Unibail-Rodamco-Westfield : prudence confirmée
Mathieu Lebrun | 24/03/2020 13:35
Publié à l'origine sur la Bourse au quotidien.fr
Dans mon article de jeudi dernier consacré à Unibail-Rodamco-Westfield, je craignais qu’un rendement de 20% dans les trois mois soit « probablement trop beau pour être vrai » et soulignais qu’une annulation pure et simple du dividende par mesure de préservation de cash n’avait rien d’inhabituel.
Il se trouve que les profit warning se sont multipliés depuis, de Total (PA:TOTF) à Vinci (PA:SGEF) en passant par Icade (PA:ICAD) ou TF1 (PA:TFFP). La foncière n’échappe pas non plus au marasme et elle a aussi communiqué en ce sens hier soir, à la veille du détachement d’un premier coupon de 5,40 €.
Les prévisions 2020 ont été suspendues et, comme il fallait s’y attendre, le dividende versé au titre de l’exercice clos a subi un important coup de rabot. La direction vient en effet de le diviser par deux, ce qui suppose que les 5,40 € détachés ce matin seront in fine la seule rémunération des actionnaires.
Plus largement, il apparaît que des annulations pures et simples de dividendes sont hautement probables dans ce contexte de marchés durablement baissiers, par-delà l’un ou l’autre rebond technique sans lendemain.
Il subsiste du positif !
Dans un registre analogue, j’évoquais hier auprès des abonnés à mon service BAQPRO le cas de l’assureur-crédit Coface, dont l’action est passée sous des niveaux de 5 €. Dès lors, le dividende de 1 € censé être versé au printemps représente un rendement de 20% qui paraît lui aussi démesuré.
D’autant que l’activité même du groupe joue un rôle clef ici, les mesures de confinement étant susceptibles de faire bondir les taux de défauts au niveau corporate, ce qui altèrera sa rentabilité dans quelle proportions qui restent à déterminer…
Pour cette raison, et même si je garde la valeur à l’œil, il me paraît plus sûr d’attendre à ce stade que le groupe communique (et rassure ou non sur son dividende) avant d’éventuellement recommander l’achat.
Réduire voire supprimer le dividende atténue le potentiel de hausse à court terme, mais cela tend aussi à diminuer le risque.
Par ailleurs, observez l’un de mes tout derniers trades sur une midcap française (axé lui aussi sur les dividendes) :
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Une évolution heureuse depuis l’entrée de cette valeur dans le portefeuille de BAQPRO jeudi dernier…
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