Les rendements du Trésor américain sont revenus en force mercredi après une brève consolidation en début de semaine. La hausse de près de 6 % des taux à 10 ans a entraîné le dollar américain à la hausse par rapport à la plupart des grandes monnaies.
Cependant, il ne fait aucun doute que le rallye du dollar américain perd de son élan alors que l'euro affiche des pertes modestes (EUR/USD) et que la livre sterling surpasse le billet vert (GBP/USD). Les données américaines ont également été décevantes, ce qui suscite des inquiétudes pour le rapport sur le rapport NFP de vendredi. Selon le rapport ADP (PA:ADP) d'hier, similaire, 117 000 nouvelles embauches ont été effectuées en février, soit nettement moins que les 177 000 prévues. L'activité du secteur des services a également ralenti, l'indice ISM passant de 58,7 à 55,3. Le volet emploi du rapport, qui présente une forte corrélation avec les NFP, est passé de 55,2 à 52,7. Les économistes espéraient que février serait un meilleur mois pour l'emploi, et bien que nous prévoyions toujours que la masse salariale non agricole dépasse les 100 000, les rapports d'hier suggèrent qu'elle pourrait être inférieure aux 180 000 prévus. La perspective d'un recul des NFP pourrait peser sur le dollar américain, en particulier sur l'USD/JPY dont le dernier rallye a porté la paire jusqu'à la MM100 semaines à 107,25, un niveau de résistance important.
Le trading de la reflation devrait rester un thème clé. Il y a de la place pour d'autres hausses, car les vaccins viennent d'être lancés et le plan de relance est en cours. Lorsque tous ces éléments seront en place, le trading de la relance pourrait s'accélérer. Les rendements ne peuvent pas augmenter éternellement, mais même avec une certaine correction, la voie de la moindre résistance devrait être plus la hausse. L'économie américaine ne se porte pas mal : selon le livre beige, l'activité économique a connu une modeste croissance de janvier à février.
En Europe, l'euro a terminé la journée sans changement par rapport au dollar américain. La BCE ne voit pas la nécessité de réagir de manière drastique à la hausse des rendements obligataires, selon un rapport. Ce sentiment est partagé par Jens Weidmann, membre de la BCE, mais il estime également que la banque centrale pourrait ajuster le rythme des achats de PEPP si nécessaire. Avec le ralentissement des ventes au détail en Allemagne et la révision à la baisse de l'indice PMI composite, la hausse des rendements est un problème plus important pour la zone euro que pour les États-Unis. L'EUR/USD a fait preuve d'une incroyable résistance et pourrait se redresser si les NFP déçoivent, mais à long terme, la ZE est en retard sur la reprise, ce qui pourrait devenir un problème pour la monnaie.
Les traders de la livre sterling ont applaudi la décision du gouvernement britannique de prolonger les paiements d'indemnités d'ancienneté jusqu'à la fin du mois de septembre et les perspectives du chancelier Rishi Sunak pour une reprise plus rapide et plus soutenue. Bien que les indices PMI aient été revus à la baisse, les efforts agressifs du Royaume-Uni pour le déploiement de vaccins porteront leurs fruits pour l'économie à l'avenir.
En attendant, une forte reprise des prix du pétrole ainsi que les chiffres du PIB meilleurs que prévu cette semaine ont aidé le dollar canadien à conserver ses gains face au billet vert. Les dollars australien et néo-zélandais n'ont pas eu cette chance. Le dollar australien s'est effacé devant les chiffres du PIB, au profit d'indices de confiance des consommateurs plus faibles. Les ventes au détail et la balance commerciale doivent être publiées ce soir. Le dollar néo-zélandais a d'abord connu une certaine vigueur après la forte hausse des prix des produits laitiers, mais il a succombé aux gains du dollar américain.