Doordash Inc (NYSE:DASH) a connu un énorme succès lors de ses débuts en bourse mercredi, les actions de la plateforme de livraison de denrées alimentaires étant montées en flèche, montrant l'appétit des investisseurs pour les valeurs technologiques
La société DoorDash, basée à San Francisco, a fait un bond de 92 % lors de son premier jour de négociation, clôturant à 189,51 dollars par action après avoir levé 3,37 milliards de dollars lors de son introduction en bourse. Le bond de ce premier jour, le troisième plus important cette année aux États-Unis pour une grande introduction en bourse, donne à DoorDash une capitalisation boursière de 60 milliards de dollars. Jeudi, les actions ont clôturé à 186 dollars, perdant 1,85 % sur la journée.
L'envolée massive du titre le premier jour de bourse montre que les investisseurs sont à l'aise de détenir des actions d'une société qui se trouve dans un marché difficile où de nombreuses entreprises s'efforcent de profiter de l'explosion de la demande de repas apportés à nos portes, alimentée par la pandémie.
Malgré ces difficultés, le modèle commercial de DoorDash présente un attrait unique qu'il est difficile d'ignorer. Tout d'abord, il y a le programme d'abonnement croissant de l'entreprise, qui montre la fidélité de ses clients et le potentiel de ventes récurrentes.
Le programme d'abonnement de DoorDash a eu plus d'un million d'abonnés entre août 2018 et août 2019. Ce nombre a grimpé à plus de 5 millions au 30 septembre 2020, selon le dépôt de l'offre publique initiale de DoorDash.
Environ 28% des 18 millions d'utilisateurs de DoorDash sont maintenant considérés comme des abonnés mensuels, dépassant largement le million d'abonnés de Uber Technologies Inc (NYSE:UBER) à la fin du troisième trimestre, alors même que la société comptait 78 millions d'utilisateurs mensuels actifs de la plateforme Rides and Eats. Laura Forman, du Wall Street Journal, a écrit dans un article d'analyse la semaine dernière :
"L'accent mis par DoorDash sur la fidélisation des clients semble avoir joué un rôle dans sa transformation d'une entreprise de livraison en leader du marché américain. Il en va de même pour les marchés de banlieue, qui se sont révélés être une mine d'or pandémique avec des commandes plus importantes et des coûts d'exploitation plus faibles dans de nombreux cas. Mais l'allégeance des clients pourrait devenir un facteur encore plus important l'année prochaine, lorsque les consommateurs commenceront à s'aventurer à nouveau dans les restaurants".
50% de part de marché
Cet avantage de premier arrivant a permis à DoorDash de s'emparer de 50 % des activités de livraison de denrées alimentaires du marché américain, loin devant ses principaux rivaux, dont UberEats, Grubhub Inc (NYSE:GRUB) et Postmates, selon ses documents de référence.
Avec moins de 6 % des résidents américains utilisant actuellement son service, DoorDash affirme que son activité a beaucoup plus de marge de manœuvre pour se développer. Les revenus des neuf premiers mois de l'année ont plus que triplé et la perte nette s'est réduite par rapport à l'année précédente, la pandémie ayant alimenté les commandes de nouvelles.
Avec sa position de leader dans la livraison de produits alimentaires, DoorDash prévoit d'utiliser sa plateforme pour fournir à terme une livraison à la demande pour n'importe quel produit.
Comme la société l'a indiqué dans son prospectus :
"Bien que l'alimentation soit une catégorie qui a un long chemin à parcourir pour se développer, nous pensons que le réseau que nous avons construit nous positionne idéalement pour réaliser notre vision de donner à toutes les entreprises locales les moyens d'être compétitives dans l'économie de proximité".
Avec ces perspectives, cependant, DoorDash est un service qui a prospéré pendant la pandémie. Les investisseurs doivent également tenir compte de l'économie post-pandémique, qui pourrait réduire considérablement la demande de livraisons de nourriture. Les grands acteurs de ce jeu sont les restaurateurs qui, dans certains cas, versent jusqu'à 30 % de la commande en frais à DoorDash.
Dans le même temps, il est presque impossible de prédire, à partir d'une introduction en bourse réussie, si l'entreprise sera prospère à long terme ou si elle laissera ses investisseurs dans le pétrin. L'histoire nous apprend que le succès d'une introduction en bourse ne garantit pas la viabilité à long terme de l'entreprise.
Une analyse de Bloomberg sur les entreprises qui ont fait leurs débuts depuis la crise financière et qui ont fait un bond de plus de 100 % lors de leur premier jour de cotation montre que la plupart des actions sont aujourd’hui en baisse depuis leur essor initial.
Conclusion
Le succès de DoorDash à ses débuts boursiers montre que les investisseurs ont une grande confiance dans le modèle économique de la société. Grâce à cette euphorie de Wall Street, l'opérateur de livraison a pu obtenir une excellente valorisation. Mais peu de temps après une poussée d'introductions en bourse, ce n'est peut-être pas le moment idéal pour les investisseurs à long terme de prendre une position. À notre avis, attendre sur la touche un meilleur point d'entrée est une stratégie plus prudente à ce stade.