S&P 500 : l’euphorie, une préoccupation croissante pour 2024

Je m'attendais à ce que nous commencions à remonter vers les régions de 100, probablement en route vers les régions de 120 jusqu'en 2024. Et, bien sûr, c'était plusieurs mois avant que la Fed n'annonce qu'elle allait réduire ses taux. Il semble maintenant que la Fed ait une fois de plus suivi le marché, puisque sa récente annonce de réduction des taux intervient près de deux mois après que le TLT a atteint son niveau le plus bas.

Pourtant, les taux d'intérêt ont semblé effrayer la plupart des investisseurs jusqu'en 2023. L'hypothèse qu'ils ont maintenue était que des taux d'intérêt plus élevés (et donc une hausse des taux par la Fed) empêcheraient le marché de se redresser. Il s'agit là de l'analyse mécanique linéaire et corrélative de cause à effet typique de la plupart des investisseurs et des analystes. Et c'est ainsi qu'ils sont restés à tort baissiers sur le marché boursier tout au long de l'année 2023.

Je vais donc vous choquer, alors assurez-vous d'être assis avant de poursuivre votre lecture. Lorsque le marché boursier a atteint son plus bas niveau le 13 octobre 2022, le TLT (un ETF représentant les prix des obligations et les taux d'intérêt) se situait dans la région des 99. Aujourd'hui, alors que le marché se trouve juste au nord de la zone 4700SPX (34 % de hausse), le TLT se trouve dans la zone 99.

Veuillez relire cette phrase une fois que vous aurez décroché votre mâchoire du sol. Le TLT se trouve aujourd'hui exactement au même endroit que lorsque le marché a touché le fond 1200 points plus bas. La plupart d'entre vous n'ont probablement pas vu le rallye de 20 % du TLT depuis le creux de la vague parce qu'ils étaient trop ancrés dans les attentes corrélatives de la plupart des acteurs du marché et des analystes selon lesquelles les taux allaient continuer à grimper. Et les mêmes personnes ont probablement manqué la majeure partie de cette reprise de 34 % depuis le creux d'octobre 2022 pour la même raison.

Malheureusement, la plupart des investisseurs et des analystes sont trop souvent engagés dans ce type d'analyse inter-marchés/corrélative. Examinons donc la question avec un peu plus d'attention. Voici l'explication de l'analyse intermarché selon Investopedia :

"L'analyse intermarché est une méthode d'analyse des marchés qui consiste à examiner les corrélations entre différentes classes d'actifs. En d'autres termes, ce qui se passe sur un marché peut affecter, et affecte probablement, d'autres marchés, de sorte qu'une étude de la (des) relation(s) peut s'avérer bénéfique pour le trader."

Cela semble être une excellente façon théorique d'aborder le marché, n'est-ce pas ? C'est d'ailleurs la façon dont beaucoup d'entre vous considèrent les marchés. Le seul problème, c'est que cela ne fonctionne pas dans le monde réel et que cela ne vous aidera certainement pas lors des grands tournants. Mais pourquoi s'embarrasser de faits alors qu'une bonne histoire est bien meilleure !

Si vous êtes honnête avec vous-même, je pense que cela devrait maintenant être clairement évident pour ceux d'entre vous qui utilisaient ce paradigme pour élaborer leurs prévisions pour le marché boursier en 2023. Ce paradigme a permis à de nombreuses personnes de rester terriblement baissières pendant la majeure partie de l'année 2023. Si vous souhaitez en savoir un peu plus sur les raisons pour lesquelles j'évite ce type d'analyse corrélative/intermarché, vous pouvez lire un article que j'ai écrit plus tôt en 2023, dans lequel j'explique la perspective sous-jacente de l'apparition et de la disparition des corrélations, apparemment sans avertissement :

Le sentiment parle : Le marché peut-il maintenant se diriger vers de nouveaux sommets historiques ?

Passons maintenant à mon point de vue sur le marché.

Alors que je m'attendais à une reprise à partir de la région 4100SPX en octobre 2023, mon objectif principal était la région 4350-4475SPX. Et, il faut bien l'admettre, je me suis détourné du marché boursier une fois que nous avons atteint cet objectif. La raison principale était que je voulais voir comment le marché allait évoluer pour déterminer si nous allions obtenir un dépassement de 4607, ce qui nous mènerait à 4800+, ou si nous allions mettre en place une configuration baissière jusqu'au début de l'année 2024. J'ai pensé qu'il serait prudent de laisser le marché fournir le prochain indice avant d'agir à nouveau.

Manifestement, le marché a choisi le scénario de la rupture. J'ai donc ajouté certains titres individuels présentant un potentiel de hausse intéressant, comme je l'ai expliqué à nos clients au cours des dernières semaines. Le SPX s'est maintenant déplacé plus loin que je ne l'avais initialement prévu la semaine dernière, car je ne m'attendais pas à ce que nous dépassions les 4703SPX la semaine dernière. Idéalement, j'aimerais toujours voir un repli plus important avant de poursuivre le rallye vers 4800+.

Cependant, je ne suis plus aussi certain que nous obtiendrons le repli plus important que je souhaitais. Si nous ne parvenons pas à descendre en dessous de 4610SPX au cours des deux prochaines semaines et avant de voir une cassure majeure à travers 4750, alors j'ai clairement eu tort de m'attendre à un repli plus important jusqu'à la fin de l'année avant que nous ne reprenions le chemin des 4800+.

Bien que je m'efforce d'être correct dans toutes les analyses que je fournis, je suis clairement un analyste et non un prophète. Par conséquent, bien que nous ayons un pourcentage très élevé d'appels corrects dans notre analyse du marché au cours des 12 dernières années, je ne peux tout simplement pas avoir raison tout le temps.

En effet, j'utilise les normes générées par notre méthode Fibonacci Pinball d'application de l'analyse des vagues d'Elliott pour déterminer mes attentes sur le marché. Ces normes ont permis d'anticiper pratiquement tous les changements majeurs sur les marchés que nous suivons depuis 12 ans que nous publions nos analyses, et de nous tenir à l'écart des principales baisses de marché (et même de court-circuiter certaines d'entre elles, comme le krach de 2020).

Mais, dans une minorité de circonstances, les marchés évoluent en dehors de ces normes et la reprise du marché à partir de la zone basse de 4100SPX que nous avons annoncée ne nous a pas fourni de repli qui se soit même approché d'un retracement de 0,236 tout au long de la reprise. Cette situation est tout à fait en dehors des normes que nous suivons et je n'aurais pas pu la prévoir à moins d'être un prophète. En fait, même la reprise qui a suivi le creux de 2020 (que nous avons également annoncée) a donné lieu à un retracement plus important que la reprise actuelle.

Il est donc raisonnable de s'attendre à un repli normal jusqu'à la fin de l'année, voire jusqu'au début de 2024, avant de poursuivre vers nos objectifs à long terme au nord de 4800SPX. Toutefois, à moins que le marché ne parvienne à descendre en dessous de 4610SPX au cours des prochaines semaines, il est beaucoup plus probable que nous n'assistions pas au type de repli standard que j'attendrais normalement d'une telle reprise.

Comme je l'ai dit dans mon article public de la semaine dernière, je pense qu'une cible "raisonnable" pour la reprise en 2024 serait la région 4883-5163SPX. Et au fur et à mesure que le marché prendra forme dans les semaines à venir, nous pourrons probablement réduire un peu cet objectif.

Mais je tiens à vous avertir de ne pas vous installer trop confortablement dans vos combinaisons haussières. Une fois que ce rallye sera terminé, il conclura probablement non seulement la structure en 5 vagues à partir du creux d'octobre 2022, et non seulement la structure en 5 vagues à partir du creux de 2020, mais aussi une structure en 5 vagues plus importante à partir du creux de mars 2009, et même une structure en 5 vagues beaucoup plus importante à partir du creux de 1932. En d'autres termes, nous approchons de ce qui pourrait être la conclusion d'un marché haussier majeur sur plusieurs décennies, au moment même où la plupart des marchés vont devenir très haussiers en 2024.

En outre, si nous suivons correctement cette évolution, le premier retournement à la baisse, une fois cette structure achevée, pourrait être très puissant et nous ramener assez rapidement dans la région des 3500-3900. Ainsi, bien que nous puissions bénéficier d'une hausse plus importante à l'approche du premier trimestre 2024, cette fête pourrait se terminer alors que beaucoup pensent qu'elle ne fait que commencer. Ainsi, si nous nous dirigeons vers le nord de 4800SPX en 2024, vous pourriez envisager de resserrer vos stops sur vos positions longues.

Enfin, j'ai fourni de nombreuses analyses publiques concernant mon point de vue sur la dangerosité des bilans bancaires. Alors que la crise financière de 2008 était due à un seul facteur principal, la prochaine crise bancaire comporte en fait plusieurs facteurs qui la rendront potentiellement bien pire que 2008.

Ainsi, alors que le marché nous offre actuellement une période de calme et de sécurité relative, il serait bon que beaucoup d'entre vous réfléchissent sérieusement aux banques qui détiennent leur argent durement gagné avant que ce que j'entrevois pour l'avenir ne devienne une réalité publiquement évidente, et que le proverbial "doo-doo" ne commence à frapper le ventilateur. À ce moment-là, il sera peut-être trop tard pour agir.

Pour ceux d'entre vous que cela intéresse, nous avons exposé ici notre point de vue sur les problèmes que nous voyons dans le secteur bancaire. Je vous recommande vivement de vous y intéresser, car vous êtes les seuls à pouvoir protéger l'argent que vous avez durement gagné.

"En ne se préparant pas, on se prépare à échouer. - Ben Franklin

Auteur:: Avi Gilburt