 % au cours des trois derniers mois, Toyota Motor Corporation (NYSE :TM) a augmenté de 25 %. Alors que Toyota a un taux de croissance prévu du ratio cours/bénéfice en 2024 de 68,3, Tesla a un taux négatif de 1,73. Moins spéculatif et plus ancré en tant que constructeur automobile, Toyota a pris la bonne décision en se concentrant sur des véhicules hybrides plus abordables qui sont beaucoup moins susceptibles de caler dans des conditions hivernales.
Malgré cette approche, Toyota prévoit d'investir environ 28 milliards de dollars dans les véhicules électriques d'ici à 2030. En février, Toyota a publié ses résultats pour le troisième trimestre de l'exercice 24. Au cours des cinq dernières années, Toyota a augmenté son passif total de 19 % pour atteindre 359,5 milliards de dollars. D'une année sur l'autre, l'entreprise a augmenté ses ventes de 23 % et son bénéfice net de 105 %.
Le rendement du dividende de Toyota est maintenant de 2,13 %, avec un paiement annuel de 5 $ par action. Sur la base de huit commentaires d'analystes tirés par Nasdaq, l'action TM est un "achat". L'objectif de cours moyen de TM dans 12 mois est de 213,16 dollars, contre 234 dollars actuellement, ce qui laisse présager une correction des cours après un élan continu, probablement au second semestre 2024, lorsque la Réserve fédérale devrait réduire ses taux d'intérêt.
Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.
Si un secteur doit bénéficier du passage du Japon de taux d'intérêt négatifs à des taux positifs, c'est bien le secteur bancaire. Avec un écart de taux d'intérêt plus important à l'horizon, les banques peuvent gagner plus en facturant des intérêts sur les prêts, compensés par le montant qu'elles paient sur les dépôts.
En tant que plus grande banque du Japon, Mitsubishi UFJ Financial Group (NYSE :MUFG) est estimée à 2,9 billions de dollars d'actifs sous gestion. Les actions MUFG de la banque ont augmenté de 17 % au cours des trois derniers mois. Mitsubishi UFJ a un taux de croissance du ratio cours/bénéfice (P/E) prévu de 138,24 en 2024, contre 29,24 en 2023.
D'après les notes des analystes de WSJ, l'action MUFG est un "achat". L'objectif de cours moyen de MUFG est de 10,54 $ contre 9,99 $ actuellement. L'estimation la plus élevée est de 11,82 $, tandis que la prévision la plus basse est de 7,43 $. Les investisseurs devraient considérer l'action MUFG comme l'une des expositions les plus sûres et les moins chères à la politique monétaire changeante du Japon.
Sony (TYO:6758) Group Corporation
Le géant japonais de l'électronique et du divertissement a publié son dernier rapport sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 23 le 14 février. Sony Group Corp (NYSE :SONY) a généré 22 % de ventes en plus par rapport à l'année précédente, augmentant le flux de trésorerie d'exploitation de 226 %. Cependant, l'entreprise a révisé à la baisse ses prévisions de ventes pour l'exercice 2023 de 5 %, principalement en raison de la diminution des ventes de matériel informatique.
En conséquence, l'action SONY a atteint le seuil de rentabilité au cours des trois derniers mois, ayant gagné un demi-point de pourcentage. Néanmoins, dans les 12 mois à venir, neuf analystes interrogés par Nasdaq considèrent l'action SONY comme un "achat fort". L'objectif de cours moyen de SONY est de 107 dollars, contre 88 dollars actuellement.
Bien que le taux de croissance prévu du ratio cours/bénéfice de Sony soit négatif de 2,5, il devrait remonter à 14,34 l'année suivante. Cela fait de l'action SONY ADS un achat sur la base de la proposition de faiblesse.
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