Investing.com -- Apple a connu une chute à deux chiffres au premier trimestre en raison des inquiétudes liées à la faible demande d'iPhone et aux vents contraires réglementaires, mais certains à Wall Street suggèrent de regarder de plus près l'action, car la chute a entraîné sa valeur bien en dessous des moyennes historiques et son modèle d'entreprise fondamental reste intact.
"Nous sommes plus constructifs à l'égard d'Apple", ont déclaré les analystes de Bernstein dans une note publiée jeudi, soulignant la sous-performance de l'action à la suite de l'effondrement depuis le début de l'année et le sentiment médiocre des investisseurs, "Nous pensons que son activité fondamentale et son modèle financier sont intacts", ont ajouté les analystes.
Apple Inc. (NASDAQ :AAPL) a chuté de 11 % au premier trimestre, poussant sa valorisation bien en dessous des moyennes sur cinq ans, et l'action se négocie à environ 24 fois les bénéfices de l'année prochaine, ce qui n'est pas un "prix terrible à payer", a déclaré Bernstein.
Le ralentissement des ventes d'iPhone, en particulier en Chine, s'est avéré un terrain fertile pour les paris baissiers et a renforcé les inquiétudes quant à la maturité des activités d'Apple. Mais la sortie de l'iPhone 16, qui devrait être doté d'une intelligence artificielle, pourrait déclencher un cycle de mise à niveau important.
Bien que les smartphones dotés d'une intelligence artificielle ne soient pas nouveaux et qu'Apple soit peut-être en retard sur la courbe, l'histoire montre que le fabricant de l'iPhone n'a pas besoin d'être le premier ni de convaincre les utilisateurs d'Andriod de changer, mais plutôt de persuader ses 1,2 million d'utilisateurs d'iPhone existants de passer à la version supérieure.
"Quand Apple se porte bien et a un bon cycle, c'est parce que de plus en plus de gens remplacent leur téléphone. Ce n'est pas parce qu'ils obtiennent beaucoup plus d'utilisateurs d'Android, nécessairement, ou qu'ils obtiennent beaucoup de nouveaux utilisateurs", ont déclaré les analystes.
Toutefois, les détracteurs de l'entreprise affirment que les espoirs de voir un nouvel iPhone donner lieu à un cycle de mise à niveau exceptionnel ont été déçus par le passé, ce qui laisse place au scepticisme quant à la capacité d'un iPhone doté d'une intelligence artificielle à susciter des mises à niveau.
L'histoire des services, riches en marges, reste intacte
Mais le ralentissement ou la stagnation des ventes d'iPhone n'est pas une nouveauté. .
Les ventes d'iPhone ont atteint 230 millions d'unités en 2015 et se sont maintenues à ce niveau depuis lors. Pendant cette période de maturation des ventes d'iPhone, Apple a toutefois continué à enregistrer une croissance à deux chiffres de ses bénéfices.
Cela suggère qu'en se concentrant uniquement sur les ventes d'iPhone d'Apple, on risque de perdre de vue le moteur fondamental de la croissance : les services.
Les services sont un élément clé du moteur de croissance, grâce à l'App Store et aux droits de licence, qui sont des paiements de Google (NASDAQ :GOOGL), et à la publicité, qui représentent collectivement plus de 50 % des revenus des services d'Apple et plus de 60 % des bénéfices bruts, selon les estimations de Bernstein.
D'importants vents contraires réglementaires - encore un long chemin à parcourir
Les pratiques d'Apple en matière d'App Store ont toutefois fait l'objet d'un examen minutieux, notamment en Europe, où une nouvelle loi d'envergure, la loi sur les marchés numériques, a donné aux législateurs plus de poids pour s'attaquer aux grandes entreprises technologiques et les forcer à ouvrir leurs plateformes afin d'offrir un plus grand choix aux utilisateurs.
Mais les recettes des boutiques d'applications en Europe ne représentent qu'une maigre part de 7 % des recettes mondiales des boutiques d'applications, et seulement 1 % des recettes d'Apple. Le risque le plus important est que ces mêmes vents contraires réglementaires apparaissent aux États-Unis, mais pour l'instant, l'action du ministère de la Justice aux États-Unis "vise davantage à essayer d'ouvrir Apple", affirme M. Bernstein.
Il ne semble pas y avoir de "législation directe sur la publicité ou sur l'App Store", les deux principaux moteurs de profit de l'activité de services, ce qui devrait permettre de maintenir intact ce moteur de croissance clé.
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