Les récessions et les marchés baissiers sont inévitables. Est-il donc possible de se constituer un portefeuille de retraite à l'épreuve des récessions ?
Il n'existe pas de solution qui convienne à tous les investisseurs. Au contraire, la répartition des actifs dans un portefeuille de retraite dépend fortement des besoins individuels, de l'horizon temporel et de la tolérance au risque. Mais tenant compte de ces critères, il est possible de minimiser les risques au moins pendant une récession économique et des baisses de marché.
Ce sujet redevient d'actualité alors que les marchés du monde entier subissent la pression de la propagation du coronavirus mortel, qui nuit aux chaînes d'approvisionnement mondiales, perturbe les plans de voyage et oblige certaines des plus grandes entreprises du monde à réduire leurs prévisions de bénéfices.
Alors que les investisseurs s'inquiètent de l'impact économique potentiel du virus, tous les principaux indices américains ont glissé en territoire de correction hier. Pour l'indice de référence S&P 500, qui a chuté de 4,4 %, il s'agit de la baisse la plus rapide en territoire de correction depuis au moins 1980, selon le Dow Jones Market Data.
On ne sait pas encore très bien combien de temps cette crise va durer, ni à quel point elle pourrait nuire à l'économie mondiale. Mais les analystes sont de plus en plus convaincus que les chances d'une reprise en forme de V sont minces.
La croissance des bénéfices des entreprises américaines stagnera en 2020, selon Goldman Sachs (NYSE:GS) qui a révisé son estimation des bénéfices pour l'année à 165 dollars par action contre 174 dollars par action, soit une croissance de 0%.
"Les entreprises américaines ne généreront aucune croissance des bénéfices en 2020", a déclaré David Kostin, le stratège en chef de Goldman pour les actions américaines, dans une note aux clients jeudi. "Nous avons mis à jour notre modèle de bénéfices pour intégrer la probabilité que le virus se répande."
Constitution d'un portefeuille défensif
Augmenter les liquidités et les obligations lorsque les signes de récession se manifestent est une stratégie largement recommandée pour éviter une volatilité excessive dans un portefeuille à long terme. Mais cela ne signifie pas qu'il faille totalement éviter les actions qui, malgré leurs fluctuations brutales, restent la classe d'actifs la plus performante sur le long terme.
Charles Schwab, une banque américaine qui gère 3 700 milliards de dollars, recommande de détenir 50 % d'actifs à revenu fixe, tels que des obligations, 30 % de liquidités et 20 % d'actions pour un portefeuille conservateur. L'allocation de 30 % en espèces est recommandée pour les retraités conservateurs, ce qui devrait leur permettre de couvrir leurs frais de subsistance sans avoir à vendre d'actions lorsque le marché est déprimé ou se remet d'un creux.
Pour la composante "actions" du portefeuille, il est important de rechercher les coins du marché boursier qui sont défensifs et qui se comportent bien dans une mauvaise économie. Les investisseurs trouvent généralement refuge dans des investissements de type obligataire lorsque les risques pour l'économie augmentent. Afin de se préparer au pire - un scénario dans lequel une vente d'actions alimentée par la récession fait chuter l'indice de référence - les investisseurs avisés ont acheté des services publics, des fonds de placement immobilier et des actions de consommation de base au cours des 12 derniers mois.
Parmi les titres les plus performants du secteur des services publics figurent American Water Works (NYSE:AWK), qui a progressé de 6 % pour l'année où le S&P-500 a baissé d'environ 9 % ; Evergy Inc (NYSE:EVRG), qui sert des clients au Kansas et au Missouri, est un autre titre toujours en territoire positif, en hausse de 2,9 % depuis le début de 2020, malgré la correction massive de cette semaine.
Ces secteurs du marché sont connus pour leur surperformance en période de crise. Tandis que les investisseurs traversent les périodes difficiles, ces actions continuent à fournir des rendements réguliers sous forme de dividendes et de distributions régulières.
Ces actions à haut rendement deviennent plus attrayantes lorsque la banque centrale réduit les taux pour éviter une récession, ce qui les rend plus attrayantes lorsqu'on les compare au rendement des obligations d'État, par exemple.
Il ne fait aucun doute que les évaluations de ces valeurs refuges semblent assez riches après les afflux importants et réguliers de l'année dernière, mais la fuite vers la sécurité ne s'arrêtera pas tant que les investisseurs fixeront des taux d'intérêt plus bas dans leurs modèles.
Conclusion
L'augmentation des allocations en espèces et en obligations, la diversification et l'achat de valeurs refuges traditionnelles, telles que les services publics, sont des stratégies populaires pour jouer sur la défensive sur le marché lorsqu'il est presque impossible d'éviter les corrections. Ainsi, s'il reste vrai que les investisseurs doivent éviter de modifier trop souvent les allocations en réaction à des événements de courte durée, il est utile d'examiner attentivement les investissements pour s'assurer qu'ils résistent le mieux possible à la récession.