La semaine dernière, l'OPEP a livré ce qu'on appelle la "surprise saoudienne" aux marchés pétroliers, juste à temps pour les vacances. Après deux jours de réunions contentieuses, l'OPEP et ses partenaires non membres de l'OPEP ont convenu de réduire leurs quotas collectifs de production de pétrole de 500 000 bj pour le premier trimestre de 2020.
Plus précisément, la somme des quotas des producteurs de l'OPEP sera réduite de 372 000 bj et la somme des quotas des producteurs de l'OPEP+ sera réduite de 131 000 bj. Les marchés du pétrole se sont légèrement orientés à la hausse face à cette nouvelle, le Brent ayant gagné environ 2% avant de reculer.
Depuis, le Brent est demeuré stable dans la fourchette de 63 $ à 64,50 $.
Sur le papier, ces baisses de production semblent conséquentes. Mais les questions les plus importantes sont de savoir si les ajustements de l'offre de l'OPEP et de l'OPEP+ peuvent avoir un impact réel sur le marché et si les producteurs s’y conformeront de manière significative. Voici ce qu'il faut regarder :
Russie
La conformité de la Russie est une préoccupation majeure. Selon les termes de cet accord, la Russie doit réduire de 70 000 b/j supplémentaires, ce qui porte son quota à 10,328 millions de b/j, selon le ministre du pétrole du pays, Alexander Novak. Ce chiffre exclut maintenant les condensats russes, qui étaient auparavant inclus dans ses chiffres de production.
La production pétrolière de la Russie en novembre a été de 11,244 millions de barils par jour, bien qu'apparemment 800 000 barils par jour soient considérés comme du condensat et seront donc exclus de son quota désormais. Néanmoins, parce que le pays a été surproducteur d'une telle quantité, il devrait réduire sa production de 116 000 bj au premier trimestre de 2020 afin de respecter ses promesses envers l'OPEP au premier trimestre.
Selon le vice-président de Lukoil (MCX:LKOH), son entreprise doit encore être informée de ces nouvelles limites de production. Il est considéré comme très difficile pour la Russie de ralentir la production pendant les mois d'hiver, car il peut être dangereux d'apporter des changements à la production en Sibérie par un temps aussi froid.
Il semble donc peu probable que le troisième producteur mondial de pétrole produise moins de barils. Au lieu de cela, les "coupures" n'apparaîtront probablement que sur le papier, par l'exclusion soudaine du condensat. Les négociants devraient garder cela à l'esprit lorsque les chiffres communiqués par la Russie à l'OPEP sembleront soudainement chuter alors que le transport par camion-citerne et par gazoduc continue comme avant.
Arabie Saoudite
L'Arabie saoudite a d'abord menacé d'augmenter sa propre production et d'inonder le marché afin d'effrayer les tricheurs pour qu'ils s'y conforment. Cette stratégie n'ayant apparemment pas bien fonctionné, l'Arabie saoudite s'est engagée à procéder à des réductions volontaires supplémentaires pour inciter les producteurs de l'OPEP et de l'OPEP+ à respecter les réductions qui leur avaient été demandées.
Le quota de production de l'Arabie saoudite sera ramené à 10,145 millions de barils par jour. Le royaume produit actuellement moins que son quota, soit environ 9,9 millions de barils par jour, mais le ministre du pétrole, le prince Abdulaziz bin Salman, s'est engagé à réduire la production saoudienne à 9,744 millions de barils par jour pour inciter les autres pays à se conformer à leurs quotas.
L'Arabie saoudite peut facilement tenir ces promesses, ou tout aussi facilement augmenter sa production pour punir d'autres pays qui surproduisent. Néanmoins, il est peu probable qu'il y ait quelqu'un au sein de la direction saoudienne actuelle qui ait le courage d'ouvrir les robinets pour punir les autres membres de l'OPEP.
Irak et Nigeria
L'Irak et le Nigeria ont tous deux tenté de rassurer le marché en affirmant qu'ils réduiraient la production aux niveaux convenus par l'OPEP. Lors de la réunion de l'OPEP, le Nigeria a prononcé un discours plus convaincant devant les médias, expliquant qu'il avait déjà réduit sa production pour respecter son quota actuel et qu'il a l'intention de respecter pleinement ses quotas en 2020.
L'Irak a imputé une partie de son non-respect à ses relations avec le gouvernement régional du Kurdistan et à l'accord avec le gouvernement régional du Kurdistan concernant la production pétrolière. Le ministre irakien du pétrole a dit que le gouvernement régional du Kurdistan produisait et commercialisait plus de pétrole qu'il n'aurait dû le faire. Mais il a déclaré qu'à partir de maintenant, la branche marketing du gouvernement de Bagdad, SOMO, contrôlera la production irakienne.
Cette explication n'était pas particulièrement convaincante. En effet, la plupart des observateurs du marché voudront voir les résultats du suivi des sources secondaires avant de faire confiance aux promesses irakiennes.
Perspectives du marché pétrolier
Suite à la décision de l'OPEP de la semaine dernière, Goldman Sachs (NYSE:GS) a relevé ses perspectives de prix du pétrole en 2020 à 63 dollars le baril pour le Brent. Il s'agit d'une augmentation de 3 $ le baril qui reflète l'hypothèse selon laquelle l'OPEP et l'OPEP+ respecteront pleinement leurs nouvelles promesses.
N'oubliez pas que Goldman Sachs, comme toutes les autres banques, ajuste régulièrement ses perspectives de marché afin que ses prévisions soient conformes à ce qui se passe réellement sur le marché. En fait, la propre analyse de l'OPEP a mis l'accent sur la nécessité d'un respect strict de la réglementation, simplement pour empêcher la chute des prix du pétrole, en particulier pendant le premier trimestre de 2020, qui est une période de faible demande saisonnière.
L'OPEP pourrait réussir à réduire sa propre production, même si l'Arabie saoudite est le principal contributeur à ces réductions, mais cela n'empêchera pas la production de croître dans le reste du monde. La production des États-Unis, du Brésil et de la Norvège devrait augmenter en 2020. Il y a encore beaucoup d'incertitude quant à savoir si et quand la production américaine de schistes argileux atteindra son maximum et commencera à décliner.
La faiblesse de la demande, alimentée par le différend commercial entre les États-Unis et la Chine et les craintes d'une récession économique mondiale, jouera également un rôle majeur dans la fixation des prix du pétrole au premier semestre 2020. En fait, les indicateurs économiques de la demande devraient jouer un rôle plus important que l'offre dans la détermination des prix du pétrole l’année prochaine.
Même si l'OPEP et la Russie ont pu s'unir et s'entendre sur une réduction de 500 000 bj de l'offre pour les trois premiers mois de 2020, l'effet que cela aura sur les prix reste discutable. Même l'OPEP et l'OPEP+ ne peuvent lutter contre des mois de morosité économique et d'augmentation de la production provenant d'autres sources.