Lundi, Wolfe Research a relevé les actions de Hudson Pacific Properties (NYSE:HPP), faisant passer la note de Peer Perform à Outperform. Le cabinet a fixé un nouvel objectif de prix de 8,40 $ pour la société d'investissement immobilier. Le relèvement intervient malgré la reconnaissance de défis dans le secteur des bureaux, y compris des baisses potentielles d'occupation et des difficultés sur les marchés des loyers.
Wolfe Research a noté que Hudson Pacific est confronté à une baisse à court terme du revenu d'exploitation des bureaux en raison de l'expiration de plusieurs baux clés et de déménagements, y compris ceux de Block en septembre 2023, ainsi que du rejet des baux de WeWork dans le cadre de la faillite en cours. La société se prépare également au départ de Nutanix en 2024, ainsi qu'à celui d'Uber et de Google en 2025. En outre, Hudson Pacific a récemment été confrontée à des problèmes de clauses restrictives, mais a depuis modifié sa facilité de crédit.
Malgré ces défis, Wolfe Research prévoit que Hudson Pacific a déjà connu ses bénéfices les plus bas en 2023. L'entreprise prévoit un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 15 % pour les fonds provenant des opérations par action (FFOPS) pour 2024-2025. Cette prévision de croissance est soutenue par la reprise anticipée de l'activité des studios, qui aidera à compenser les vents contraires auxquels est confronté le secteur des bureaux.
L'entreprise a également souligné que Hudson Pacific a un coût élevé de la dette en place, mais que les récentes ventes d'actifs ont réduit l'exposition de la société à la dette à taux variable et aux échéances de la dette à court terme. L'analyse ne tient pas compte des économies réalisées dans le domaine des frais généraux et administratifs ; or, ces frais sont considérés comme un stabilisateur potentiel lié à la performance boursière de la société.
À des fins d'évaluation, Hudson Pacific se négocie actuellement à 6,1 fois l'estimation du FFOPS pour 2024 de l'entreprise. Le taux de capitalisation implicite pour 2025 tient compte d'un revenu d'exploitation des bureaux plus faible, mais inclut une reprise dans le segment des studios, ce qui donne un taux de capitalisation de 10,2 %. Ce taux est comparé au taux de capitalisation moyen de 8,4 % pour l'ensemble du secteur des bureaux couvert par Wolfe Research.
Le cabinet estime que le cours actuel de Hudson Pacific offre aux investisseurs une compensation pour le niveau de risque élevé perçu, ce qui justifie le relèvement de la note à "Outperform". Le nouvel objectif de cours de 8,40 $ est basé sur l'hypothèse que la décote de Hudson Pacific par rapport à la couverture de l'entreprise sur les bénéfices de 2025 s'améliorera, mais restera toujours inférieure à sa décote historique par rapport à la couverture de la société d'investissement immobilier (REIT) et au secteur des bureaux dans son ensemble.
Wolfe Research reconnaît le large éventail de résultats possibles, qui a conduit à une réduction de 39 % de son estimation des bénéfices de 2024 au cours de l'année écoulée, mais estime que le prix actuel de l'action a dépassé la décote appropriée.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.