La RBA en mode expansion

Les marchés des changes vivent une montée de tension assez proche de l’atmosphère des films d’horreur. Le décor est planté, il ne manque plus que le metteur en scène. Le public aura-t-il droit à un massacre en règle ou à un de ces bons navets comiques dont on se délecte tard le soir ? Quoi qu’il en soit, même si cette semaine offre aux traders un petit moment de répit, histoire de se faire des sueurs froides à la pensée de la catastrophe évitée de justesse, il n’en reste pas moins qu’en réalité, nous fonçons vers le point de non-retour et la deuxième phase de la crise financière. Nous avons délibérément évité de nous interroger sur l’avenir, bien que l’inconnu soit précisément ce qui fait de la situation actuelle un film d’horreur.

Les nouvelles dont nous avons été bombardées la semaine dernière ont mis en lumière le fait qu’un événement risque pouvait provenir de différents endroits, et pas seulement de la zone euro. Tandis que l’Europe se débat avec la crise de la dette, la Chine paraît en proie à un ralentissement à en juger par la contraction de ses PMI manufacturiers et des services. De plus, les Etats-Unis ne se redresse pas au rythme espéré, comme en témoigne la création de seulement 69 000 emplois, contre 150 000 attendus, et la baisse de 0,6% des commandes à l’industrie qui étaient anticipées à la hausse. La détérioration rapide de la croissance mondiale (confirmée par les PMI) pourrait déclencher un troisième QE aux Etats-Unis et/ou un plan de relance budgétaire vigoureux en Chine, ainsi qu’une intervention sur les marchés des changes au Japon et en Suisse. Le G10 et les banques centrales des pays émergents s’orientent vers une position d’assouplissement maximum. A cet égard, notons que le Canada n’a pas resserré sa politique monétaire.

Ce matin, la RBA a réduit ses taux de 25 points de base. « La tendance actuelle n’est pas claire et pourrait être affectée par le ralentissement de la croissance chinoise », a expliqué son gouverneur Glenn Stevens, qui a également noté la prudence persistante des ménages compte tenu de l’environnement actuel. Le conseil estime que cette situation perdurera malgré l’amélioration prometteuse du marché du travail. L’économie australienne évolue dans un contexte de découplage de ses secteurs et a été fortement affectée par les premiers signes d’essoufflement de la Chine et l’Inde, gros consommateurs de matières premières. Les résultats bruts d’exploitation des entreprises australiennes ont chuté de 4 % au premier trimestre 2012, en décélération par rapport à la baisse de 6,4% du trimestre précédent. L’inflation a modérément progressé de 1,8% le mois dernier, ce qui représente son rythme le plus lent depuis 2010, et elle reste en deçà de l’objectif de la RBA. L’Aussie a lâché jusqu’à 8,50% face au billet vert au cours du seul mois de mai après cinq semaines consécutives de baisse qui l’ont presque ramené à ses plus bas d’octobre 2011. Les chiffres de la CTFC diffusés hier indique que les traders de futures misent de plus en plus sur la poursuite du reflux de l’AUD face à l’USD, jusqu’à des niveaux plus vus depuis 1993, soit 35 527 positions short. La banque centrale avait déjà abaissé son taux de 50 pb le 1er mai, décision surprise qui avait été jugée agressive. Cette fois, les swaps de taux intégraient une nouvelle baisse d’un demi-point, ce qui laisse penser qu’une nouvelle diminution de 25 pb interviendra à court terme. L’AUD a fortement réagi à l’annonce de la RBA, touchant dans un premier temps un plus haut de 0,9804 face au dollar avant de se replier pendant la séance européenne.

Les marchés bruissent de rumeurs sur l’union bancaire proposée par la Commission européenne et la revitalisation du SMP de la Banque centrale européenne. Les dégradations italiennes et espagnoles, le pessimisme entourant les chiffres bancaires officiels de l’Espagne et l’approche des élections grecques du 17 juin mettent les nerfs des traders à vif et font exploser la volatilité implicite sur les marchés des changes. L’indice VIX a grimpé de 32% depuis le 29 mai, franchissant sa moyenne mobile de 200 jours pour atteindre un plus haut de près de six mois à 27,73. Dans le contexte actuel, les moindres frémissements prennent des proportions démesurées. Cette semaine, nous nous attendons à la prédominance des transactions « risk-off » (un événement positif paraissant peu probable) et nous opterions pour des ventes sur rebond.



EURUSD
L’EURUSD a enregistré un net retournement de tendance dans de faibles volumes d’échange à la session européenne d'hier, touchant un plus haut de 1,2546 avant de repasser sous la barre des 1,2480 la nuit. Cette évolution a permis à la paire de sortir du dangereux territoire de survente dans lequel elle se trouvait. Puisque l'EURUSD évolue en toute sécurité au sein d’un canal baissier général et que le dynamisme haussier s’évapore, nous pourrions ouvrir des positions courtes pour un nouveau test du support des 1,2294. Les premiers supports au-dessous de nous se trouvent à 1,2294 (plus bas de vendredi) 1,2147/52 (plus bas du 29 juin 10) puis 1,1862 (plus bas du 7 juin). Les reprises ultérieures feront probablement face à une bonne résistance à 1,2585 (région de 1,2624/43 (plus bas du 16 jan & plus haut du 29 mai), 1,2824 (plus haut du 22 mai), 1,2906 (support devenu résistance), 1,3066 (plus haut du 8 mai), 1,3081 (plus haut du gap), 1,3122 (plus bas du 2 mai) puis 1,3179 (plus haut du pivot du 7 mai).

GBPUSD
Les Britanniques étant en congé dans le cadre de la célébration du Jubilé de la reine, la paire GBPUSD a pu continuer à récupérer ses pertes, sans jamais, toutefois, menacer de rompre totalement avec le modèle de consolidation sans tendance. Le câble a touché hier, à la faveur d’un rebond, un plus haut de 1,5418, mais de puis lors, nous sommes retombés à un plus bas de 1,5350. Nous maintenons une perspective négative sur la paire GBPUSD. Toutes les chutes ultérieures de la paire feront face à des supports à 1,5332 (plus bas du 1er juin), puis 1,5231 (plus bas du 13 jan) et 1,5125 (plus bas du 21jan 10). Si la paire parvient à attirer des acheteurs au cours des prochaines sessions, la prochaine résistance sera située à 1,5409 (clôture du 31 mai), 1,5603 (support devenu résistance), 1,5732 (plus haut de la fourchette), 1,5954(plus haut du pivot du 1er mar), 1,6014 (support devenu résistance), 1,6207 (plus haut du 4 mai), 1,6302 (plus haut du 30 mai), 1,6335 (plus haut du 31 août 11), 1,6455 (plus haut du 29 août 11). 

USDJPY
Les indicateurs techniques de l’USDJPY restent inchangés. La dynamique vendeuse observée à la fin de la semaine dernière s’est décéléré, les hausses de la paire défiant la détermination de la Banque du Japon à effectuer une intervention musclée sur le marché. La paire a cassé le support critique à 78,00 vendredi, mais elle est repartie à la hausse en réaction à ce que les marchés perçoivent comme une intervention furtive. La paire se maintient solidement autour de support des 78,00, mais nous maintenons notre position baissière. Avec la montée du ton au sujet d’une éventuelle intervention, les positions courtes devraient suivre légèrement la tendance. Les premiers supports disparaissent maintenant peu à peu, la demande se situant à 78,00 (niveau psychologique), 77,66 (plus bas du 1er juin), 77,36 (plus bas du 13 fév) puis 76,58 (plus bas des 3 & 17 jan). Les prochaines résistances se situent à 78,73 (plus haut du 31 mai), 79,43/60 (sommet de la tendance baissière), 80,61 (plus haut du 2 mai), 81,77/86 (correction haussière manquée), 82,56 (plus haut du 6 avril), 82,99 (plus haut du 3 avril) puis la résistance du niveau de déclenchement à 83,40.

USDCHF
La paire USDCHF a prolongé son mouvement de vente massive à un plus bas de 0,9577 la nuit, mais depuis lors, nous avons pu consolider légèrement à la hausse. Néanmoins, la tendance du jour reste baissière, et nous anticipons par conséquent que le prochain mouvement de la paire sera baissier. Si nous assistons à d’autres reprises, les premiers niveaux de résistance devraient se situer à 0,9779 (plus haut de fév 2011), 1,0067 (plus haut du pivot du 1er déc 11), puis 1,0294 (plus haut du 10 sept 10). Le premier support se trouve près du niveau actuel à 0,9668 (plus bas du 31 mai). Si la tendance baissière se confirme, les premiers niveaux de support se situent à 0,9599 (plus bas du 30 mai), 0,9500(niveau psychologique), 0,9389 (plus bas de la fourchette), 0,9336 (résistance devenue support), 0,9256 (plus haut du 16 avril) puis 0,9195 (plus bas des 7 & 11 mai).