Comment trader le rapport NFP après le record des inscriptions au chômage d'hier?

L'économie américaine est en difficulté et rien ne le montre plus que le rapport d'hier sur les demandes d'allocations de chômage. Plus de 6,6 millions de personnes ont demandé des allocations de chômage la semaine dernière, doublant ainsi les attentes. C'est le pire rapport d’inscriptions au chômage jamais publié et il reflète l'état désastreux de l'économie. Alors que de nombreux investisseurs s'attendaient à un rapport faible et que peu ont été surpris par les 6 millions d'inscriptions, la publication de ce rapport a fait baisser le USD/JPY. Pourtant, d'autres devises, comme les dollars australien et néo-zélandais, ont chuté plus fortement que le billet vert, l'aversion au risque s'étant infiltrée sur les marchés. Le Dow Jones Industrial Average a quant à lui menacé de passer en territoire négatif. La réaction tiède des actions est le signe que l'augmentation des demandes d'emploi n'était pas une surprise - ce n'était qu'une question de temps avant que les données ne montrent l'état réel du marché du travail. De tels chiffres font courir à l'économie américaine un risque sérieux de récession, d'autant plus que les mesures de verrouillage sont prolongées jusqu'au 30 avril et qu'elles se prolongeront très probablement jusqu'en mai.

Le rapport de ce vendredi sur les salaires non agricoles (NFP) sera le premier chiffre mensuel sur le marché du travail à montrer l'impact de COVID-19. Les économistes s'attendent à une baisse de seulement 100 000 emplois car les NFP sont mesurés à partir du 12 mars. La première ordonnance de confinement à l'échelle de l'État n'a été émise par la Californie que le 20 mars et s'est rapidement étendue à tout le pays dans les jours qui ont suivi. À la fin du mois de mars, des millions d'entreprises américaines avaient fermé leurs portes mais n'avaient peut-être pas licencié leurs employés avant la fin du mois. Par conséquent, nous ne verrons pas l'ampleur des dégâts avant la publication des révisions le mois prochain et les chiffres d'avril seront sans aucun doute affreux.

Dans cette optique, comment aborder le rapport NFP aujourd’hui ?

Tout d'abord, il est important de se rappeler que le salaire horaire moyen et le taux de chômage sont tout aussi importants que les créations/destructions d’emplois. En plus de la baisse prévue de 100 000 emplois, le taux de chômage devrait passer de 3,5 % à 3,8 %, tandis que la croissance des salaires horaires moyens devrait ralentir, passant de 0,3 % à 0,2 %. L'USD/JPY sera le plus sensible à ces chiffres, mais il pourrait y avoir d'autres opportunités sur d’autres paires de devises également, comme EUR/USD.

Si les NFP diminuent de 100 000 personnes ou moins et que le taux de chômage tombe à 3,7 % ou plus, le dollar américain se redressera mais les gains devraient être de courte durée car les investisseurs regarderont les bons chiffres avec scepticisme. La vente de l'USD/JPY sur un éventuel rebond constitue donc une idée de trading intéressante.

Si les NFP diminuent de plus de 100 000 et que le taux de chômage s'élève avec des revenus plus faibles, l'USD/JPY devrait être vendu également, mais l'ampleur de la baisse dépendra de l'ampleur de la diminution des enmplois. Un faible nombre de PFN devrait également entraîner une baisse de toutes les paires en yen japonais (JPY) et en franc suisse (CHF). Nos paires de devises préférées seront l'EUR/JPY et le CAD/JPY.

L'une des devises les plus faibles hier a été l’EUR/USD, ce qui n'est pas une surprise étant donné l'impact de la COVID-19 sur l'économie européenne. L'Espagne a enregistré la plus forte hausse des demandes d'allocations chômage jamais enregistrée. La France a déclaré que 4 millions de travailleurs sont temporairement au chômage et, selon un fonctionnaire de l'Union européenne, chaque mois de fermeture réduit de 3 % le PIB annuel. Aujourd’hui, les chiffres de l'indice des prix à la consommation de la zone euro seront probablement revus à la baisse. Les investisseurs se préparent également à une baisse des ventes au détail et de l'indice des prix à la consommation dans le secteur de la construction en Australie. Malgré une forte hausse des prix du pétrole et des chiffres commerciaux bien meilleurs que prévu, le dollar canadien a prolongé sa chute hier. Les investisseurs espèrent une coopération saoudienne pour stabiliser le marché pétrolier, mais il n'est pas certain que cela se produise.