StockBeat: Rebond suite à deux facteurs peu convaincants

Par Geoffrey Smith

Investing.com -- Les marchés boursiers européens se sont redressés mardi matin sur la base de deux facteurs distincts, dont aucun n'était particulièrement convaincant.

À 11h40, l'indice de référence Stoxx 600 était en hausse de 1,2 % à 366,96, après avoir atteint son plus haut niveau depuis deux semaines. L'indice DAX allemand a augmenté de 1,9 %, tandis que l'IBEX espagnol et le FTSE MIB italien ont tous deux progressé de 1,5 %.

Cette évolution est principalement due à un rebond beaucoup plus fort que prévu des indices IHS Markit des directeurs d'achat pour le mois de juin, l'indice français étant manifestement revenu au-dessus du niveau 50 qui sépare traditionnellement la croissance de la contraction.

L'indice PMI composite de la zone euro a atteint son plus haut niveau en quatre mois, à 47,5, contre 31,9 en mai et un plancher record en dessous de 14 en avril, au plus fort de la crise provoquée par la pandémie. L'indice manufacturier a rebondi de 35,6 à 48,2, tandis que l'indice des services est passé de 30,5 à 47,3.

Cependant, le problème avec les PMI est qu'il s'agit d'indices de diffusion. C'est-à-dire qu'ils agrègent de multiples indicateurs en demandant s'ils ont une tendance à la hausse ou à la baisse, mais ils ignorent l'ampleur du mouvement. En tant que tels, ils sont généralement meilleurs pour indiquer les points de retournement des tendances que les niveaux absolus d'activité.

"Les indices PMI d'aujourd'hui pour le mois de juin sont presque entièrement sans valeur", a déclaré Simon French, économiste en chef de Panmure Gordon, via Twitter (NYSE:TWTR). "Ce n'est pas une critique des fournisseurs de données - simplement que dans ces circonstances sans précédent, tout étalonnage sur les niveaux de production est impossible. Les données sont bonnes pour les gros titres et les jolis graphiques - rien d'autre".

IHS Markit a fait de son mieux pour mettre les chiffres dans leur contexte. En fin de compte, l'économie de la zone euro est toujours en contraction. L'IHS a constaté que des emplois ont été supprimés et que la production et les prix ont baissé, même si c'est à un rythme beaucoup plus lent qu'auparavant. Après que pratiquement tous les pays d'Europe ont levé au moins partiellement leurs mesures de verrouillage en mai, cette amélioration relative ne peut surprendre.

"Bien que la reprise puisse commencer au troisième trimestre, l'élan pourrait bientôt s'estomper, ce qui signifie qu'il faudra probablement jusqu'à trois ans avant que la zone euro ne retrouve son niveau de PIB d'avant la pandémie", a déclaré Chris Williamson, économiste en chef d'IHS Markit.

Mais à un égard au moins, les indices constituent un précieux test du sentiment. L'IHS a noté que les optimistes étaient plus nombreux que les pessimistes pour la première fois depuis le début de l'épidémie de Covid-19, une majorité indéniablement importante de répondants s'attendant à une augmentation de la production à l'avenir.

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La trajectoire de l'économie n'est peut-être pas grande, mais elle est au moins compréhensible.

C'est plus que ce que l'on peut dire du deuxième facteur à l'origine de la hausse de mardi, à savoir le soulagement que l'administration américaine veuille toujours maintenir la fiction de la "phase 1" de l'accord commercial avec la Chine. Le conseiller commercial de la Maison Blanche, Peter Navarro, a déclaré à Fox News lundi dernier que l'accord était "terminé", car la Chine n'a pas approché le niveau d'achat de produits américains auquel elle s'était engagée avant la pandémie. Le président Donald Trump lui-même a dû se rendre sur Twitter pour corriger son conseiller, affirmant que l'accord était toujours intact. La plupart des analystes ont considéré l'intervention comme purement tactique.

"L'accord commercial sera le plus menacé en septembre et octobre", a déclaré Paul Donovan, économiste en chef d'UBS Wealth Management, dans un podcast diffusé le matin. "Si le président américain Trump imposait des taxes commerciales, les dommages causés aux entreprises et aux consommateurs américains se feraient sentir après les élections".