En 2000, une grande bulle boursière a éclaté, le dollar US allait bientôt entrer dans un marché baissier, les matières premières sont restées dans un marché baissier pendant une autre année, et un secteur unique a progressé, de manière assez improbable pour la majorité. L'or et les actions aurifères ont touché le fond, sont sortis d'un long marché baissier et sont repartis à la hausse en 2001.
Ce qui s'est passé en réalité, c'est ce qui s'est souvent produit à la grande époque de la création de bulles (par la politique monétaire et fiscale). L'or et les mineurs ont été à l'origine d'une reprise qui a finalement englobé les matières premières et, plus tard, les marchés boursiers. Le reste appartient à l'histoire, une histoire longue et bouillonnante qui s'étend sur deux décennies.
Actuellement, nous prévoyons la fin de la formation de bulles efficaces et donc la fin du statut de l'or et des minerais en tant que leaders (et échecs éventuels) dans de nouvelles phases de bulles. Pendant une phase éphémère, de 2001 à 2003, les mineurs d'or se sont imposés comme des actions uniques dans un marché baissier mondial.
Mais cette qualité unique a pris fin en 2003 lorsque la bulle mondiale des actifs a repris, au grand dam des perma bulls de l'or, incapables de voir que l'inflation créée principalement par la Fed, mais aussi par la stimulation fiscale du gouvernement, était malsaine pour l'anti-bulle, l'or, et, par effet de levier, pour les mineurs qui l'extraient du sol.
Le continuum des signaux désinflationnistes émis par le marché obligataire, qui a permis aux autorités d'utiliser l'inflation comme un outil pour stimuler la macroéconomie à volonté pendant deux décennies, s'est terminé par un "eff you" brutal aux autorités (pour l'exprimer en termes très techniques). Bien qu'il ne s'agisse pas du seul indicateur d'un changement de phase majeur, c'est l'image la plus frappante que la NFTRH a utilisée pour illustrer d'abord la phase de bulle en cours, puis pour marquer sa fin en 2022. Comme l'indique le graphique, quelque chose s'est brisé. Et cette rupture a été bénéfique.
Ci-dessous, le Continuum est juxtaposé à la bulle massive qu'il a contribué à financer, alors qu'il a été orienté à la baisse pendant des décennies (les obligations ont augmenté), ce qui implique qu'il n'y a pas de problème d'inflation. Il s'agissait d'un tour de magie qui a duré des décennies, alors que les autorités monétaires codifiaient leurs processus de manipulation de plus en plus ingénieux, pour aboutir à ce que l'on appelle la Théorie Monétaire Moderne. Comme je l'ai souvent dit, je considère que la MMT, dans tout son charabia officiel, n'est rien d'autre que la TMM (Manipulation totale des marchés). C'était ingénieux. Mais il s'agissait d'une manipulation des marchés. Un contrôle à distance des marchés dans une certaine mesure.
Le Continuum l'a soutenu à chaque étape jusqu'en 2022. Ce qui est assez dangereux, c'est que si nous avons changé la phase de bulle massive, comme je le crois très possible, voire probable, des légions d' acteurs du marché (soit directement, soit exposés au risque par leurs conseillers financiers et/ou leurs gestionnaires de fonds) ont été formés au cours des décennies précédentes à croire que le marché revient toujours à de nouveaux sommets et bien au-delà.
Si cela a changé, nous aurons non seulement une révolution financière, mais aussi une discorde sociétale (actuelle) qui deviendra plus virulente et chaotique. Je suis désolé d'être sans fard, mais c'est ce que dit l'analyse et je dois donc le dire.
Le titre de cet article est un peu sensationnel dans sa proclamation. Mais nous sommes sur la bonne voie pour atteindre ma supposition farfelue concernant le rendement des obligations du Trésor sur 30 ans, comme indiqué dans ce billet sur X. Ce sommet et ce renversement constituent le sommet jusqu'à présent, car les rendements des obligations du Trésor à long terme ont baissé conformément aux attentes. Il s'agit là d'un déclencheur potentiel du premier changement de phase au sein de la nouvelle macroéconomie. Un passage de la désinflation à une toile de fond plus déflationniste.
Mais si les rendements atteignent un sommet, cela ne risque-t-il pas d'alimenter davantage les bulles boursières ? C'est possible. Ou pas. Le NFTRH a anticipé la tendance désinflationniste de 2023, qui donnerait une offre de type "Boucle d'or" aux actions (sous l'impulsion de la technologie). Mais à un moment donné, la suite du plan devrait s'enclencher, à savoir une inflation inconfortablement basse, c'est-à-dire une crise de liquidité et une peur de la déflation.
Pour l'instant, les marchés sont dans une période saisonnière positive et nous ne pouvons pas exclure une nouvelle poussée à la hausse des actions au sens large, car les marchés perçoivent un assouplissement de la Fed et continuent de bénéficier d'un gouvernement déterminé à dépenser jusqu'au dernier dollar de son trou noir de la dette.
Mais pour en revenir au thème de l'article, un changement de phase macroéconomique tuerait la bulle. L'or est l'actif anti-bulle. Qui plus est, sa stabilité serait favorisée par les actions des sociétés d'extraction de l'or, contrairement à la sous-performance macroéconomique de l'or, qui a été favorisée de manière négative pendant la longue phase de bulle.
Le segment vert de ce graphique montre cette période bénie où la plupart des marchés/actifs étaient encore dans des marchés baissiers, mais où l'or et les actions aurifères sont sortis de longs marchés baissiers. Les actions aurifères sont en fait entrées dans leur propre bulle en 2004, car elles ont continué à surperformer le S&P 500 tout en sous-performant l'or. Contrairement à ce que beaucoup de "bugs" pensaient et pensent encore aujourd'hui, il s'agissait d'un signal juste car l'or était en stagnation par rapport à de nombreux marchés cycliques, y compris les coûts d'extraction de l'or ( crude oil), et sous-performait par rapport à ces derniers.
Bien sûr, les mineurs d'or ont sous-performé ! Il est malsain de croire qu'une cabale de banquiers diaboliques les a empêchés d'avancer. Les faits sont clairs et nets. L'extraction de l'or est un secteur qui souffre lorsque la politique inflationniste est utilisée au profit de l'activité économique cyclique, ce qui a été le cas pendant la plus grande partie des 20 années de la bulle. Les mineurs d'or extraient l'anti-bulle du sol. Ils produisent ce qui reste en dehors du système, un système qui a été corrompu par la création de bulles pendant 20 ans. Vous voyez ?
Ce graphique implique que le marché boursier haussier approche de sa fin et, grâce aux signaux du Continuum mentionnés ci-dessus, nous pouvons extrapoler que cette fois-ci, il n'y aura pas de reprise de la bulle aux mains de nos héros du gonflement.
Pour ce qui est du présent, nous, les haussiers des actions aurifères, voudrons voir les ratios de l'or par rapport aux marchés boursiers se stabiliser et ses tendances par rapport aux matières premières continuer à augmenter afin d'engager une toile de fond macroéconomique qui en étourdira plus d'un par sa puissance. Encore une fois, la macro que nous avons connue pendant 20 ans n'est pas celle que nous connaissons aujourd'hui et que nous connaîtrons à l'avenir.
Terminons la discussion avec une version simple du graphique quotidien du GDX Gold Miners ETF (NYSE :GDX). Un coin avec 6 points de contact (la théorie de l'AT dit qu'il en faut 5 ou plus) et 5 vagues claires de baisse sur la correction depuis le double sommet de mai. Nous gérons le secteur sur une base hebdomadaire avec des graphiques beaucoup plus détaillés. Mais si cette vision d'un creux potentiel en place se combine à notre vision macro fondamentale préférée, comme cela est prévu jusqu'en 2024, alors le mouvement haussier de ce secteur, qui a si longtemps frustré ses fervents partisans, va faire tourner les têtes.
Encore une fois, si l'effet de levier macroéconomique de l'or a joué contre les mineurs pendant la majeure partie des deux décennies de bulle, cet effet de levier s'inversera à la hausse si/à mesure que la bulle se termine et que l'or est réévalué dans l'esprit du public.