Choc inflationniste : La BCE et la Fed ne peuvent pas gagner - Game Over

Investing.com - En mars 2022, la Fed a commencé à lutter contre l'inflation en augmentant les taux d'intérêt à une vitesse record, de 0,25 pour cent à 5,25 pour cent. L'inflation a ralenti de 8,5 pour cent à 4,0 pour cent, mais l'inflation de base se maintient obstinément à 5,3 pour cent. C'est une des raisons pour lesquelles le président de la Fed, Jerome Powell, prône depuis des mois que les taux d'intérêt resteront élevés pendant une période prolongée.

Il est évident que l'inflation rend cela nécessaire, mais la banque centrale américaine doit également veiller à ce que sa politique monétaire ne fasse pas exploser le budget fédéral. Or, comme l'explique Michael Maharrey dans son dernier article, ce problème devient de plus en plus urgent à chaque mois de taux d'intérêt élevés.

Maharrey écrit qu'il n'y a pas encore un mois que les républicains et les démocrates se sont mis d'accord sur une suspension du plafond de la dette. Mais en l'espace de quelques semaines, le ministère américain des Finances a déjà contracté une nouvelle dette de 700 milliards de dollars, ce qui porte la montagne de dettes à plus de 32 billions de dollars.

Une dette qui coûte de plus en plus cher au pays, car les paiements d'intérêts augmentent continuellement avec le taux directeur élevé de la Fed. Maharrey indique que ceux-ci sont passés de 350 milliards de dollars par an début 2022 à 600 milliards de dollars aujourd'hui.

En moyenne, le taux d'intérêt sur la montagne de dettes est encore inférieur à 2 pour cent, car de nombreuses obligations d'État vendues à long terme l'ont été avec de faibles rendements.

Entre-temps, la situation est toutefois très différente. Maharrey explique que le 26 juin, le ministère des Finances a vendu des obligations d'État d'une durée de trois mois à deux ans pour un montant de 120 milliards de dollars. Les taux de rendement se situaient entre 4,67 et 5,45 pour cent.

Parallèlement, la demande d'obligations d'État diminue. La Fed réduit son bilan de 60 milliards de dollars par mois. Les données du Trésor montrent que les acheteurs étrangers réduisent également leurs avoirs et que même les banques américaines se débarrassent des obligations d'État afin de réduire les risques dans leurs bilans.

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La Bank of America (NYSE :BAC) parle déjà d'un "vide de la demande" pour les obligations d'État, comme le constate Maharrey. Et pour ce problème de demande, il n'y a qu'une solution : augmenter les rendements.

Car dans sa quête de rendement, le marché financier se tournera à nouveau vers les obligations d'État américaines, en priorité les obligations d'État à long terme comme celles à dix ans, dont le rendement actuel de 3,71 pour cent ne suscite pas un grand intérêt.

Pour le gouvernement et le budget américains, cela signifie toutefois qu'il faudra assurer un service de la dette plus important à long terme. Les prévisions indiquent que des paiements d'intérêts annuels de 1 billion de dollars seront bientôt dus, de l'argent qui manquera au gouvernement ailleurs.

Sur la base de ces données, Maharrey arrive à la conclusion que les Etats-Unis ne peuvent pas se permettre de payer des taux d'intérêt plus élevés pendant une période prolongée. Powell devrait donc répondre à l'appel du marché et baisser les taux d'intérêt, quel que soit le niveau de l'inflation.

Les États-Unis ne sont toutefois pas les seuls à être confrontés à ce problème, car la BCE est confrontée à un défi similaire.

L'économie est en récession, l'inflation est élevée et la géopolitique est loin d'être un environnement favorable à l'économie. À cela s'ajoute la crise climatique, qui devrait à nouveau confronter l'économie européenne à d'importants problèmes d'approvisionnement dans les semaines à venir.

Une partie du tronçon du Rhin à Kaub, important pour la navigation fluviale, a atteint un niveau d'eau très bas pour la saison. Cela faisait 30 ans que le niveau d'eau n'était pas descendu à 1,26 mètre. Le trafic fluvial risque donc d'être à nouveau fortement limité cet été, comme cela n'a été le cas que l'année dernière.

Uniper (ETR :UN01) avait déjà mis en garde l'année dernière contre des problèmes d'énergie, car si l'eau du Rhin se tarissait, il faudrait arrêter au moins une centrale électrique.

Le faible niveau a déjà des répercussions sur le transport de fioul depuis Rotterdam, comme l'a annoncé Riverlake Barging. En l'espace d'une semaine, les quantités transportées par cargo sont passées de 2.000 tonnes à 1.200 tonnes.

Si les carburants et les biens industriels ne peuvent plus être transportés du tout, cela a des conséquences directes sur la performance économique et également sur l'inflation.

Et la BCE doit prendre une décision : Laisser les taux d'intérêt élevés, lutter contre l'inflation et s'accommoder de la récession, ou baisser les taux d'intérêt, relancer l'économie et laisser l'inflation suivre son cours.

Du point de vue des politiques, la fin des hausses de taux d'intérêt est de toute façon arrivée, comme on peut l'entendre dans les pays membres de la zone euro, du Portugal à l'Italie. Et tout laisse donc à penser que l'inflation ne disparaîtra pas, mais deviendra une fidèle compagne de route.