La réunion de la Fed de cette semaine sera sans aucun doute le principal événement potentiellement influent sur les marchés financiers au cours des prochaines semaines, et les investisseurs largement une baisse de taux de 0.25%, ce qui devrait continuer d'influencer les actions des autres banques centrales.
Plus de 30 banques centrales ont en effet réduit leurs taux depuis le début de l'année, et la Fed devrait leur fournir encore plus d'espace pour abaisser les taux davantage en ramenant le sien dans la fourchette de 1,75-2,00%. C'est le cycle d'accommodement monétaire mondial le plus “synchronisé” depuis la crise financière il y a dix ans.
La baisse des taux de la Fed qui est prévue pour mercredi fait suite aux mesures prises par la Banque Centrale Européenne la semaine dernière pour assouplir la politique monétaire, malgré une marge de manœuvre limitée. La BCE a réduit son taux de dépôt de 10 points de base pour le ramener en territoire négatif, à -0,5%. Elle a également annoncé la relance de son programme d'achat d'actifs (QE), qui démarrera en novembre pour un montant mensuel de 20 milliards d'euros.
Les banques centrales d'Australie, du Japon, de Grande-Bretagne, de Norvège et de Suisse tiendront également des réunions de politique monétaire cette semaine et certaines d'entre elles sont susceptibles de réduire leurs taux. L'Australie a déjà abaissé son taux à un plancher record de 1 %, mais il est probable que la banque centrale le diminuera à nouveau cette semaine. La Turquie est un cas particulier, avec sa banque centrale qui a abaissé son taux de référence de 325 points de base vendredi à 16,5 %, après une baisse de 425 points de base en juillet.
Par ces actions, les banques centrales cherchent à stimuler leur économie ralentie par des mesures d'accommodement monétaire, mais elles subissent également des pressions pour réduire les taux afin de demeurer concurrentielles dans ce qui équivaut à une guerre des changes. La Suisse, par exemple, qui affiché déjà des taux en territoire négatif, a vu le franc atteindre son plus haut niveau en deux ans contre l'euro malgré l'intervention de la Banque Nationale Suisse.
Cependant, la Fed de son côté s'intéresse moins aux dévaluations concurrentielles qu'à la recherche d'un juste équilibre pour l'économie américaine. Au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC), les avis sont fortement partagés quant à la nécessité de procéder à de nouvelles réductions de taux, étant donné que la croissance se poursuit, que le chômage est faible et que l'inflation se rapproche de son objectif de 2%.
Mais le président de la Fed, Jérôme Powell, et ses collègues du conseil des gouverneurs semblent déterminés à procéder à une autre réduction sous forme " d'assurance " en veillant à ce que la politique monétaire soit suffisamment dynamique pour que l'économie continue de prospérer, et surtout ne tombe pas en récession.
Au final, on peut en partie considérer cela comme un aveu de Powell du fait qu'il a peut-être été un peu trp vite avec ses quatre hausses d'un quart de point l'an dernier. S'il y avait une fenêtre de resserrement monétaire à un moment donné, elle s'est en effet refermée assez rapidement.
La Grande-Bretagne et la Norvège devraient quant à eux augmenter les taux plutôt que de les abaisser, compte tenu de leur propre situation en matière d'inflation et de croissance. Pourtant, la Banque d'Angleterre attendra parce qu'elle doit garder ses outils en place pour faire face à Brexit, actuellement prévu pour le 31 octobre.
Quant à elle, la Banque centrale de Norvège a dit en juin qu'elle augmenterait de nouveau ses taux en septembre, mais elle a récemment fait marche arrière.
La spirale actuelle de baisse des taux de référence crée donc sa propre dynamique. La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine freine les attentes de croissance et laisse peu de choix aux banques centrales si elles veulent soutenir l'économie. Cela crée même une pression sur ceux qui ne suivent pas le même chemin que la Fed pour qu'ils se rallient à la politique d'assouplissement.
Mercredi, les investisseurs suivront de près la façon dont Powell expliquera l'action de la Fed lors de la conférence de presse du FOMC qui suivra la décision de mercredi, afin de savoir quand une autre réduction pourrait avoir lieu. Le climat sur le marché a changé à mesure que certains présidents des banques régionales de la Fed ont exprimé leur opposition à d'autres baisses de taux, certains pensant que la Fed doit conserver certains outils au cas où les États-Unis tomberaient en récession.
Les investisseurs reculent donc. Les contrats à terme des fonds fédéraux suggèrent que la Fed fera une pause en octobre, avec la possibilité d'une autre réduction en décembre, mais peut-être pas. Le marché anticipe même une petite chance que les décideurs politiques restent les bras croisés lors de la réunion de cette semaine et ne procèdent pas à la baisse de taux à laquelle s'attend le marché, mais c'est clairement un des scénarios les moins probables compte tenu du fait que davantage de banques centrales réduisent leurs taux.