Par Caroline Gerber
En 2019, les actions ont atteint des sommets inégalés, malgré les inquiétudes persistantes au sujet du ralentissement de la croissance mondiale.
Les malheurs du Brexit et les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine ont fait les gros titres tout au long de 2019, mais les progrès réalisés sur les deux fronts - la victoire éclatante de Boris Johnson à la mi-décembre et la possibilité d'une entente commerciale de phase un - ont atténué les inquiétudes des investisseurs. De plus, les marchés financiers ont pratiquement ignoré la procédure de destitution de Trump, en supposant que sa révocation est peu probable.
Au cours de l'année, la Réserve fédérale américaine a réduit les taux d'intérêt à trois reprises, tandis que Mario Draghi de la Banque centrale européenne a donné une nouvelle impulsion monétaire avant la fin de son mandat de président de la BCE. En novembre, Christine Lagarde a pris sa suite.
Hong Kong, le centre de la finance en Asie, a été secoué par des manifestations antigouvernementales qui ont commencé en juin. Depuis, l'incertitude pèse sur les actions et pèse sur l'économie locale et peut-être même mondiale, ce qui maintient les marchés dans une position de prudence.
Les vents contraires persistants de l'économie mondiale ont contribué à stimuler l'or, qui a augmenté de 15,78 % en 2019. L'agitation politique, les risques de guerre commerciale et la stagnation de la croissance en Europe et au Japon continuent d'être des dangers pour les marchés.
Les gains sur les marchés pétroliers ont été tempérés par les craintes d'un ralentissement de la croissance de la demande ainsi que par la production record des États-Unis. Bien que le brut ait grimpé d'environ 34,46 % en 2019, cette hausse semble moins spectaculaire si l'on considère que le produit de base a chuté d'environ 25 % d'octobre à décembre 2018.
Voici ce que certains de nos contributeurs les plus suivis attendent de l'or, du dollar américain et des marchés en général pour cette nouvelle année 2020.
Matthew Weller : Est-ce que le Roi dollar regagnera son trône en 2020 ?
Au cours des deux dernières années, lorsque j'ai évoqué les devises à surveiller pour l'année à venir, je me suis fortement appuyé sur les données de positionnement à long terme du rapport Commitment of Trader (COT) de la CFTC.
Alors que nous basculons nos calendriers vers une nouvelle décennie, les cambistes ne montrent aucun déséquilibre extrême par rapport à l'année dernière. Toutefois, il est important de noter que le positionnement haussier du dollar américain a ralenti vers son plus bas niveau en 52 semaines, ce qui pourrait préparer le terrain pour une autre hausse de la monnaie de réserve mondiale.
Cette analyse du sentiment est soutenue par le contexte fondamental de l'économie américaine, qui continue de surpasser la majorité de ses rivaux du G10. Après avoir réduit les taux d'intérêt à trois reprises en 2019, la Réserve fédérale semble susceptible de rester en attente tout au long du premier semestre de 2020, tandis que ses principaux homologues, comme la Banque centrale européenne, continuent de mener une politique monétaire non traditionnelle.
Le dernier facteur qui me fait pencher vers une perspective haussière pour le billet vert en 2020 est la possibilité que les États-Unis ouvrent un autre front dans la guerre commerciale mondiale. La rhétorique et les actions récentes de l'administration Trump suggèrent que l'autoproclamé " Tariff Man " est de plus en plus insatisfait de l'état des échanges commerciaux entre les États-Unis et l'Union européenne.
Bien que le montant absolu des importations européennes soumises à des droits de douane soit faible au moment d'écrire ces lignes, nous avons vu les hausses de taxes à l'importation s'intensifier rapidement, et avec les fabricants européens qui luttent déjà sous le poids d'une économie nationale en ralentissement, sans parler de l'incertitude persistante autour de Brexit, la zone euro est particulièrement vulnérable à un choc négatif.
Depuis la crise de la dette grecque il y a près de dix ans, les vendeurs sur l'EUR/USD ont salivé sur la possibilité que la monnaie unique tombe à la parité (1,00) avec le billet vert ; de mon point de vue, il semble que le décor soit planté pour 2020 pour que cela se réalise enfin.
Mark Mead Baillie : Vendez SPX, l'or pourrait atteindre 1675 $.
L'or prospère grâce aux 3D : la dévalorisation, la dette et les dérivés. Au moment de la rédaction du présent article, le prix de l'or était de 1 519,95 $, et étant donné que l'or se nourrit d'incertitude et qu'il n'a aucune raison de se vendre - surtout avec une élection majeure aux États-Unis en novembre - nous prévoyons que l'or atteindra un nouveau pic à 1 675 $ en 2020.
Le S&P 500 devrait évoluer à la hausse comme à la baisse tout au long de l'année face à un flux continu de projections électorales. Notre point de vue apolitique et objectif est que le Président sera réélu car sa base de vote sera à nouveau pleinement présente.
Mais l'opération de l'année consiste à vendre le S&P avant le jour des élections, le 3 novembre, et même à l'anticiper. L'indice est proche du plus haut historique, et notre P/E au 31 décembre est estimé à environ 25, le S&P a progressé de +28,88% en 2019, et ce dans un contexte où plus d'un tiers des entreprises qui composent l’indice n'ont pas amélioré leurs résultats en 2019. Cela implique bien évidemment des risques de correction.
Michele Schneider : Les meilleures opportunités pourraient se présenter sur les matières premières
En 2019, le ratio entre les actions et les matières premières a atteint son plus bas niveau en 100 ans. À la fin de 2019, le ratio s'est quelque peu contracté, mais il pourrait diminuer davantage en 2020. Depuis 1979, l'inflation est restée modérée. Étant donné les déclarations de Steven Kaplan, le président de la Réserve de Dallas, selon lesquelles les taux d'intérêt resteront bas et l'avenir du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale est incertain, les meilleures opportunités pour 2020 pourraient se faire sur les matières premières.
Les contrats à terme sur le sucre, un baromètre secret de l'inflation, sont sortis d'une base. Si le prix du sucre au comptant devait dépasser 13,75, il se dégagerait d'une moyenne mobile de deux ans. Un autre moyen pour suivre l'inflation est le ratio argent / or.
L'argent a sous-performé l'or pendant des années. Si ce ratio devait pencher en faveur de l'argent, ce serait non seulement une bonne chose pour les métaux, mais aussi un excellent moyen de profiter de la hausse de l'inflation.
Lance Roberts : Protéger le capital de ce qui pourrait aller mal
Il y a eu une fois une étude sur l'exactitude des "prédictions". L'étude a pris les prévisions d'un vaste groupe qui comprenait tout, des médiums aux météorologues, et est arrivée à deux conclusions : les météorologues sont les prédicteurs les plus précis de l'avenir et leurs projections ne sont exactes qu'un jour sur trois.
Bien que la tentative de prévoir ce qui va se passer sur les marchés financiers au cours de l'année à venir soit toujours un événement annuel, ces projections doivent être prises avec un très haut niveau de scepticisme.
Dans notre propre pratique de gestion de portefeuille, nous partons de l'hypothèse de base qu'il y a 88 % de chances que le marché termine l'année à venir à un niveau supérieur à celui où il a commencé. Au cours des 120 dernières années, c'est le pourcentage de marchés positifs par rapport aux marchés négatifs. En partant de cette hypothèse de base, nous éliminons toutes les " conjectures " sur ce qui doit être " correct ", ce qui nous permet de nous concentrer sur les éléments qui pourraient potentiellement « bouleverser » le modèle.
Ainsi, à l'approche de 2020, voici une courte liste de possibilités contre lesquelles nous couvrons actuellement des portefeuilles, ou contre lesquelles nous devrons éventuellement nous couvrir :
- La Chine ne respecte pas les termes de l'accord commercial de la "Phase 1", ce qui relance la guerre commerciale
- La croissance des bénéfices ne retrouve pas son " mojo " et cela débouche sur un souci de valorisation pour les marchés
- Les bénéfices des entreprises, qui sont essentiellement stables depuis 2014, se détériorent en raison du ralentissement de la croissance économique
- La croissance économique mondiale reste faible et cette faiblesse s'étend aux États-Unis
- Le marché s'inquiète des surévaluations
- Un événement lié au crédit provoque une crise de liquidité sur le marché. (Les Convent-Lite, les Leveraged Loans, les dégradations de notation BBB représentent tous des menaces potentielles)
- Le président Trump perd les élections de 2020 au profit d'un anticapitaliste
Bien que certains de ces événements soient effectivement des aberrations pour le marché et l'économie de 2020, il convient de rappeler que personne ne s'attendait à ce que les prix des logements baissent en 2008 ou à ce que la bulle Internet éclate en 2000.
En tant qu'investisseurs, ce n'est jamais ce qui pourrait aller bien qui doit nous préoccuper, car nous sommes déjà investis dans les marchés. De notre point de vue, il est beaucoup plus logique de se concentrer sur la façon de protéger notre capital contre ce qui pourrait aller mal.