Réserve fédérale: un changement de ton est guetté

A l'issue d'une réunion de deux jours, le Comité de politique monétaire (FOMC) de la Fed doit publier un communiqué à 18H00 GMT ainsi que ses nouvelles prévisions de croissance, d'inflation et du taux de chômage.

Alors qu'une hausse des taux d'intérêt, qui sont à un niveau plancher depuis six ans, est loin d'être imminente, tous les yeux seront braqués sur la formulation du communiqué et sur les propos de la présidente de la Fed, Janet Yellen, qui doit tenir une conférence de presse à 18H30 GMT.

Le FOMC publiera en outre les projections de l'évolution des taux d'intérêt, selon chaque membre du Comité, une indication précieuse pour les acteurs des marchés.

Comme s'y attendent la quasi-totalité des analystes, la Fed devrait annoncer une nouvelle réduction de 10 milliards de dollars de ses achats de bons du Trésor et de titres appuyés sur des créances hypothécaires, destinés à soutenir la reprise.

En portant ces achats d'actifs mensuels à un reliquat de 15 milliards de dollars, cette diminution signera la fin proche, probablement lors de la prochaine réunion du FOMC en octobre, du troisième cycle d'assouplissement monétaire lancé par la Fed depuis la crise de 2008.

Mais de nombreux analystes croient également, qu'à la vue du redressement de l'économie et du marché du travail, le FOMC pourrait cesser d'indiquer que les taux d'intérêt resteront proches de zéro "pendant une période de temps considérable" après la fin des achats d'actifs.

La croissance de l'économie a rebondi à 4,2% au 2e trimestre après une contraction (-2,1%) au 1er trimestre tandis que le taux de chômage a glissé à 6,1% contre 6,7% il y a six mois quand Mme Yellen a pris la tête de la Fed.

Aux yeux des analystes, cette formulation, utilisée depuis mars dernier, est synonyme d'un relèvement des taux au milieu de 2015.

- Vers un ton moins "colombe" ?-

Lors de leur précédente réunion fin juillet, les membres du FOMC ont déjà montré leur division sur le sujet, certains étant "de moins en moins en accord avec le message d'orientation monétaire" qui prévoit des taux bas pendant cette "période considérable", selon les minutes de la réunion. Ils estimaient que "ce message devrait communiquer plus clairement comment la politique monétaire va répondre à l'évolution des données économiques".

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Un membre du Comité avait fait dissidence --Charles Plosser de la Fed de Philadelphie-- et voté contre ce message d'orientation monétaire, estimant que les taux étaient "déjà en retard" sur la vigueur de l'économie.

"Le communiqué devrait avoir un ton moins +colombe+", assure Jim O'Sullivan, économiste en chef pour les Etats-Unis de HFE, faisant référence aux tenants d'une politique monétaire ultra-accommodante. "On s'attend à ce que la Fed reformule son message d'orientation en le basant exclusivement sur les données économiques plutôt que sur une notion de temps et en abandonnant cette référence à un +temps considérable+", ajoute-t-il.

Le ton du communiqué sera aussi donné par l'appréciation que le FOMC fait du marché du travail et s'il continue d'estimer qu'il est "sous-utilisé de manière importante". Malgré un taux de chômage en baisse en effet, les chômeurs de longue de longue durée et les employés contraints au temps partiel sont en surnombre.

Toutefois la Fed pourrait préférer encore attendre avant de modifier son message sur les taux, assurent certains alors que l'inflation ne remonte que lentement vers son objectif de 2%. Les prix à la production ont stagné en août, déprimés par ceux de l'énergie et de l'alimentation. "Vue l'atténuation des pressions inflationnistes, la Fed a plus de temps pour laisser sa politique monétaire porter ses fruits avant de relever les taux", commente Jay Morelock, analyste pour FTN Financial. L'indice des prix à la consommation (CPI) pour août doit être publié aussi mercredi.