Le raffermissement du dollar, l’augmentation des stocks des entrepôts et l’incertitude entourant la trajectoire de croissance économique de la Chine ont entraîné une baisse des prix du cuivre sur le London Metal Exchange (LME) lors de la séance de lundi.
Le métal rouge a baissé de 1,5% sur la journée à 8 484 dollars la tonne métrique, tombant sous la barre psychologiquement importante des 8 500 dollars.
Ce renversement intervient peu de temps après que le cuivre ait atteint un sommet de 4 mois et enregistré une croissance de 4,4 % en novembre 2023, marquant le premier mois positif depuis juillet.
La tendance haussière a été alimentée par les mesures de relance prises par le gouvernement chinois et par les attentes d’une réduction des taux directeurs de la Fed.
Cependant, les prix ont baissé, l’indice du dollar (DXY) se redressant et se dirigeant vers les niveaux de 103,6 à 103,8, après avoir glissé jusqu’aux niveaux de 102 en novembre 2023.
Le dollar et le cuivre métal sont généralement inversement liés étant donné que les principales matières premières sont évaluées en dollars.
En raison de l’environnement de taux d’intérêt élevés, la destruction de la demande tout au long de l’année a fait passer les stocks du LME de 55 000 tonnes en juillet 2023 à 174 900 tonnes à la clôture de vendredi.
Étant donné que le Docteur Copper, comme on l’appelle, est largement considéré comme un indicateur de la santé macroéconomique, la baisse des prix et la constitution de stocks suscitent des inquiétudes quant à la situation économique dans son ensemble.
Facteurs haussiers
À l’avenir, les fermetures de mines, souvent dues à des protestations généralisées, à des difficultés opérationnelles ou à une baisse de la qualité du minerai dans les grands pays producteurs comme le Chili, le Panama et le Pérou, menacent de réduire la production mondiale, resserrant ainsi le marché.
En outre, une forte croissance de 25 % prévue sur le marché chinois des véhicules électriques au cours de l’année suivante, ainsi que des projets d’électrification verte plus vastes, devraient entraîner une consommation de cuivre plus élevée.
Facteurs baissiers
La Chine est au cœur des perspectives du métal car elle est responsable des deux cinquièmes de toutes les importations mondiales de cuivre.
Cependant, les données économiques nationales de cette année n’ont pas été aussi encourageantes que prévu en raison de la levée des restrictions de santé publique.
Malgré les mesures de relance mises en place par le gouvernement, les risques graves auxquels est confronté le gigantesque secteur immobilier, dont Evergrande (HK:3333) est un élément clé, continuent d’ajouter aux sombres perspectives.
Les données du Bureau national des statistiques (BES) confirment que la construction de nouveaux logements est en baisse de 23,2 % sur un an.
À moins qu’elle ne soit résolue, cette situation plafonnera probablement la demande pour le métal rouge.
ING (AS:INGA) Research note que les frais de traitement en aval et les frais de raffinage ont diminué pour la première fois en trois ans et sont,
…un signe clé pour l’orientation future du cuivre.
L’ International Copper Study Group prévoit des approvisionnements excessifs de 467 000 tonnes de métal raffiné en 2024, contre un déficit de 27 000 tonnes en 2023.
Perspectives
2023 n’a pas été une année heureuse pour le cuivre, avec une baisse des prix de plus de 10 % depuis le début de l’année en raison des hausses de taux et des politiques monétaires.
La difficulté d’évaluer les perspectives du cuivre vient principalement de l’incertitude entourant les perspectives de croissance industrielle de la Chine et de l’appétit inégal des consommateurs.
Cela dit, les chiffres Caixin PMI publiés plus tôt dans la journée ont suscité une certaine joie, puisque l’indice composite a franchi la barre des 50 après s’être contracté le mois précédent.
Niveaux de prix potentiels
Les analystes d’ING Research prévoient des prix moyens de 8 450 dollars la tonne en 2024 et n’anticipent pas de reprise avant au moins le deuxième trimestre, lorsque les réductions de taux devraient devenir opérationnelles.
Le récent sommet de 8 640 dollars la tonne devrait constituer une résistance si les prix commencent à se redresser.
L’agence de notation Fitch prévoit que les prix du cuivre s’échangeront autour de 8 600 dollars la tonne à la fin de 2024.
Cela dit, les perspectives à long terme restent optimistes compte tenu de la nécessité du cuivre dans la transition énergétique, ainsi que de son utilisation dans les véhicules électriques et autres technologies vertes.
Au moment de la rédaction de cet article, le contrat continu de cuivre sur le NYMEX s’échange en baisse de 1,13 % sur la journée.
En 2024, l’orientation des prix du cuivre dépendra de la façon dont se dérouleront les principaux développements macroéconomiques, notamment en ce qui concerne le rythme des coupes budgétaires de la Fed, la reprise économique de la Chine et la force du dollar.