Les devises émergentes se sont globalement très bien comportées depuis le début de l'année, malgré les attentes de resserrement monétaire aux Etats-Unis. La situation s'est éclaircie pour les marchés émergents sous l'effet de la remontée des prix des matières premières et du regain d'optimisme quant à la demande mondiale lors de l'entrée en fonctions de Donald Trump. Le risque intégré aux opérations sur les émergentes n'a cessé de s'améliorer ces derniers mois, les CDS souverains à 5 ans s'étant sensiblement détendus (Brésil -20 pb, Mexique -17 pb, Turquie -15 pb, Afrique du Sud -15 pb), tandis que la volatilité implicite sur les cross émergents a quasiment disparu. Le carry trading est revenu en force cette année, grâce à la soif de rendement des investisseurs
Après ce beau début d'année, les investisseurs ont préféré prendre leurs bénéfices sur leurs positions longues de carry avant la réunion du FOMC prévue la semaine prochaine. Nous pensons toutefois que les devises émergentes des pays exposés à un risque politique/intérieur faible disposent encore d'une marge d'appréciation, si le programme de relance économique promis par Trump finit par se concrétiser. Concernant la Réserve fédérale, la possibilité d'un tour de vis la semaine prochaine est déjà intégrée, aussi y a-t-il essentiellement un risque à la baisse sur l'USD. Nous conservons notre position longue sur l'INR, tandis que nous pensons que le réal pourrait repartir à la hausse. D'un point de vue plus général, le positionnement spéculatif long sur l'USD n'a cessé de décroître au cours du premier trimestre pour toucher son plus bas niveau depuis juillet 2016,d'après les chiffres de la CFTC. Les devises matières premières ont manifestement fait l'objet de la plus forte augmentation des positions longues au fil du redressement des prix des matières premières.
EURUSD
La paire EUR/USD évolue à la baisse. Une résistance horaire se situe à 1,0679 (plus haut du 16/02/2017). Le support horaire situé à 1,0521 (plus bas du 15/02/2017) a été cassé. La structure technique suggère une consolidation plus profonde vers la barre des 1,0500. À plus long terme, la croix de la mort observée en fin octobre indiquait un autre biais baissier. La paire a cassé le support clé situé à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Une résistance clé demeure à 1,1714 (plus haut du 24/08/2015). Elle devrait évoluer vers la parité.
GBPUSD
La paire GBP/USD a cassé le support des 1,2254 (plus bas du 19/01/2017). La voie est largement libre pour un autre mouvement baissier. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,2214 (plus haut intrajournalier). La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY
La paire USD/JPY affiche un intérêt acheteur limité à court terme après avoir inversé les creux de la base. Une résistance clé se situe à 115,62 (plus haut du 19/01/2016). La structure technique suggère une poursuite de la tendance baissière vers le niveau de 112,00. Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF
La paire USD/CHF poursuit son redressement après avoir testé le support des 1,0021. La limite supérieure du canal haussier implique une résistance horaire. Une résistance clé se situe une bonne distance à 1,0344 (plus haut du 15/12/2016). La paire devrait poursuivre son renforcement. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.