Par Clément Thibault
Amazon.com (NASDAQ:AMZN), un des principaux détaillants en ligne offrant une vaste gamme de produits commercialisés via sa plateforme, ainsi que l’un des plus grands fournisseurs de services dans le cloud computing à travers Amazon Web Services, publie, jeudi 27 octobre après la clôture des marchés, ses résultats du troisième trimestre.
1. Revenus et bénéfices
Amazon devrait publier un BPA de 0,76 $ et un chiffre d’affaires de 32,66 millions de dollars. La comparaison du BPA avec celui de l’année dernière n’a que très peu de sens puisqu’Amazon n’a tenté d'être rentable que depuis trois ou quatre trimestres. Toutefois, la croissance de son revenu est incroyablement impressionnante pour une entreprise de cette taille, avec une croissance prévue de 28,7% en donnée interannuelles, depuis les 25,36 milliards de dollars enregistrés au cours du T3 de l’année précédente.
2. Ventes au détail
Alors que l’on pensait que l’activité d’Amazon ralentissait, son rythme de croissance redémarrait. La croissance du chiffre d'affaires au cours du T2 en Amérique du Nord était de 28%, supérieur à celui du T1 de 26%. La marge d’exploitation était également en hausse en Amérique du Nord, de 3,4% au T1 à 3,9% au T2, une amélioration de 50 points de base. La croissance du revenu en Amérique du Nord provient d’une hausse des ventes à l’unité, ce qui reflète une vérité simple : Amazon continue de vendre de plus en plus de produits.
D’après un récent rapport, Amazon est en passe de devenir le nouveau (NASDAQ:GOOGL) pour la recherche de produits en ligne, évinçant ainsi le moteur de recherche pour de nombreux consommateurs. Plus de 55% des américains se tournent à présent vers Amazon en premier lieu, par rapport à 27%, qui entament leur recherche pour un article via des moteurs de recherche conventionnels. La tendance est clairement en faveur d’Amazon ; l’année dernière, « seulement » 44% des premières recherches pour un produit étaient réalisées avec Amazon.
Internationalement, et pour la première fois, Amazon devrait surpasser les 10 milliards de dollars de ventes trimestrielles. Pour les ventes futures, c’est une bien meilleure nouvelle qu’il n’y parait. En voici la raison : tandis que cette division restera probablement dans le rouge compte tenu de ses dépenses d’infrastructure élevées –estimées à 9,75 milliards de dollars au cours du trimestre précédent à l’international et au national, les opérations et les ventes à l’étranger ne sont pas encore matures. Par conséquent, l’infrastructure est encore au stade de développement. Avec de minces marges sur les ventes au détail, caractéristique typique du secteur, Amazon n’est dans le rouge que temporairement. Tandis que l’activité internationale d’Amazon continue de se développer, il y a fort à parier que la profitabilité de ce secteur ne lui sera pas hors de portée pour très longtemps.
Un vecteur intéressant pourrait venir d’Inde, où Flipkart, le leader actuel du commerce en ligne du sous-continent, et Walmart (NYSE:WMT) songent à un partenariat afin d’empêcher Amazon de dominer le marché indien émergent et potentiellement lucratif. En réponses, Jeff Bezos, Président Directeur Général d’Amazon, s’est engagé à investir 3 milliards de dollars supplémentaires dans le développement de l’activité d’AMZN en Inde.
3. Les services internet d’Amazon
Pour le résultat financier d’Amazon, Amazon Web Services (AWS) est une source intarissable de bienfaits. Amazon est l’une des premières entreprises à s’être lancée dans le cloud computing, qui à présent, rapporte des dividendes importantes à l’entreprise. Le trimestre dernier, les revenus issus d’AWS étaient estimés à 2,9 milliards de dollars, soit 9,5% du total des revenus de l’entreprise. La contribution d’AWS au résultat financier de l’entreprise est étonnement disproportionnel –il représente 55% du total du résultat opérationnel de l’entreprise. Cela est mis sur le compte des différences énormes entre les marges opérationnelles réalisées dans les secteurs de la vente et du cloud computing. Contrairement à la mince marge –à un chiffre, réalisée dans le commerce du détail, la marge réalisée par AWS est considérablement plus importante –proche de 25%.
4. Contenu
Il représente probablement le segment le plus sous-estimé de l’activité d’Amazon. Son service de Prime Video, accompagné d’un ordinaire abonnement Prime –également disponible séparément depuis avril, accuse probablement du retard dans le secteur du streaming à la demande, mais en est définitivement un acteur important à l’heure actuelle. Jusqu’à présent, Netflix (NASDAQ:NFLX), était le leader dans cette catégorie, mais Amazon effectue une percée importante et de façon rapide, particulièrement lorsqu’il s’agit de la satisfaction des consommateurs. Les réponses à une récente enquête sur la satisfaction des consommateurs ont montré que 58% des clients d’Amazon étaient « très satisfaits », par rapport à 59% pour Netflix.
Durant la dernière téléconférence de l’entreprise, Brian Olsavsky, le directeur financier d’Amazon, a déclaré que l’entreprise doublerait ses investissements dans la vidéo et triplera le nombre de contenus exclusifs qu’elle fournit. Les dépenses pour « Contenu et Technologies » étaient estimés à 3,8 milliards de dollars le trimestre dernier, prouvant qu’Amazon ne se satisfait pas d’être le numéro deux après Netflix. Amazon Studios, qui produit le contenu original, a diffusé de nombreux programmes tels que Transparent, acclamé par la critique, qui a été diffusé pour la première fois en septembre 2014 et qui a remporté 5 Emmys seulement pour sa première saison, The Man In The High Castle, diffusé pour la première fois en 2015, universellement reconnu et renouvelé pour une seconde saison, prévue pour le début du mois de décembre, ainsi que le très attendu Good Girls Revolt.
5. Livraison
L’activité d’Amazon est basée sur sa capacité à livrer des produits physiques de façon rapide et efficace. La dernière amélioration dans l’innovation de la livraison est un réseau dédié au fret aérien. En août, Amazon dévoilait Amazon One, un Boeing (NYSE:NYSE:BA) 767-300, loué, qui livrera les commandes réalisées aux Etats-Unis, permettant à l’entreprise d’étendre ses capacités de livraison sur un et sur deux jours. D’après le plan d’Amazon, le réseau se composera éventuellement d’une flotte de 40 avions, dont 11 seront consacrés aux livraisons. En plus du permis de livraison maritime récemment accordé à l’entreprise par la Commission Fédérale Maritime, et il est clair qu’un vaste schéma de livraison est en train d’être tracé.
Conclusion
Notre position sur Amazon est inchangée depuis le dernier trimestre. Nous continuons à penser qu’Amazon est une entreprise exemplaire avec une large marge de développement pour chacun de ses segments. A 835,18 $ à la clôture hier, nous pensons qu’elle est valorisée en conséquent.
Le ratio P/E actuel est de 207, mais devrait chuter à 78 compte tenu des prévisions de résultats de l’an prochain. Le tout est de savoir si le cours de l'action évoluera en conséquence, maintenant le P/E au-dessus de 100 par exemple, ou bien si le cours stagnera et enverra le P/E à la baisse, sous l'effet de la hausse des bénéfices.
Il est extrêmement difficile de faire des prédictions sur Amazon en raison de son évaluation. D’un côté, les perspectives de croissance sont potentiellement importantes. D’un autre, elles sont coûteuses (comme le montre son ratio P/E).
Néanmoins, à cette même période l’année dernière, les titres d’Amazon s’échangeaient à 530 $. Il y a deux ans de cela, en septembre, elles s’échangeaient à 320 $. Il s’agit là d’une impressionnante hausse de 56% des prix des actions, consécutive à une hausse précédente de 67%. Tandis que davantage de croissance dans le prix des actions est possible, l’ascension vertigineuse susmentionnée est probablement plus proche de sa fin que de son début. D’après nous, Amazon est à présent un cas classique de forte corrélation risque-gain. Si votre tolérance au risque vous le permet, Amazon pourrait donc encore être une possibilité d'achat.