Le dollar continue de récupérer une partie de ses pertes de mardi après que les ventes au détail d'octobre aux États-Unis aient suggéré que les consommateurs continuent de dépenser. Le soutien du Sénat à un projet de loi de financement provisoire qui repousse le risque d'une fermeture du gouvernement à 2024 a également contribué à l'amélioration de la situation. Il faut s'attendre à d'autres fluctuations des prix sur les marchés des changes aujourd'hui, avec l'accent mis sur les orateurs et les données sur les demandes d'indemnisation aux États-Unis.
USD : Rebondissement
Le dollar est à la dérive, les investisseurs continuant à évaluer si la forte baisse de mardi était le début de quelque chose de significatif ou simplement un bruit supplémentaire dans un environnement incertain. Quelques intervenants de la Réserve fédérale ont laissé planer le risque d'une nouvelle hausse, mais pour l'instant, les marchés monétaires américains semblent assez confiants dans le fait que le cycle de la Fed est terminé et qu'ils ont désormais fixé le prix d'un assouplissement de 90 points de base en 2024. La publication hier des ventes au détail d'octobre aux États-Unis n'a pas permis de relancer la tendance baissière du dollar cette semaine et le soutien du Sénat à un projet de loi de financement provisoire a écarté le risque d'une fermeture du gouvernement à minuit le vendredi, ce qui aurait pour effet de faire baisser le dollar.
Qu'en est-il alors ? La conviction que le cycle de resserrement de la Fed est terminé devrait être positive pour les monnaies du reste du monde, en particulier celles qui sont très sensibles à la hausse des taux d'intérêt. Cependant, avec des taux d'intérêt au jour le jour de 5,4 % aux États-Unis, le dollar se vend cher et la barre est haute pour investir ailleurs. C'est pourquoi - comme nous le concluons dans nos Perspectives de change pour 2024 : Waiting for the tide to come in - la tendance baissière du dollar va prendre du temps à se construire et sa période la plus intense pourrait n'avoir lieu qu'au 2e trimestre 24.
Aujourd'hui, l'accent sera mis sur les données hebdomadaires relatives aux demandes d'allocations chômage et à la production industrielle. Toute hausse des demandes d'allocations chômage pourrait avoir un impact sur le dollar. Nous avons également quelques orateurs de la Fed aujourd'hui - la plupart d'entre eux se situant à l'extrémité hawkish du spectre.
Le DXY devrait se négocier dans une fourchette de 104,00-104,85 à court terme.
EUR : Aucune nouvelle n'est bonne
L'absence de données clés sur la zone euro a peut-être aidé l'euro cette semaine. Au cours des deux derniers mois, les données de la zone euro ont mis fin à toute reprise de EUR/USD et ont souligné le pessimisme de ce bloc commercial. Si l'on examine le calendrier, il n'y a pas de publication importante avant les indices PMI de novembre, jeudi prochain. Cela suggère que l'EUR/USD pourrait conserver les gains de cette semaine pendant encore quelques jours.
Nous pourrions voir une fourchette de 1,0800-1,0900 se développer au cours des prochains jours et un retour sous la zone de 1,0765 annulerait tous les développements positifs de cette semaine. Dans une perspective plus large, nous doutons que l'EUR/USD soit à l'origine de la tendance baissière du dollar de l'année prochaine. Et nous sommes favorables à une baisse des taux croisés de référence, tels que l'EUR/AUD. Avant cela, cependant, nous prévoyons actuellement que l'EUR/USD restera assez stable - non loin des niveaux actuels - jusqu'à la fin de l'année.
GBP : les taux croisés s'assouplissent
L'EUR/GBP continue de grimper, poussé selon nous par la réévaluation du cycle de resserrement de la Banque d'Angleterre (BoE) jusqu'en 2024. Hier, le marché a fixé le prix de la première réduction complète de 25 points de base de la BoE en juin de l'année prochaine et a fixé le prix d'un assouplissement de 78 points de base d'ici la fin de l'année. Après être passé à une orientation prospective lors de la dernière réunion de la BoE - en maintenant des taux restrictifs pendant une période prolongée - le marché sera désormais à l'affût d'un changement de langage. Par exemple, la banque centrale du Mexique, Banxico, a récemment changé de langage, passant d'une "période prolongée" à "un certain temps", annonçant probablement le début de l'assouplissement en février/mars de l'année prochaine.
L'assouplissement de la BoE est déjà prévu pour l'année prochaine, cependant, ce qui signifie qu'il n'est pas certain que l'EUR/GBP doive atteindre 0,8800 tout de suite. Le câble est en train d'absorber le rallye de cette semaine et pourrait plonger davantage à moins qu'un élément comme les demandes d'emploi américaines d'aujourd'hui ne déçoivent.
BRL : Se concentrer sur la fiscalité
Le real brésilien connaît une semaine légèrement meilleure. Sa toute première émission ESG de 2 milliards de dollars s'est bien déroulée, le prix de l'obligation à sept ans étant fixé à 6,5 %, soit un taux proche de celui d'un pays de bonne qualité, selon le ministre des finances Fernando Haddad. (La note souveraine du Brésil se situe en fait trois crans en dessous de la note d'investissement sur l'échelle de notation de S&P). En outre, il semble y avoir un certain espoir que le ministre des Finances Haddad puisse faire reculer certains membres de l'administration Lula qui souhaitent assouplir la règle budgétaire du pays, dont l'objectif provisoire pour l'année prochaine est un solde primaire à déficit zéro.
Dans nos perspectives de change pour 2024, nous préférons légèrement le peso mexicain (politique budgétaire souple, politique monétaire stricte) au real brésilien l'année prochaine. Mais à court terme, sur des marchés apathiques, le real devrait bien se comporter.
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