Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Contexte :
- Un nouveau sommet des temps modernes en mars
- Le ratio s’oriente à la baisse
- Souvenirs de la période 2008-2011 sur les marchés de l'argent et de l'or, et leur ratio
- Le rapport argent:or remonte à des milliers d'années. Le premier pharaon égyptien, Ménès, a déclaré que deux parts et demie d'argent équivalaient à une part d'or.
À l'époque moderne, depuis que l'argent et l'or se négocient sur le marché à terme COMEX, la moyenne du rapport de prix entre les deux métaux précieux se situait autour du niveau de 55:1, où elle se situait également au début de 2020. Le plus haut a été atteint en 1990 et le plus bas en 1979. Lorsque le rapport est inférieur au niveau moyen, l'argent est historiquement considéré bon marché par rapport à l'or, et lorsqu'il est supérieur, le métal blanc est considéré comme cher.
Le ratio représente un écart entre les produits, mais il reflète le potentiel de substitution entre les deux métaux. L'or et l'argent ont une longue histoire en tant que matières premières et devises. Pendant des siècles, et avant l'époque biblique, l'or et l'argent ont été des symboles de richesse. Aux États-Unis, l'une des principales questions soulevées lors de l'élection présidentielle de 1896 entre William McKinley et William Jennings Bryan était de savoir s'il fallait utiliser l'or ou l'argent pour soutenir le dollar américain. McKinley et l'or ont remporté l'élection.
En mars, les conditions de prise de risque sur les marchés de toutes les catégories d'actifs ont poussé le prix de l'argent à son plus bas niveau depuis 2009, lorsqu'il était tombé sous la barre des 12 dollars l'once. Ce mouvement a propulsé le ratio argent/or vers un nouveau sommet historique.
Nouveau record des temps modernes en mars
Source, tous les graphiques : CQG
Le graphique quotidien du contrat à terme sur l'or COMEX de juin divisé par le contrat à terme sur l'argent COMEX de juillet, ci-dessus, montre que le ratio a atteint son maximum en mars.
Le 18 mars, la relation a atteint un sommet de 124,4 onces d'argent pour chaque once d'or. Le graphique trimestriel illustre le précédent sommet atteint en 1990, qui était inférieur au niveau de 95:1 du ratio.
Le ratio faiblit
Le ratio n'a cessé de diminuer depuis le sommet de mars, pour atteindre son plus bas niveau le 1er juin dernier, à 92,32:1. Vendredi dernier, il s'est négocié en dessous du niveau de 96:1.
Historiquement, le ratio a tendance à augmenter pendant les périodes de marché baissier et à diminuer pendant les tendances haussières. Le plus bas, à 15,47:1, a été atteint en 1979, lorsque l'argent était sur le point d'atteindre 50,36 dollars et l'or 875 dollars. À l'époque, ces prix constituaient des records. En 2011, le ratio est tombé à un minimum de 38:1. Trois ans après la crise financière de 2008, l'argent se dirigeait vers son plus récent sommet de 49,82 dollars et l'or vers son pic record de 1920,70 dollars l'once.
En 1990, à l'époque où le ratio était le plus élevé, l'or et l'argent s'échangeaient respectivement à 346 $ et 3,93 $ l'once. Le temps nous dira si la baisse du ratio est un signe que des prix plus élevés se profilent à l'horizon.
Souvenirs de la période 2008-2011 sur les marchés de l'or et de l'argent, et leurs ratios
L'argument haussier le plus convaincant en faveur de l'or et de l'argent est peut-être le niveau sans précédent des mesures de relance prises par les banques centrales et les gouvernements en 2020. De juin à septembre 2008, le Trésor américain a emprunté un montant record de 530 milliards de dollars pour financer la relance économique. En mai 2020, le Trésor avait déjà dépensé 3 000 milliards de dollars, soit plus de cinq fois ce montant.
Ces liquidités ont servi de carburant pour les marchés de l'argent et de l'or de 2008 à 2011. Il pourrait en être de même pour les années à venir.
En effet, l'évolution du ratio entre 2008 et 2011 pourrait servir de modèle pour l'avenir.
Le graphique ci-dessus montre qu'en 2008, la réaction réflexe dans la relation a été de passer à un taux de 77,37:1, le plus haut niveau depuis 1996. Par la suite, le ratio est tombé à 38:1, son niveau le plus bas depuis 1983.
Les mesures de relance du gouvernement et de la Fed vont-elles entraîner une évolution similaire dans les années à venir ? Le jury n'est pas encore fixé, mais le niveau sans précédent de liquidités dans le système financier mondial est un argument convaincant.