Pour financer l’acquisition pour 67 milliards de dollars du spécialiste des systèmes de stockage de données EMC, Dell va faire appel dans les tous prochains jours aux obligataires. On parle d’une émission de quelque 16 milliards de dollars.
Si le groupe informatique américain trouve preneurs pour ses obligations, il s’agirait de la deuxième plus grosse émission de l’année, devant les 12 milliards récoltés par Apple (NASDAQ:AAPL) au mois de février, mais bien loin des 46 milliards levés par Anheuser-Busch InBev pour financer le rachat de SABMiller PLC.
Selon Bloomberg, Dell travaillerait donc à l’émission de 16 milliards d’obligations ventilées sur des échéances de trois, cinq, sept, dix, vingt et trente ans. La coupure serait fixée à 2.000 dollars.
Il s’agit d’obligations de type senior-sécurisé. A ce titre et en marge de cette méga opération obligataire, l’agence Moody’s vient de confirmer son rating Baa3 sur la dette senior sécurisée du groupe, dans la catégorie investissement (non-spéculative).
Climat propice aux nouvelles émissions
Cette émission intervient dans un climat propice aux nouvelles émissions d’obligations. Sur la seule journée de lundi, quelque 25 milliards de dollars d’obligations notées « investment grade » auraient été placées selon Bank of America Merrill Lynch Global Research, soit la deuxième journée la plus intense de l’année sur le marché primaire, et la quatrième depuis 2006.
Pour le Wall Street Journal, Dell ayant déjà obtenu l’accord des banques pour son financement, il n’a techniquement pas besoin de faire appel aux obligataires. Mais les banques seraient réticentes à détenir autant de dettes du même groupe dans leurs comptes. Par ailleurs, Dell devrait certainement être en mesure d’obtenir de meilleurs taux sur le marché obligataire, précise le quotidien financier.
A noter que la société envisagerait également d’émettre des obligations de type senior non-sécurisé, qui seraient cette fois notées dans la catégorie spéculative chez les agences d’évaluation financière. Selon des sources proches de l’opération, le rendement maximal aurait été fixé à 12% par les banques syndiquées.
Plus de 5% de rendement annuel
Sur le marché secondaire, l’obligation Dell (4,625% - 2021) de type senior non-sécurisé se traite aux alentours des 98% du nominal, avec un rendement annuel porté à 5,10%.
La coupure est fixée à 2.000 dollars, ce qui implique donc un risque de change. Cet emprunt de 600 millions de dollars est noté « BB- » dans la catégorie spéculative chez Standard & Poor’s.