Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Peut-être que les Européens ne sont pas assez optimistes. Leur continent est bien en avance sur les États-Unis pour ce qui est de maîtriser la pandémie de Covid-19, et semble mieux à même de soutenir les revenus des consommateurs pendant la crise, mais on ne le devinerait pas d'après la performance des marchés boursiers.
Après une autre semaine morose, avec une hausse de seulement 0,9% malgré un flux constant de nouvelles sur la réouverture de l'économie, le Stoxx 600 est toujours en baisse de 18% pour l'année, sous-performant la baisse de 10% du S&P 500 et même la baisse de 16% notée par le Dow Jones Industrial Average. Le Nasdaq Composite, quant à lui, a disparu à l'horizon, puisqu'il est maintenant revenu à son point de départ de 2020.
La composition des indices respectifs explique beaucoup de choses : le Stoxx 600 est dominé par les valeurs cycliques et financières traditionnelles, dont beaucoup sont maintenant confrontées au dernier d'une série de défis existentiels.
Les marchés européens n'ont pas eu le soutien de sociétés technologiques à forte pondération, véritablement positionnées pour exploiter l'effet le plus immédiat de la pandémie : la transition accélérée vers une économie numérique et souvent à distance. Aucune entreprise européenne ne peut rivaliser avec Amazon.com (NASDAQ:AMZN), Microsoft (NASDAQ:MSFT) et Alphabet (NASDAQ:GOOGL) dans le domaine du stockage dans le cloud; pour Netflix (NASDAQ:NFLX), le meilleur que l'Europe puisse offrir est ITV (LON:ITV), Prosieben ou un Vivendi (OTC:VIVHY).
Même les plus grands noms de la vente au détail en ligne ou sur Internet comme Zalando (DE:ZALG), Adyen (AS:ADYEN) ou Just Eat Takeaway (AS:TKWY) ne sont pas assez importants pour faire bouger le cadran du marché élargi. Ceux qui le sont, comme SAP (DE:SAPG), ont été entravés par des problèmes individuels, le géant allemand du logiciel d'entreprise ayant laissé tomber sa co-PDG Jennifer Morgan quelques mois seulement après l'avoir nommée. Ocado (LON:OCDO), l'épicerie en ligne basée au Royaume-Uni qui s'est transformée en fournisseur d'infrastructure pour les canaux en ligne des supermarchés, est une honorable exception.
Pour trouver d'autres entreprises européennes qui sont vraiment dans une situation idéale créée par le Covid, il faut chercher très sérieusement. L'entreprise européenne qui se rapproche le plus de Zoom Video (NASDAQ:ZM), par exemple, est la société allemande TeamViewer (DE:TMV, un fournisseur d'assistance technique à distance. TeamViewer, qui a été introduit en bourse l'année dernière au prix de 26,50 euros, a augmenté de 65% depuis lors, ce qui est aussi plus ou moins ce qu'il a gagné depuis le sommet de la panique du mois de mars. Elle publiera ses résultats du premier trimestre la semaine prochaine.
La société de paiement Adyen, qui a fait ses débuts sur le marché en 2018, a fait encore mieux, en faisant plus que doubler ses bénéfices depuis son introduction en bourse. Elle a atteint une série de nouveaux records ces derniers jours, car elle et ses homologues du secteur, PayPal et Square (NYSE:SQ, parlent d'une période d'expansion à venir. Mais la rareté même de l'action Adyen signifie que les investisseurs doivent payer une prime féroce pour la conserver : l'action se négocie désormais à 13 fois les ventes sur 12 mois.
C'est une évaluation qui suggère le désespoir dans la recherche de tout modèle d'entreprise qui offre un avenir vraiment viable. Étant donné la certitude d'une contraction sans précédent de l'économie et l'absence de certitude quant à la forme de toute reprise ultérieure, ce désespoir risque de se refléter dans les prix pendant un certain temps.