Les stratèges de JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM). estiment que le sentiment actuel des investisseurs présente des similitudes avec la période qui a précédé la crise financière mondiale de 2007-2008.
Dans leur chronique régulière adressée aux clients de JPMorgan, les analystes ont une fois de plus réitéré les avertissements concernant les fondamentaux macroéconomiques difficiles et les vents contraires pour les actifs à risque.
Tout en reconnaissant que la situation actuelle n'est pas identique à celle de l'époque, les analystes soulignent certains thèmes communs qui justifient la prudence.
JPMorgan souligne que les investisseurs font preuve d'optimisme parce qu'ils s'attendent à ce que la Réserve fédérale mette fin à ses hausses de taux d'intérêt, à la résilience des consommateurs, à la robustesse du marché du travail et à la possibilité d'un atterrissage en douceur de l'économie. Ces éléments ont également fait l'objet de discussions au cours de la période qui a précédé la crise financière de 2007.
Les analystes s'inquiètent en outre de la combinaison d'un dollar américain plus élevé, de la hausse des prix du Brent brut et de l'augmentation des rendements obligataires, qu'ils jugent problématique et insoutenable.
Les stratèges de JPMorgan ont également suggéré que les récentes turbulences sur les marchés obligataires pourraient être le signe de difficultés à venir pour la position "plus haut pour plus longtemps" sur les taux d'intérêt, ce qui pourrait être douloureux pour les investisseurs.
"Nos perspectives prudentes resteront probablement en place tant que les taux d'intérêt resteront très restrictifs, que les valorisations seront chères et que le poids des risques géopolitiques persistera. Depuis le début de l'année, les vents contraires sont plus forts pour les marchés et les vents contraires plus faibles, selon nous. Les retards dans l'impact des taux élevés sont plus longs cette fois-ci, mais nous pensons que la plupart des effets négatifs sont encore à venir", ont-ils écrit dans une note aux clients.
En outre, les facteurs géopolitiques se sont aggravés, les valorisations sont moins favorables et les conditions précédemment favorables aux actifs à risque se sont détériorées. JPMorgan mentionne que la réouverture de la Chine, qui était auparavant considérée comme un facteur positif, est maintenant devenue un léger vent contraire.
Le positionnement sur le marché est supérieur à la moyenne et les niveaux historiquement bas de l'indice Cboe Volatility Index (VIX) pourraient changer à l'avenir. En outre, l'érosion des réserves de liquidités des consommateurs est également un sujet de préoccupation.
"Le S&P 500 s'est négocié à environ 1 % de notre objectif de cours de fin d'année de 4 200 la semaine dernière ; à partir de là, nous nous attendons à ce que le marché évolue dans une fourchette plus large, et à moyen terme, nous restons négatifs", notent encore les stratèges.