La Fed va-t-elle rendre service ou nuire au dollar ?
Kathy Lien | 16/03/2016 09:28
Moins de 24 heures avant la déclaration du FOMC, le dollar n'enregistre pas des résultats extraordinaires. Le dollar se renforce face à la livre et aux devises liées aux matières premières, mais baisse face au yen. Il reste stable face à l'euro et au franc suisse. Les chiffres sur les dépenses des consommateurs publiés aujourd'hui ne devraient pas altérer les plans de relèvement des taux d'intérêt en 2016. Les ventes au détail en février ont décliné, ce qui signifie que la croissance du PIB américain au premier trimestre pourrait être inférieure à 1 %, particulièrement avec l'élargissement de la balance commerciale en janvier. Le début d'année est faible, mais l'amélioration du marché du travail, l'allègement des conditions financières et la hausse des prix des matières premières pourraient inciter la Fed à normaliser sa politique monétaire. La plus grande crainte des investisseurs est que la hausse trop lente des taux les conduise sous la courbe de l'inflation, risquant une bulle d'actifs. Avec la montée des prix du pétrole de 12 % depuis la dernière réunion de la Fed et de 38 % depuis leur plus bas de février, la hausse de l'inflation sera sûrement un des points principaux de la banque centrale.
Trois facteurs pourraient affecter l'évolution du dollar :
1) Les prévisions de la Fed
2) Les dernières projections économiques
3) Les orientations de Janet Yellen
Les prévisions de la Fed sont hautement attendues en matière de taux d'intérêt. Les responsables de politique monétaire prévoient quatre hausses des taux en 2016. Selon les chiffres du marché, il y aurait 79 % de chances que la Fed remonte une fois ses taux d'intérêt en 2016. Les prévisions de la banque centrale ne devraient pas évoluer, la majorité des responsables de politique monétaire prévoyant une, deux ou trois hausses des taux cette année. Si la Fed prévoit trois relèvement en 2016, le dollar montera alors que les investisseurs attendent un resserrement en juin. Or, si un seul relèvement est prévu, comme le pensent les investisseurs, le dollar devrait reculer.
Il se pourrait qu'il y ait deux relèvements, ce qui conduirait probablement à un baisse rapide du dollar. Les prévisions économiques sont importantes mais ont moins d'effet sur le dollar. La plupart des banques centrales ont revu à la baisse leurs prévisions en matière d'inflation, mais s'accordent à dire que le prix à la consommation et à la production ont progressé depuis la dernière réunion de la Fed.
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Les orientations de Janet Yellen fluctuent. En décembre, Janet Yellen avait consacré une grande partie de sa conférence de presse à parler de la confiance dans l'économie américaine et de la capacité de l'inflation à retourner à 2 %. La banque centrale s'inquiète particulièrement pour la baisse des prix du pétrole et les bourses mondiales. Janet Yellen est optimiste concernant l'économie et le recul de l'inflation et maintient ses perspectives positives en matière de relèvement des taux cette année.
Le tableau suivant indique les secteurs d'amélioration et de dégradation de l'économie américaine depuis la réunion de janvier du FOMC :
Le yen a progressé après la dernière annonce de politique monétaire. Le gouverneur de la BoJ, Kuroda, a admis la détérioration de l'inflation et la baisse des exportations, mais il a également noté la progression du marché du travail et des bénéfices des entreprises. Il n'a pas pris de nouvelles mesures. La BoJ prendra les mesures appropriées si nécessaire avec trois dimensions : la quantité, la qualité et les taux. La BoJ souhaite davantage de temps pour estimer la manière dont les taux négatifs influent sur l'économie avant de prendre de nouvelles mesures.
Le dollar néo-zélandais enregistre le pire résultat du jour. La baisse des prix des matières premières et le recul des prix pèsent lourdement sur le dollar néo-zélandais. Or, ils ne se limitent pas à la monnaie néo-zélandaise : les dollar canadien et australien enregistrent également des pertes significatives. Le refus de l'Iran de geler sa production a intensifier le déclin des prix du pétrole. Les dollars canadien et australien ont aussi subi la pression de la baisse des prix de l'or et du cuivre. La RBA a publié les minutes de sa dernière réunion de politique monétaire. Le dollar australien a reculé malgré l'optimisme de la banque centrale concernant le marché du travail, mais les inquiétudes par rapport au ralentissement chinois demeurent. La RBA a indiqué que le déclin de l'inflation pourrait inciter à étendre la politique monétaire.
La livre ne fait guère mieux. Les craintes d'un Brexit se font sentir après une enquête qui a révélé que 52 % des électeurs sont en faveur de la sortie de l'Union européenne. Il apparaît que l'enquête a été menée par téléphone, ce qui indique qu'elle contient un nombre disproportionné d'électeurs âgés qui préfèrent une sortie de l'UE. Les chiffres sur l'emploi au Royaume-Uni devraient être diffusés demain et révéler que les conditions du marché du travail ont faibli dans les secteurs des services, de l'industrie et de la construction.
L'euro connaît le moins de volatilité de la journée. L'euro demeure au-dessus de 1.1050. L'évolution de l'EUR/USD dépendra de la déclaration du FOMC.
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