HANG SENG INDEX : Risques baissiers sous 22.000

(DailyFX.fr) - Après deux mois de surperformance grâce aux flux de capitaux spéculatifs qui ont permis à la Bourse de Hong Kong de s'apprécier de 20% suite à l'annonce du troisième programme d'assouplissement (QE3) par la Réserve fédérale américaine, le Hang Seng Index (HSI) se trouve dans une zone délicate où il pourrait avoir du mal à poursuivre sa reprise à l'approche de la fin d'année.

Graphiquement, les premières indications d'un potentiel point haut de moyen terme sous le seuil des 22.000 commencent à apparaître cette semaine alors que le cours est en train d'échouer sous une ligne de tendance baissière qui s'étend depuis les plus hauts de 2010.

Sans parler d'une nouvelle crise à venir comme en 2011 lorsque le dernier échec sous cette ligne de tendance a entraîné une chute de 30% en l'espace de 6 mois, il est vrai que le HSI court actuellement des risques baissiers sous les 22.000 alors que les incertitudes vis-à-vis le "mur fiscal" aux Etats-Unis limiteraient les perspectives d'une poursuite vers les plus hauts de 2011 comme certains l'espèrent.

La figure chartiste sur notre graphique hebdomadaire ci-dessous laisse évidemment envisager une nouvelle correction sur le HSI d'ici début 2013 si les 22.000 ne sont pas cassés. Le cours est clairement inscrit dans un triangle symétrique de long terme dont les borne haute et basse se situent respectivement à 22.000 et 18.300.


Une telle configuration indique que le marché n'est pas encore prêt à redémarrer après la crise des subprimes en 2008, il se peut que dans les prochaines séances le dossier budgétaire aux Etats-Unis commence à peser de plus en plus sur la Bourse de Hong Kong. Les enjeux sont importants car sans accord entre les Démocrates et Républicains à Washington, les 600 milliards de dollars de coupes budgétaires automatiques qui s'en suivront pèseront fort probablement sur la croissance américaine en 2013. Selon les estimations de certains économistes, ces coupes budgétaires pourraient réduire le Produit intérieur brut (PIB) du pays de l'ordre de 1%. Naturellement, une baisse de l'activité économique aux Etats-Unis pèsera lourdement sur la croissance en Chine alors que la majorité des exportations de ce pays sont surtout destinées au marché américain.

Il faut alors se poser la question suivante : étant donné les incertitudes liées à la croissance aux Etats-Unis en 2013, est-ce qu'il y a une raison pour laquelle le HSI peut encore gagner 10% avant la fin d'année?

Cette question est bien entendu de nature rhétorique, mais la réponse vers laquelle je penche personnellement est "non". Depuis septembre, le HSI n'est monté que grâce aux capitaux spéculatifs ("hot money"), résultat du lancement du QE3 aux Etats-Unis. Depuis ce moment, nous avons parlé beaucoup du dollar hong kongais qui s'est retrouvé sur ses plus hauts face au dollar américain (1 USD = 7,75 HKD) alors que la politique inflationniste aux Etats-Unis continue d'alimenter des flux capitaux vers les économies asiatiques. Ces flux expliquent pourquoi la paire USD/HKD est actuellement sur son taux plancher fixé par l'Autorité monétaire à Kong Kong (HKMA) depuis septembre. Malgré une dizaine d'interventions depuis la mi-octobre, les acteurs des marchés continuent d'acheter des valeurs hong kongaises, nécessitant ainsi des achats du dollar hong kongais pour financer ces transactions.

L'un des résultats les plus remarquables de ces flux des capitaux vers Hong Kong est la montée impressionnante des prix de l'immobilier ces dernières années. Malgré une économie en train de perdre sa dynamique face aux autres économies émergentes en Asie (croissance quasiment nulle depuis 2011), ces flux ont permis de maintenir à flot le secteur immobilier et contribuent vraisemblablement à une bulle immobilière depuis 2009 lorsque la Fed a lancé son premier programme d'assouplissement quantitatif.

Tandis que le HSI n'est clairement pas dans une bulle comme en 2008, cette montée des prix de l'immobilier à Hong Kong pourrait éventuellement coûter très cher à la Bourse de Hong Kong le jour où les investisseurs décident qu'il n'y a rien de concret justifiant les niveaux actuels des prix (si cela arrive). Malheureusement pour nous, il n'est pas encore possible de savoir réellement si cette bulle va éclater bientôt et même s'il s'agit d'une véritable bulle. Mais nous devons garder à l'esprit quand même ce risque sur le long terme alors que les autorités politiques et monétaires à Hong Kong deviennent de plus en plus inquiètes d'une situation probablement insoutenable.



Etant donné qu'il reste quasiment impossible de prévoir quand exactement cette bulle immobilière pourrait éclater, et donc très difficile de pouvoir se positionner en anticipant un tel événement, nous pouvons dire au moins que sur le court voire moyen terme le HSI risque d'entrer dans une phase corrective avant la fin d'année si le cours n'arrive pas à remonter au-dessus des 22.000. Selon la configuration sur notre graphique journalier ci-dessous, l'indice pourrait perdre entre 5 et 7% avant de se trouver dans une zone potentiellement intéressante pour des achats. Le fait que le chandelier journalier du 27 novembre ait clôturé en forme d'étoile filante sous la ligne de tendance baissière de long terme augmente la probabilité d'un retournement dans les prochaines semaines alors qu'une telle configuration laisse envisager un sommet sous les 22.000. Les traders souhaitant donc mettre à profit une telle configuration peuvent rechercher des ventes dans la zone des 21.900/22.000 ou attendre une cassure de la moyenne mobile exponentielle à 15 jours à 21.600 pour se positionner. Les objectifs possibles dans une telle stratégie se trouvent à 21.100 voire la zone 20.200/20.500 en extension. Une cassure de la zone des 22.000/22.100 invalide ce scenario et laissera envisager une poursuite de la reprise en cours vers les plus hauts de juillet 2011 (22.850).




Par Adrian Raymond, Analyste de Marché pour DailyFX.fr
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