Investing.com - En période de volatilité des marchés boursiers, les experts envisagent de nouvelles possibilités d'investissement.
"Maintenant que les rendements des obligations américaines à 10 ans tournent autour de 5 %, il est peut-être temps de remplacer les liquidités par des titres de créance", note Nanette Abuhoff Jacobson, responsable des investissements mondiaux et des stratégies multi-actifs chez Wellington Management.
"En août, j'ai décrit les avantages potentiels de l'investissement dans les obligations, même en dépit de l'incertitude quant à la durée du cycle de la Fed. Aujourd'hui, la situation est un peu plus claire, car, au moment où j'écris cet article, les marchés s'attendent à ce que la banque centrale maintienne sa position jusqu'à la mi-2024, après quoi elle commencera à réduire ses taux d'intérêt", note-t-elle.
"Quoi qu'il en soit, comme nous ne sommes pas sûrs que la Fed ait terminé la phase de hausse des taux, j'aimerais expliquer, d'un point de vue nouveau, pourquoi il pourrait être judicieux d'investir dans des obligations après la dernière hausse", ajoute Mme Jacobson.
Leçons tirées des récents cycles de hausse des taux
"La principale conclusion est qu'il vaut mieux être en avance qu'en retard, ce qui s'explique par le fait que les prévisions ne sont pas parfaites et que les investisseurs ont donc tendance à actualiser leurs attentes avant que l'événement ne devienne réalité", souligne M. Jacobson.
Anticiper trois mois à l'avance a donné le meilleur rendement, bien que la différence avec le fait de le faire six mois plus tôt ne soit pas énorme non plus, cela revenait à être "à l'heure". En revanche, les retards sont coûteux. Le coût d'opportunité d'un retard de seulement trois mois était en moyenne de six points de pourcentage et augmentait avec le temps", ajoute-t-elle.
Implications pour l'investissement
Mme Jacobson examine ces modèles d'investissement obligataire :
- Les investisseurs peuvent envisager de remplacer les liquidités par des titres de créance à plus longue échéance le plus tôt possible (à condition qu'ils puissent assumer le risque relatif plus élevé des obligations). Actuellement, les rendements des obligations sont similaires à ceux des liquidités et, bien que les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, elles ont beaucoup plus profité des six derniers cycles de hausse des taux de la Fed que les liquidités sur un horizon d'investissement moyen de trois ans. Dans la mesure où le marché a tendance à anticiper la dernière hausse, une grande partie du rendement s'accumule avant que la hausse ne se produise effectivement.
- L'augmentation des obligations au détriment des liquidités n'est pas nécessairement un risque aussi important pour votre portefeuille que vous pourriez le penser. Même si la Fed continue de relever ses taux, le marché n'est pas en mesure de prédire avec précision la date de la dernière hausse. L'essentiel est donc que le cycle de resserrement soit probablement terminé ou qu'il touche à sa fin, auquel cas les rendements pourraient se stabiliser ou rebondir.
- Les investisseurs peuvent le faire progressivement, en commençant par le milieu de la courbe des taux. La pente s'accentuera à mesure que les marchés anticiperont la fin du cycle de resserrement de la Fed, et cette zone intermédiaire bénéficiera autant, sinon plus, que les titres à plus longue échéance.
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