Les résultats du troisième trimestre de 2018 ont confirmé les pires craintes des investisseurs à l’égard des plus grands fabricants de carte mémoire au monde: le ralentissement de la demande est plus généralisé et durable que ce que les dirigeants de l’industrie avaient précédemment anticipé. Les plus récents rapports trimestriels de certains des plus gros promoteurs du secteur montrent que les producteurs font face à des obstacles cycliques qui continueront de faire pression sur leurs actions.
Le plus gros signe de ce ralentissement prononcé est venu de Texas Instruments (NASDAQ: TXN), qui compte le plus grand nombre de clients et la plus large gamme de produits du secteur des cartes mémoire. La société basée à Dallas a averti que la demande ralentit sur bon nombre de ses marchés et prévoit sa plus forte baisse de son chiffre d'affaires depuis 2012.
Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) et Nvidia (NASDAQ: NASDAQ:NVDA), le plus grand fabricant de puces électroniques pour cartes graphiques d'ordinateur, ont suivi avec des prévisions de ventes décevantes.
Après le krach du marché des cryptomonnaies, qui, jusqu'au début de cette année, a stimulé la demande pour les produits des fabricants de puces, certains des principaux producteurs prédisent un avenir plus sombre. Cela survient à un moment où la hausse des taux d’intérêt et l’escalade de la guerre commerciale entre les plus grandes économies du monde, la Chine et les États-Unis, alimentent l’incertitude et les pressions sur les coûts.
En effet, la société de recherche IC Insights achète plus de puces informatiques que n'importe quel autre pays, consommant environ 140 milliards de dollars, soit 38% des semi-conducteurs du monde. Les États-Unis, d’autre part, abritent les plus grands fabricants de puces, ce qui expose l’industrie aux barrières tarifaires et autres obstacles au commerce.
Le bain de sang continue
La détérioration de l'environnement macroéconomique, le ralentissement conjoncturel et la saison des résultats moroses ont tous précipité la chute du secteur. De plus, rien n'indique que le fond est atteint.
Les sociétés les plus touchées, telles que Nvidia et Advanced Micro, ont été exposées à la crypto fureur, un segment qui s'est affaiblit après le crash des crypto-monnaies.
Les actions de Nvidia ont chuté de plus de 36% au cours des six derniers mois, tandis qu'AMD a perdu environ la moitié de sa valeur depuis son sommet de 52 semaines atteint en septembre. Après deux années de gains de plus de 30%, l'indice de référence du secteur Philadelphia Semiconductor - est en baisse de près de 6% pour 2018.
Il est difficile de prédire quand cette faiblesse passera, mais dans la morosité, les investisseurs ne doivent pas ignorer les points forts de la force sous-jacente du secteur. À notre avis, il est peu probable que les nouvelles sources de demande - telles que l’intelligence artificielle, la montée en puissance du cloud computing et l’obsession du monde pour les jeux vidéo - se tarissent.
Cela dit, nous pensons que le moment n’est pas opportun pour acheter des actions. Il vaut mieux rester sur la touche jusqu'à ce que l'environnement macro-économique s'améliore et que la dynamique de la demande devienne plus claire. AMD et Nvidia sont particulièrement vulnérables à une nouvelle faiblesse, du fait de leurs stocks excédentaires pour les GPU de jeu et de l’effondrement des ventes de crypto-monnaies.
Cependant, si vous recherchez le bon moment pour faire un pari à contre-courant sur le secteur, nous pensons qu'Intel (NASDAQ: INTC) et Texas Instruments sont mieux placés pour traverser cette tempête.
Au troisième trimestre, Intel a non seulement dépassé les prévisions de ventes et de bénéfices, mais a également relevé ses prévisions pour l’année. Intel prévoit de dépenser environ 1,5 milliard de dollars de plus que prévu en capex cette année. Le multiple cours-bénéfice à terme de 10,5 de la société en fait également l'un des choix les moins chers du secteur. Le stock a clôturé hier à 48 $.
La force de Texas Instruments vient de sa gamme de produits diversifiée. Ses puces effectuent la tâche fondamentale de traduire les données du monde réel, telles que les sons et le toucher, en signaux électroniques. Cela rend la société moins vulnérable aux fluctuations soudaines de la demande ou à la pression concurrentielle. En 2017, 54% du revenu de TI provenait des applications automobiles et industrielles.
Conclusion
La vente d'actions de puces électronique devrait se poursuivre jusqu'à ce que l'environnement macro-économique global s'améliore, en particulier dans les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Intel et Texas Instruments sont tous les deux en dessous des sommets atteints plus tôt cette année. Début 2018, TI a atteint un sommet de 119 $; l'action a clôturé hier à 94,62 $, soit 20% de moins que son niveau de début d'année. Intel a atteint 57,60 dollars en mai, mais à la clôture de la nuit dernière, il a perdu près de 17% par rapport à ce niveau.
Les deux titres sont attrayants du fait de la baisse actuelle et de toute faiblesse supplémentaire due à leurs valorisations attrayantes et à son positionnement supérieur sur le marché.