La livre turque a légèrement augmenté cette semaine après les élections municipales choc en Turquie. Le taux de change USD/TRY est tombé à un plus bas de 31,76 lundi, puis a rebondi à 32,18 mardi matin. Il a bondi de plus de 70 % par rapport à son plus bas niveau de 2023.
Les difficultés de la livre turque se poursuivent
La livre turque connaît une forte chute depuis longtemps, alors que les inquiétudes concernant la politique du président Erdogan persistent. Du côté budgétaire, le déficit budgétaire du gouvernement a continué de se creuser en raison de l’augmentation des dépenses et de la hausse des salaires.
Le gouvernement turc et la banque centrale ont tenté de dynamiser la lire, mais certains signes indiquent que ces actions se sont retournées contre eux.
La banque centrale a adopté des taux d’intérêt plus élevés dans le but d’encourager davantage de Turcs à épargner leurs fonds dans la monnaie locale. Elle a augmenté ses taux de 8,5 % en mars à 50 % aujourd’hui. Cette performance signifie que la Turquie affiche des taux parmi les plus élevés des marchés émergents.
Toutefois, certains signes indiquent que ces hausses de taux ne contribuent pas à réduire l’inflation du pays. Le rapport le plus récent révèle que l’inflation en Turquie a grimpé à 67 % en février de l’année dernière. Les économistes s’attendent à ce que le rapport de mercredi révèle que l’IPC a grimpé à 69,10 % en mars.
En théorie, des taux d’intérêt élevés devraient contribuer à réduire l’inflation en Turquie et à renforcer l’attrait de la livre turque. Une lire plus forte peut contribuer à réduire l’inflation puisque la Turquie est un importateur net des produits les plus importants comme le pétrole brut et le gaz naturel.
La principale raison pour laquelle la livre turque ne s’est pas améliorée dans cet environnement de taux d’intérêt élevés est que l’inflation reste élevée. Ainsi, si vous investissez dans des obligations d’État turques, vous générerez toujours des rendements négatifs puisque l’inflation est beaucoup plus élevée.
La Turquie a également déployé d’autres outils pour sauver la monnaie locale. Par exemple, la banque centrale rend plus difficile aux banques commerciales d’avoir des dépôts en devises fortes. Il a également imposé des mesures pour garantir la promotion de la lire. Par exemple, il a augmenté le ratio qui garantit que les banques maintiennent les lires à 8 %.
La livre turque peut-elle être sauvée ?
Taux de change USD/TRY
Toutes ces actions, conjuguées à l’augmentation des exportations et du tourisme turcs, n’ont pas contribué à sauver la livre turque. Les données les plus récentes montrent que les exportations turques ont bondi à plus de 20 milliards de dollars en janvier, poursuivant une tendance amorcée en 2023.
La monnaie a continué de baisser parce que la plupart des citoyens et des entreprises du pays ont perdu confiance en elle. D’une part, ils sont conscients que la livre turque connaît une forte tendance à la baisse depuis des décennies. Il s’échangeait à 1,33 par rapport au dollar américain en 2008, ce qui signifie qu’il a perdu plus de 2 670 % de sa valeur.
Je pense que deux choses contribueront à stimuler la demande de livre turque. Premièrement, les taux d’intérêt doivent augmenter de manière bien supérieure à l’inflation du pays. Il est peu probable que cela se produise étant donné qu’Erdogan déteste les taux d’intérêt élevés.
Deuxièmement, à long terme, la monnaie gagnera probablement à la fin du mandat d’Erdogan. En témoigne la performance de la lire lundi après les élections surprises de dimanche. Enfin, la banque centrale devrait œuvrer à améliorer sa position de change, qui se détériore.
Goldman Sachs (NYSE:GS): "Since the beginning of the year, the core foreign exchange position of the Central Bank of Turkey has deteriorated by $29.3B. The depletion of reserves is mostly due to capital outflows of locals." Normally I don't agree with GS, but I agree with this statement.— Yavuz Akbay (@econakbay) March 21, 2024