L’une des marques américaines les plus réputées - Ford Motor Company (NYSE: F) - est en repli depuis plusieurs années. Les actions du deuxième plus grand constructeur automobile ont régulièrement généré des rendements négatifs au cours des cinq dernières années, manquant ainsi la forte reprise des marchés boursiers qui ont fait monter en flèche les actions de nombreux titres liés à la consommation.
Les actions se négociaient à 8,78 $ à la clôture de vendredi, en baisse de près de 21% par rapport à 10,86 $ il y a un an. Cependant, l'un des résultats de cette longue période baissière, et qui permet à Ford de se démarquer, est son rendement de dividende très attractif, qui avoisine maintenant les 7%. Pour comparaison, le rendement moyen est de 1,93% pour les actions du {{166 | S & P 500}}.
Le dividende est-il sûr cependant? Généralement, lorsqu'une entreprise offre un rendement supérieur à la moyenne du marché, cela est considéré comme un signe de danger. Les investisseurs recherchent un escompte pour posséder un titre considéré comme plus risqué. Investir dans les actions de Ford est-il donc judicieux pour les investisseurs qui recherchent un revenu de dividendes stable?
Retournement majeur en cours
La route a été difficile pour Ford. Après de nombreuses années de ventes en hausse, aidées par la vigueur de l'économie mondiale, le constructeur fait maintenant face à de puissants obstacles: il entreprend une restructuration de 11 milliards de dollars, après la chute de son bénéfice net de plus de moitié lorsque la demande pour les voitures a ralenti. Le redressement menace des milliers d'emplois salariés, la fermeture d'usines à l'étranger et le renforcement des capacités de fabrication de voitures électriques et sans conducteur.
La société sort des marchés automobiles plus petits et se concentre sur les SUV et les camions aux États-Unis, tout en accélérant ses efforts pour pénétrer rapidement sur les marchés des véhicules électriques et autonomes. Le mois dernier, elle a annoncé qu'elle dépensera 900 millions de dollars pour la construction de voitures électriques et sans conducteur dans son usine de Flat Rock, au sud de Détroit.
Alors que Ford entreprend cet important processus de restructuration pour améliorer sa rentabilité et se préparer à cette nouvelle ère, les investisseurs n’ont pas fait preuve de beaucoup de confiance. Les actions se négocient à moins de 10 dollars depuis l'été dernier, alors que l'inquiétude concernant la pérennité de son généreux dividende trimestriel de 0,15 dollar par action persiste.
Les analystes ont prévu un scénario dans lequel la cote de crédit de Ford pourrait être rapidement dégradée et ses dividendes réduits considérablement si le plan de redressement de la société ne produisait pas de résultats. La réticence du constructeur automobile à offrir des prévisions pour 2019 alimente encore ces craintes.
"Il y a certes beaucoup de valeur enfouie dans les actions Ford, même si nous ne sommes pas pressés de les acheter alors que l'incertitude du marché est encore forte (comme le montre la réticence de la direction à fournir des prévisions spécifiques) et que des efforts importants sont nécessaires pour éliminer les obstacles à une meilleure performance", indique l'analyste montréalais Richard Carlson après le rapport sur les bénéfices de la société à la fin du mois dernier.
"Nous restons prudents sur les actions, car nous pensons que les nouveaux fonds investis dans l'automobile aujourd'hui doivent être dirigés vers les sociétés qui ont déjà une dynamique de bénéfices."
Malgré les efforts sérieux de Ford pour lutter contre les tendances changeantes de la consommation et de la technologie, il devient difficile de s’enthousiasmer pour son rendement en dividendes élevé. Nous estimons que la stratégie de la société consistant à financer sa transformation en un constructeur automobile moderne par la vente de SUV et de gros camions présente des risques.
Les consommateurs éviteront rapidement ces véhicules coûteux si l'économie se dégrade ou si les prix de l'essence à la pompe continuent de monter en flèche. Une combinaison similaire a obligé Ford à réduire son dividende en 2006, repris en 2012 après être devenu le seul constructeur automobile de Detroit à traverser la récession mondiale sans recourir à une aide gouvernementale.
Une autre raison pour laquelle les constructeurs automobiles traditionnels constituent une option d'investissement moins attrayante est, selon nous, la tendance croissante à la consommation, selon laquelle le covoiturage est en train de devenir une nouvelle norme, qui élimine en grande partie le besoin de posséder une voiture.
La société cotée en bourse Lyft Inc. (NASDAQ: LYFT), le deuxième plus important service de télé-assistance aux États-Unis, n’est pas loin derrière Ford lors de son introduction en bourse la semaine dernière. L’enthousiasme des investisseurs pour Lyft, qui ne possède pas d’importantes usines de fabrication de voitures, est un indicateur important de l’avenir.
Conclusion
Il est difficile de voir la croissance revenir rapidement chez Ford. L’industrie automobile connaît actuellement de profonds changements qui continueront d’exercer des pressions sur les bénéfices, les flux de trésorerie disponibles et le cours des actions de Ford. Pour les investisseurs intéressés par un revenu à long terme, il est préférable d’attendre et de surveiller l’évolution de la situation.