Les attaques contre les installations d'Aramco à Abqaiq et Khurais ont attiré l'attention des marchés pétroliers cette semaine, en grande partie parce que les analystes ont exagéré les conséquences prévues dans les pires scénarios, beaucoup ayant même envisagé une guerre. Les experts en matière de sécurité et de géopolitique - qui ne savent généralement rien des marchés ou de la production pétrolière - ont insisté sur le fait que les dégâts perturberaient l'approvisionnement mondial en pétrole et l'économie mondiale pendant des mois. Ils avaient tort.
Néanmoins, il vaut la peine de tirer des leçons de cet événement, car il souligne l'importance d'être précis dans le langage de l'industrie pétrolière et de comprendre ce que les termes clés signifient pour le marché.
Différence entre capacité et production
En discutant du temps qu'il faudrait pour réparer Abqaiq et Khurais, beaucoup ont confondu les termes "capacité" et "production". Aramco a la plus grande capacité au monde, avec 12 mbpj à l'heure actuelle. La capacité se réfère à la quantité maximale de pétrole qu'une compagnie pourrait pomper en une journée si elle engageait les ressources nécessaires. Même dans des circonstances normales, Aramco aurait besoin d'un préavis d'environ trois mois avant de pouvoir atteindre sa capacité de 12 mbpj.
La production fait référence à la quantité de pétrole que l'entreprise pompe à ce moment-là. Avant les attaques, Aramco pompait 9,8 mbpj. Son quota de l'OPEP est de 10,3 mbpj. Après des dommages graves comme ceux qui ont été subis la fin de semaine dernière, il est normal d'effectuer d'abord des réparations pour revenir à une production partielle, puis des réparations pour revenir à la pleine production, et finalement atteindre la pleine capacité.
Aramco a réduit sa production de 5,7 mbpj après l'attaque parce que toute l'installation d'Abqaiq a été fermée et qu'une partie de son champ Khurais a été endommagée. La société signale que la moitié des 5,7 mbpj de production a été rétablie lundi et qu'elle prévoit rétablir la production à 9,8 mbpj d'ici la fin septembre. La capacité de 11 mbpj devrait être rétablie d'ici là également, et celle de 12 mbpj d'ici novembre.
Différence entre production et approvisionnement
Le terme "production" est aussi souvent confondu avec celui d'"offre", mais ce n'est pas la même chose. Par opposition à la production (examinée ci-dessus), l'offre fait référence à l'offre de pétrole mis sur le marché. Cependant, il arrive parfois que des entreprises produisent du pétrole et le stockent simplement. Selon le PDG Amin Nasser, Aramco a 60 millions de barils de pétrole en stock, tandis qu'une société externe de données satellitaires et d'analyse ait déclaré qu'Aramco pourrait avoir jusqu'à 73,1 millions de barils de pétrole en stock en Arabie Saoudite.
Le pétrole stocké ne fait pas partie de l'offre mondiale. En outre, une partie du pétrole est toujours utilisée pour l'approvisionnement domestique et, dans de nombreux cas, comme celui du pétrole Aramco pour usage domestique, n'est pas vendu sur le marché libre.
Le pétrole qui est mis à disposition pour l'approvisionnement sur le marché libre est souvent le plus pertinent pour sa valeur réelle. Aramco voulait maintenir l'approvisionnement lorsque la production était à la baisse à la suite des attaques de ce week-end. S'appuyant sur une fiabilité de 99% pour ses clients, l'entreprise a exploité le stockage et s'est tournée vers d'autres lignes de production pour s'assurer de ne pas manquer les livraisons de ses clients. Ainsi, l'offre de pétrole sur le marché libre est restée largement intacte malgré la baisse des chiffres de production.
Impact du renflouage des stocks
Les spéculateurs se concentrent souvent sur le terme "production". Cela s'explique en partie par le fait que les chiffres de production sont plus faciles à obtenir que les chiffres d'approvisionnement. Par exemple, l'OPEP fournit des chiffres de production et contrôle la production des pays membres. Comme les chiffres de production semblent captiver la plupart des spéculateurs, il est important que les traders les suivent. C'est là que ces attaques pourraient exercer une légère pression à la baisse sur le prix du Brent au cours des prochains mois.
Pendant qu'Aramco poursuit ses réparations, l'entreprise puise dans ses stocks pour approvisionner ses clients. Pendant plusieurs mois avant ces attaques, Aramco avait puisé dans le pétrole stocké pour répondre à la demande des clients tout en maintenant une production plus faible dans le cadre de ses engagements OPEP.
Nous devrions nous attendre à ce qu'Aramco produise plus de pétrole afin de reconstituer ses stocks - un élément essentiel de sa stratégie. C'est précisément pour cette raison que l'entreprise renouvellera probablement ses capacités de stockage perdues le plus rapidement possible. Si cela se produit, les spéculateurs réagiront à l'augmentation de la production (même si elle n'entre pas dans l'offre) et feront baisser légèrement le prix du brut.