La "tolérance zéro" de la Chine fait des ravages : attention à l'"effet domino"

Par Laura Sanchez 

Investing.com - La Banque populaire de Chine (PBOC) a réduit son taux de prêt de référence de -10 points de base à 2,85%. "Il s'agit de la première baisse de son taux de référence à moyen terme depuis avril 2020, mais de la deuxième baisse consécutive si l'on tient compte de la réduction de son taux à long terme le mois dernier (-5bp)", souligne-t-on chez Bankinter (MC:BKT).

"Nous pensons qu'il s'agit d'un autre geste désespéré pour améliorer les conditions de financement de certains secteurs (par exemple l'immobilier) et éviter un flot de défauts de paiement", soulignent ces analystes.

"Du côté du PIB, bien que les données soient meilleures que prévu, l'économie chinoise ralentit pour le quatrième trimestre consécutif. La consommation est l'une de ses composantes les plus touchées. Selon nous, la Chine commence à refléter les problèmes collatéraux de l'interventionnisme irrationnel de son gouvernement, ainsi qu'une surchauffe de son secteur immobilier, qui pourrait entraîner dans sa chute d'autres secteurs et même une partie de la population qui y a investi (avec des prêts)", soulignent-ils chez Bankinter, ajoutant : "Notre recommandation sur la Chine est toujours de vendre".

Renta 4 (MC:RTA4) est d'accord avec l'interprétation des données. "Bien que l'économie chinoise ait progressé de 8,1% en 2021 dans son ensemble, ce qui est bien supérieur à l'objectif de plus de 6% fixé par le gouvernement, les données de décembre montrent un ralentissement significatif de la consommation privée (ventes au détail +1,7% 'vs' +3,8% estimé et +3,9% précédemment) par rapport à une production industrielle avec une meilleure performance (+4,3% 'vs' +3,7% estimé et +3,8% précédemment)".

Link Securities estime également que "la Banque populaire de Chine a abaissé de manière surprenante deux de ses taux d'intérêt officiels les plus déterminants, suite à la publication dans le pays d'une batterie de chiffres macroéconomiques qui, bien que la plupart d'entre eux aient été légèrement supérieurs aux attentes des analystes, ont confirmé que la croissance de l'économie chinoise a ralenti de manière significative au cours des derniers mois de l'exercice 2021".

"De plus, il est très probable que ce ralentissement soit encore plus marqué début 2022, compte tenu de la politique de "tolérance zéro" du gouvernement chinois à l'égard du Covid-19, qui conduit les autorités du pays à confiner des villes entières", ajoutent ces experts.

À ce stade, Link Securities avertit que "cette politique n'affecte pas seulement la Chine, mais peut avoir des répercussions importantes et négatives sur l'économie mondiale, en provoquant une augmentation des problèmes dans les chaînes d'approvisionnement, ce qui peut également retarder la modération "très attendue" de l'inflation".

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"Nous ne pensons pas que les réductions de taux ou les injections de liquidités de la PBOC, par ailleurs bienvenues, puissent contrecarrer, du moins à court terme, l'effet inflationniste des restrictions mises en place pour tenter d'empêcher la propagation du Covid-19 dans le pays. L'évolution de la pandémie en Chine devra donc être suivie de près pour son impact négatif potentiel sur la croissance économique mondiale et sur les résultats de nombreuses sociétés cotées", concluent les analystes.