Pétrole : hausse limitée à court terme, l’Opep alarmiste

Lors d'un stage de journalisme que j'ai organisé en Asie il y a quelques années, l'une de mes recommandations était de ne pas jeter tout l'évier de la cuisine sur l'article.

Un ou deux bons points suffisent souvent à faire valoir votre point de vue, disais-je, tout en précisant que des exemptions s'appliquent si nécessaire. L'affaiblissement de l'argumentaire haussier sur le pétrole m'a incité à faire une exception à ma propre règle, car je me retrouve à penser à toutes les raisons plausibles pour que le marché soit plus baissier que positif à court terme.

Et comme la règle du "un point ou deux", je pense que la réaction de l'OPEP à tout fléchissement des prix du brut sera d'abord de faire peur à l'offre pour contrer ce fléchissement, puis de continuer à faire peur lors du deuxième round.

Quelle que soit la position des uns et des autres, les événements de la semaine dernière ont produit trop de nouvelles variables qui semblent baissières à court terme pour que le marché du pétrole puisse les ignorer, d'où ma tendance à utiliser le modèle de l'évier de cuisine pour leur faire part de mes observations.

Et tout en haut de ce tas disgracieux, il y a :

De mauvaises nouvelles économiques en provenance de Chine

Les prix à la consommation en Chine ont faibli en septembre et les prix à la production ont diminué légèrement plus vite que prévu, les deux indicateurs montrant des pressions déflationnistes persistantes pour le plus grand importateur de pétrole et la deuxième plus grande économie du monde.

L'indice des prix à la consommation (IPC) de la Chine est resté inchangé en septembre par rapport à l'année précédente, manquant ainsi la croissance prévue de 0,2 %, et après une expansion de 0,1 % en août. L'indice des prix à la production, ou IPP, a chuté de 2,5 % par rapport à l'année précédente. Il s'agit du douzième mois consécutif en territoire négatif, bien que le rythme de la baisse ait ralenti par rapport au mois d'août.

"L'inflation de l'IPC à zéro indique que la pression déflationniste en Chine est toujours un risque réel pour l'économie. La reprise de la demande intérieure n'est pas forte, sans un coup de pouce significatif de l'aide fiscale", a déclaré Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management. "Les dommages causés par le ralentissement du secteur immobilier sur la confiance des consommateurs continuent de peser sur la demande des ménages.

Une série de mesures de relance et le boom des voyages d'été ont permis à la production industrielle et aux dépenses de consommation en Chine de rebondir le mois dernier. Les raffineries chinoises ont également augmenté leur production, grâce aux fortes marges d'exportation. Le débit total des raffineries a atteint le chiffre record de 64,69 millions de mètres cubes en août, soit une hausse de 20 % en glissement annuel et la croissance annuelle la plus rapide depuis mars 2021, car les usines de traitement du brut ont fonctionné à des taux optimaux pour répondre à la demande estivale.

C'était l'été. Maintenant que le temps se rafraîchit, l'histoire de la reprise en Chine se refroidit également.

C'est la même chose depuis janvier. Un bon mois en Chine est souvent suivi de deux mois ou plus d'indicateurs sombres. Certains signes indiquent que l'économie se stabilise. Ce qui fait défaut, c'est la durabilité de cette reprise, malgré les multiples mesures de relance mises en place. Mardi, le FMI a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour la Chine pour cette année et l'année prochaine, en raison de la crise immobilière et de la faiblesse de la demande extérieure. Le secteur immobilier chinois n'est toujours pas sorti d'un profond marasme, malgré une série de mesures de soutien politique.

À plus long terme, certains prédisent que la demande de pétrole de la Chine pourrait atteindre son maximum d'ici la fin de la décennie.

"Depuis 20 ans, le marché du pétrole dépend de la Chine, de la Chine et de la Chine", a déclaré Fereidun Fesharaki, président de Facts Global Energy, lors d'une conférence sur l'énergie en septembre. "Cette histoire touche à sa fin.

L'Arabie saoudite garantit l'approvisionnement malgré les réductions de production

La compagnie pétrolière nationale d'Arabie saoudite a informé au moins quatre raffineurs d'Asie du Nord qu'elle leur fournirait l'intégralité des volumes contractuels prévus pour le mois de novembre, selon Reuters.

L'engagement de Saudi Aramco va à l'encontre de ce que Riyad a déclaré publiquement aux marchés pétroliers mondiaux, à savoir que sa priorité était de maintenir le marché tendu et non de garantir que les approvisionnements seraient généreusement disponibles en cas de besoin.

"La ligne du parti est que l'offre et la demande de pétrole saoudien sont stables malgré les prix élevés actuels, étant donné que l'OSP saoudien lui-même a été augmenté", a déclaré John Kilduff, partenaire du fonds spéculatif new-yorkais Again Capital, en référence au prix de vente officiel du royaume pour son pétrole brut Arab Light.

"Ce que le marché voit, c'est que le pétrole saoudien est facilement accessible à tous ceux qui en veulent en dehors des États-Unis. Tout ce que veut le royaume, ce sont des prix de vente officiels plus élevés. Sur le marché réel où le pétrole est acheté et vendu, personne ne parle de réduction des exportations ou d'équilibrage du marché, surtout pas les Saoudiens, car s'ils ne fournissent pas à leurs clients des cargaisons complètes, il y aura des approvisionnements russes et même américains pour y répondre".

L'AIE et l'OPEP ne parviennent pas à s'entendre sur la demande de pétrole ; le marché croit davantage l'AIE

Après des décennies, les deux principaux prévisionnistes de l'offre et de la demande de pétrole ne sont toujours pas sur la même longueur d'onde et l'écart entre eux s'est creusé cette semaine sur la consommation potentielle de brut pour 2024. L'Agence internationale de l'énergie (AIE) a prédit un ralentissement plus marqué, tandis que le groupe des producteurs de l'OPEP s'en est tenu aux prévisions d'une croissance soutenue tirée par la Chine.

Les deux organisations se sont affrontées ces dernières années sur des questions telles que les perspectives à long terme de la demande de pétrole et la nécessité d'investir dans de nouvelles sources d'approvisionnement. Cette semaine, l'AIE, basée à Paris et représentant les consommateurs de pétrole du monde entier, a abaissé ses prévisions de croissance de la demande de pétrole pour 2024 de 1 million à 880 000 barils par jour, suggérant que des conditions économiques mondiales plus difficiles et des progrès en matière d'efficacité énergétique pèseront sur la consommation.

Dans son dernier rapport, l'OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole) s'en tient à sa prévision selon laquelle la demande augmentera de 2,25 millions de barils par jour l'année prochaine. La différence entre les deux prévisions - 1,37 million de bpj - équivaut à plus de 1 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole.

Conclusion ? Le marché a tendance à accorder le bénéfice du doute à l'AIE en ce qui concerne la demande de pétrole, tout comme il croit aux promesses de l'OPEP en matière de réduction de la production de brut, pour se rendre compte parfois tardivement qu'il s'est fait ridiculiser (exemple concret : la Russie, jusqu'à il y a quelques mois, n'avait jamais été considérée comme une puissance pétrolière : La Russie, jusqu'à il y a quelques mois, a toujours produit plus de pétrole que ce qu'elle avait promis à l'Arabie saoudite depuis le début de leur collusion sur les prix du brut en 2015).

Application des sanctions contre l'Iran : ce ne sera pas aussi dur qu'on le pensait

La secrétaire d'État au Trésor, Janet Yellen, affirme que rien n'est exclu alors que les États-Unis envisagent de nouvelles sanctions contre l'Iran et le Hamas pour la guerre entre Israël et Gaza.

En réalité, c'est plus facile à dire qu'à faire.

La crise en Israël pose un nouveau défi à l'économie mondiale et à l'administration Biden, qui a passé l'année dernière à lutter contre l'inflation aux États-Unis et à maîtriser les prix de l'énergie, devenus volatils en raison de la guerre de la Russie en Ukraine. Une nouvelle guerre au Moyen-Orient complique ces efforts en menaçant de restreindre l'approvisionnement en pétrole et de faire grimper les prix.

Il est intéressant de noter que les États-Unis ont imposé jeudi les premières sanctions aux propriétaires de pétroliers transportant du pétrole russe dont le prix est supérieur au plafond de 60 dollars le baril fixé par le G7, dans le but de combler les lacunes du mécanisme conçu pour punir Moscou pour sa guerre en Ukraine.

En ce qui concerne Téhéran, depuis la fin de l'année 2022, Washington a fermé les yeux sur l'augmentation des exportations de pétrole iranien, contournant ainsi les sanctions américaines. La priorité de Washington était une détente informelle avec Téhéran afin de permettre au monde d'augmenter l'offre de pétrole dans l'attente des réductions de production de l'OPEP+.

En conséquence, on estime que la production de brut iranien a augmenté de près de 700 000 barils par jour cette année, ce qui en fait la deuxième source d'approvisionnement supplémentaire en 2023, après le pétrole de schiste américain.

Ainsi, même si la Maison-Blanche préconise une approche stricte des sanctions iraniennes, la quantité de pétrole arrachée aux mollahs au milieu de la mer risque d'être minime.

En fait, l'administration sera probablement plus efficace en refusant à l'Iran une partie de l'argent froid dont il a besoin grâce au pétrole.

Mme Yellen a évoqué cette possibilité lorsqu'elle a déclaré que Washington pourrait geler à nouveau les 6 milliards de dollars de fonds iraniens débloqués le mois dernier en échange de la libération d'otages américains. Cet argent est censé être utilisé uniquement pour l'achat de nourriture, de médicaments et d'autres biens humanitaires.

Il s'agit de fonds qui se trouvent au Qatar et qui ont été mis à disposition à des fins purement humanitaires et ces fonds n'ont pas été touchés", a déclaré Mme Yellen, qui a ajouté : "Je ne retirerais rien à l'Iran : "Je n'écarterais rien de la table en termes d'actions futures possibles".

Ainsi, l'argent, plus que le pétrole, pourrait être l'enjeu d'un redoublement des efforts de sanctions à l'encontre de l'Iran.

Une production américaine record et des exportations qui défient l'histoire de la chute des installations de forage

La production pétrolière américaine a atteint un niveau record de 13,2 millions de barils par jour, éclipsant un pic jamais atteint depuis l'apparition de la pandémie de coronavirus il y a trois ans, selon les données du gouvernement.

La production de pétrole brut aux États-Unis a augmenté de 300 000 barils par jour au cours de la semaine qui s'est achevée le 6 octobre, par rapport au niveau de la semaine précédente (12,9 millions de barils par jour), pour atteindre un nouveau record, selon le rapport hebdomadaire sur l'état du pétrole de l'Administration de l'information sur l'énergie (EIA).

L'EIA estime que la production de brut des États-Unis a augmenté au cours des derniers mois, citant l'amélioration de l'efficacité de la production dans les bassins de pétrole de schiste américains, malgré une réduction considérable du nombre de plates-formes pétrolières activement déployés par les foreurs.

"Il est stupéfiant de voir à quel point la production pétrolière américaine a progressé en quelques mois cette année pour atteindre le niveau record cité par l'EIA", a déclaré John Kilduff, partenaire du fonds spéculatif new-yorkais Again Capital, spécialisé dans l'énergie.

Les acheteurs de pétrole contesteront probablement les estimations de l'EIA, arguant que les producteurs américains sont très peu enclins à produire davantage de brut.

Les "baissiers" feront également valoir que les foreurs américains se comportent davantage comme l'OPEP ces jours-ci, malgré les lois antitrust américaines qui interdisent toute collusion pour le contrôle de l'offre dans une économie.

Le pétrole de schiste n'était pas comme ça autrefois. C'était l'un des premiers grands récits du dynamisme et de l'innovation américains, qui faisait un doigt d'honneur aux Arabes et à leur pétrole. À l'époque de la fracturation, les foreurs de la première génération (Mom and Pop) pratiquaient le véritable esprit américain de concurrence et d'indépendance.

Bien entendu, l'effondrement des prix qui a suivi a amené Big Oil à s'emparer des proies les plus faibles et de leurs concessions. Et Big Oil est dans le même lit qu'Aramco (TADAWUL :2222), la compagnie pétrolière d'État saoudienne.

Aujourd'hui, nous avons donc un modèle OPEP efficace en Amérique, malgré ses lois antitrust, avec des foreurs nationaux qui se tournent vers le ministre saoudien de l'énergie pour savoir ce qu'ils doivent faire, tout en continuant à prétendre que leur principale motivation est de récompenser les actionnaires.

La vérité, c'est qu'aux prix actuels, on peut à peu près planter une plate-forme n'importe où et faire un tas. En fin de compte, il s'agit de politique des deux côtés : l'administration veut donner la priorité aux énergies renouvelables ; sa tâche principale est de ne pas forer dans les zones de conservation. Les foreurs, qui sont majoritairement républicains, ne veulent pas récompenser le président en lui donnant plus de pétrole alors qu'il cherche à se faire réélire.

Revenons aux volumes de pétrole américains : parallèlement à une production record, les exportations de brut ont également atteint des sommets au cours du premier semestre de cette année, le pétrole américain venant combler les poches de demande non satisfaites par les réductions de production de l'OPEP+.

Les expéditions de brut en provenance des États-Unis ont atteint en moyenne 3,99 millions de barils par jour au cours de la période janvier-juin, établissant un record pour tout premier semestre depuis 2015, lorsque l'interdiction américaine sur les exportations de brut a été abrogée, a déclaré l'EIA.

Elle a noté que les exportations ont augmenté de près de 20 % au cours du premier semestre de cette année par rapport aux six premiers mois de 2022, augmentant de 650 000 barils par jour.

Résultat final

L'OPEP+, l'alliance mondiale des producteurs de pétrole dirigée par l'Arabie saoudite et la Russie, a réduit de manière agressive l'offre de brut sur le marché mondial au cours des derniers mois, en invoquant les incertitudes concernant la demande. Les Saoudiens se sont engagés à réduire leur production d'un million de barils par jour jusqu'à la fin de l'année, tandis que la Russie a déclaré qu'elle réduirait son offre quotidienne de 300 000 barils. Le reste de l'OPEP+, qui compte 23 pays, contribue à la réduction de l'offre à hauteur de 1,5 à 2 millions de barils par jour.

L'EIA a indiqué que l'Europe était la principale destination régionale des exportations américaines de pétrole brut en termes de volume, avec 1,75 million de barils par jour, grâce aux exportations vers les Pays-Bas et le Royaume-Uni.

L'Asie est la deuxième destination régionale en termes de volume, avec 1,68 million de barils par jour, grâce aux exportations vers la Chine et la Corée du Sud. Les États-Unis ont également exporté des volumes de pétrole brut nettement moins importants vers le Canada, l'Afrique, l'Amérique centrale et l'Amérique du Sud.

Bien que les exportations aient augmenté au cours du premier semestre 2023, les États-Unis importent toujours plus de pétrole brut qu'ils n'en exportent, ce qui signifie qu'ils restent un importateur net de pétrole brut. Les États-Unis continuent d'importer du pétrole brut malgré l'augmentation de la production nationale de pétrole brut, en partie parce que de nombreuses raffineries américaines sont configurées pour traiter du pétrole brut lourd et corrosif plutôt que du pétrole brut léger et non corrosif généralement produit aux États-Unis.

Dans cette partie de l'histoire, les importations sont la contrepartie de l'OPEP. Mais le récit le plus captivant est celui d'une production américaine qui reviendrait à ses niveaux les plus élevés en l'espace de trois ans, ce que peu de gens auraient pu imaginer au début de la pandémie.

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Clause de non-responsabilité: Le présent article a pour seul but d'informer et ne constitue en aucun cas une incitation ou une recommandation d'achat ou de vente d'un produit de base ou d'un titre connexe. L'auteur, Barani Krishnan, ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit. Il utilise généralement un éventail de points de vue autres que le sien pour apporter de la diversité à son analyse d'un marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des points de vue opposés et des variables de marché.