Norvège : statistiques en recul (par Yann Quelenn)
La Norges Bank devrait maintenir ses taux à 0.5% lors de sa réunion de jeudi. Le récent rebond du pétrole a permis de réduire un peu la pression pesant sur le pays, dont les revenus devraient augmenter. Cependant, l'environnement général de taux d'intérêt bas et négatifs incite à des ajustements, car il pourrait en résulter des entrées de capitaux massives et une vive appréciation de la monnaie. La menace sur la stabilité des prix est réelle. L'inflation est déjà très élevée. D'après les derniers chiffres parus ce matin, elle s'établit à 3.3% et reste donc supérieure à la fourchette cible de 2.5% de la banque centrale.
Nous ne pensons pas que les cours du brut continueront à grimper, car la demande mondiale devrait correspondre à la production en cours. Les autorités monétaires devront donc abaisser les taux pour contrer l'augmentation de la demande de couronnes. Nous sommes baissiers sur l'EUR/NOK et visons 9.200 à moyen terme. Une autre baisse de taux nous paraît toujours possible cette année. Sur le front des données, le dernier PIB du quatrième trimestre 2015 est ressorti à -1.2% t/t. La prochaine publication du PIB T1 sera scrutée de près par les marchés financiers jeudi. D'autres statistiques ont montré que la production industrielle était toujours à la peine en février et les chiffres de ce jour pour mars devraient témoigner d'un affaiblissement continu, dans la mesure où le rebond du pétrole se fera sentir avec un léger retard.
Rebond du JPY porté par les interventions verbales (par Peter Rosenstreich)
Le ministre japonais des Finances a de nouveau fourni un soutien aux baissiers du yen cette nuit. Outre sa confirmation de la volonté du Japon d'intervenir (NB : c'est le deuxième jour de suite que des propos aussi explicites sont tenus) en cas de mouvements de change excessifs et "unilatéraux", il a évoqué le sommet du G7. Les bruits de marchés voulaient que Tokyo soit obligé de modérer son discours du fait de la réunion imminente du G7 et des mises en garde du groupe contre la manipulation des monnaies. Taro Aso a toutefois rappelé qu'en 2011, le G7 avait accepté d'intervenir, une volatilité de change excessive étant dommageable au niveau mondial. Ces commentaires laissent penser que la pression internationale n'empêchera pas la BoJ d'agir. La série d'interventions verbales semble avoir inquiété les spéculateurs, ce qui s'est conjugué à l'amélioration du sentiment général. Selon nous, la propension au risque a eu plus d'effet sur le yen que les coups de semonce des autorités, qui disposent d'un arsenal limité pour soutenir un affaiblissement artificiel du yen. Ce dernier est la monnaie du G10 qui a connu la plus forte progression. Toutefois, compte tenu de la faible probabilité d'une hausse des taux de la Fed et de l'incapacité de la BoJ à réellement déprécier le yen, le potentiel haussier des cross JPY nous paraît limité. L'USD/JPY a effacé la MM21j à 108.96, indiquant une possible extension vers la zone des 109.30/45. Le rebond de l'USD/JPY devrait néanmoins s'essouffler, avec un retournement vers les 106.44.
EURUSD La paire EUR/USD évolue sans grande volatilité et surveille toujours le support des 1,1370 (plus bas du 29/04/2016). Un support plus solide peut se situer à 1,1144 (plus bas du 24/03/2016). Une résistance horaire se situe à 1,1479 (plus haut du 06/05/2016) et une résistance plus forte se trouve à 1,1616 (plus haut du 12/04/2016). Elle devrait poursuivre son rebond au sein du canal haussier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD poursuit son évolution. Un support horaire se situe à 1,4300 (plus bas du 21/04/2016). Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,4543 (plus haut du 05/06/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,4969 (plus haut du 27/12/2016). Une cassure du support qu'implique la limite inférieure du canal haussier est nécessaire pour confirmer le renforcement des pressions vendeuses. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue lentement à la hausse. Une résistance solide peut se situer à 111,88 (plus haut du 28/04/2016). Un support horaire se situe à 108,28 (plus bas intrajournalier). Les pressions acheteuses devaient se renforcer davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF marque une pause alors qu'elle est toujours orientée clairement à la baisse à moyen terme. Elle devrait rebondir à la résistance qu'implique la limite supérieure du canal baissier. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9736 (09/05/2016). Un support horaire est assuré par la barre des 0,9444 (plus bas du 05/03/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage, puisque l'élan à moyen terme devrait prévaloir. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.