Risque de récession : Comment les prix du pétrole pourraient réagir ?

Les opinions varient quant à savoir si ou quand une récession est en route. Le PDG de JPMorgan Chase Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase (NYSE:JPM), estime qu'il existe une réelle possibilité qu'elle se produise, en particulier si la Réserve fédérale continue de relever les taux d'intérêt. Selon M. Dimon, il y a une chance sur trois pour qu'une récession "légère" dure de six à neuf mois, mais il y a aussi "une chance que ce soit beaucoup plus dur que cela".

Alan Blinder, ancien président de la Réserve fédérale et professeur à Princeton, estime qu'une récession est "assez probable", ce qui signifie "une probabilité de 50 à 60 %".

On discute beaucoup ces jours-ci de la façon dont les prix élevés du pétrole augmentent la probabilité d'une récession économique, mais on parle moins de ce qui peut arriver aux prix du pétrole si une récession mondiale s'ensuit. L'économiste Kevin L. Klieson, de la Federal Reserve Bank of St. Louis, a écrit en 2001 que durant la période qui a suivi la Seconde Guerre mondiale, les cycles de contraction économique n'ont pas été précédés par des prix élevés du pétrole. Au cours des quatre trimestres précédant les contractions de 1948-49, 1953-54, 1957-58, 1960-61 et 1969-70, les prix relatifs de l'énergie n'ont augmenté que d'environ 1,5 %, en moyenne.

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Depuis le début des années 1970, cependant, les prix de l'énergie ont augmenté en moyenne de 17,5 % avant les récessions économiques. N'oublions pas que cette période correspond à une époque où les États-Unis étaient largement tributaires des importations de pétrole pour répondre à la croissance de la demande. Elle coïncide également avec l'émergence de l'OPEP en tant qu'influenceur important des prix du pétrole et du marché pétrolier.

Les prix élevés du pétrole sont souvent cités comme la cause d'une récession. Plus précisément, les prix élevés du pétrole ou un choc pétrolier devraient être décrits comme un catalyseur ou un facteur contribuant à une récession. Il est rare que les prix du pétrole soient à eux seuls à l'origine d'une récession.

Une récession économique est une circonstance à multiples facettes, et les prix du carburant n'en sont pas la cause à eux seuls. Toutefois, l'OPEP et certains des plus grands producteurs de pétrole, comme l'Arabie saoudite, ont souvent prétendu éviter les prix élevés du pétrole par crainte de contribuer à une récession mondiale.

Ce qui importe le plus aux négociants en pétrole, c'est l'impact réel d'une récession sur le prix du pétrole.

Une récession pourrait faire baisser les prix du pétrole de manière assez spectaculaire. Pendant la crise financière de 2008 et la "grande récession" qui a suivi, les prix du pétrole sont passés de 134 dollars le baril en juin à 39 dollars le baril en février 2009.

Toutefois, les prix ne sont pas restés déprimés longtemps, car l'OPEP a procédé à des réductions de la production et les mesures de relance gouvernementales, ainsi que les craintes d'inflation, ont entraîné une augmentation des achats de matières premières. Les prix du pétrole ont tendance à baisser pendant les récessions, à moins que quelque chose ne les soutienne artificiellement, comme dans les années 1970, lorsque l'OPEP était en mesure de fixer le prix du pétrole.

Mais aujourd'hui, l'OPEP ne s'engage pas dans la fixation directe des prix. En cas de récession, on peut s'attendre à ce que les prix du pétrole chutent parce que la demande diminue en raison du ralentissement de l'activité économique et de la nervosité des spéculateurs.

Il n'est pas certain que l'inflation élevée, les prix élevés des carburants et le ralentissement de l'activité économique freinent le moral des consommateurs dès cet été. Selon l'enquête annuelle de GasBuddy sur les voyages d'été, 58 % des Américains prévoient de faire un voyage en voiture cet été malgré le prix record de l'essence.

Les personnes interrogées étaient préoccupées par l'inflation et les prix à la pompe, mais ont déclaré qu'elles s'en tiendraient à leurs projets de vacances d'été. Toutefois, selon les données de l'EIA, la demande d'essence commence à "montrer des signes de fissures" en raison de la hausse des prix.

Si l'on exclut 2020, la demande d'essence est à son plus bas niveau pour cette période de l'année depuis 2013. Elle est actuellement inférieure de 5 % à celle de l'année dernière. Ces données pourraient indiquer que les consommateurs modifient leur comportement en raison des conditions économiques actuelles, bien qu'il soit trop tôt pour dire si cette tendance persistera pendant l'été.

Une récession, maintenant ou dans les mois à venir, serait une situation sans précédent à bien des égards. Nous nous remettons encore de plus de deux ans de restrictions sur le commerce et l'activité sociale.

En effet, les voyages aériens n'ont pas encore totalement retrouvé leurs niveaux de 2019. L'ensemble de l'industrie du voyage a connu un bouleversement majeur.

Une récession maintenant retarderait, au mieux, la reprise complète et peut-être ancrerait une nouvelle ligne de base de niveaux de commerce plus faibles, moins de mouvement mondial, moins de production générale. Pourtant, la plupart des récessions sont de courte durée et entraînent de fortes reprises. La crise financière de 2008 était un peu une anomalie, avec un graphique étrangement formé d'un grand V. Pourtant, même à cette époque, les prix du pétrole se sont rapidement redressés.

La question est toutefois de savoir si une baisse des prix du pétrole entraînera un rebond ultérieur aux prix actuels (plus de 100 dollars) ou au niveau post-pandémique auquel nous étions habitués en 2021 (peut-être environ 80 dollars). C'est la plus grande incertitude.

Auteur:: Ellen R. Wald, Ph.D.