Prévisions BCE : Une Surprise est-elle possible alors que l'Inflation est sur un pic de 10 ans ?
Kathy Lien | 09/09/2021 08:47
La Banque centrale européenne doit annoncer sa politique monétaire jeudi, et de nombreux investisseurs se demandent si l'euro ne subira pas le même sort que les dollars canadien et australien. Les deux monnaies ont été vendues après l'annonce des taux, malgré un soupçon d'optimisme de la part de leurs banques centrales. Jusqu'à présent, la BCE a été l'une des banques centrales les plus dovish. Lors de sa dernière réunion en juillet, elle avait promis de maintenir les taux bas plus longtemps en raison de la faiblesse de l'inflation et des inquiétudes liées à la variante Delta du COVID-19.
Sept semaines plus tard, l'inflation est à son plus haut niveau depuis 10 ans. La variante Delta fait des ravages dans le monde entier, entraînant un renforcement des restrictions et des inquiétudes quant à l'apparition de nouveaux cas à l'automne. Pourtant, l'Europe réussit beaucoup mieux à contrôler la propagation que les autres pays. Les cas en Allemagne sont en augmentation, mais les nouvelles infections en France, en Italie et en Espagne ont eu tendance à diminuer cet été.
L'Europe a assoupli les restrictions et accueilli de nouveau les voyageurs, ce qui a entraîné une amélioration importante des données économiques en mai, juin et juillet. Mais l'élan s'est estompé en août, avec un affaiblissement de presque tous les principaux rapports économiques de la zone euro, à l'exception de l'inflation. Les indices PMI sont en baisse, et la composante "attentes" de l'enquête allemande ZEW, qui mesure le sentiment des investisseurs, a chuté à son plus bas niveau depuis mars 2020. L'indice de confiance des entreprises IFO a également diminué, mais pas aussi fortement que le ZEW.
Sur la seule base de l'inflation, la BCE devrait commencer à réduire ses achats d'actifs, mais de nombreuses banques centrales ont fait une pause ces dernières semaines. La plupart des responsables politiques sont optimistes et pensent que la reprise va se poursuivre, mais ils considèrent également que la hausse de l'inflation est transitoire. Si l'on ajoute à cela l'incertitude liée au virus, ils ne sont pas pressés de retirer le bol de punch.
La BCE doit prendre la même décision aujourd'hui, mais contrairement à la Réserve fédérale et aux autres banques centrales, elle dispose d'une marge de manœuvre un peu plus grande. Elle achète des obligations à la fois dans le cadre du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP) et du programme d'achat d'actifs (APP), de sorte qu'elle pourrait réduire le PEPP et ne pas vraiment réduire ses achats tant que les achats APP ne sont pas réduits. Néanmoins, tout changement dans les achats d'obligations serait perçu comme positif pour l'euro. En plus de la décision sur les taux, la banque centrale mettra à jour ses projections économiques. Les projections d'inflation et de croissance devraient augmenter. Ainsi, alors que l'EUR/USD s'est négocié à la baisse pendant trois jours consécutifs, si les achats d'actifs sont réduits et les prévisions économiques améliorées, la monnaie unique pourrait s'écarter de la tendance à la faiblesse qui suit la réunion de politique monétaire et s'échanger à la hausse. Bien sûr, si la BCE ne modifie pas ses prévisions et que le ton de la conférence de presse de la présidente Christine Lagarde est prudent, l'EUR/USD pourrait glisser vers 1,1750.
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Le dollar canadien s'est négocié à la baisse après que la Banque du Canada a laissé les taux d'intérêt et son programme d'assouplissement quantitatif inchangés. Bien que la baisse du huard puisse être partiellement attribuée à la décision de la banque centrale de ne pas procéder à un nouvel assouplissement quantitatif ce mois-ci, ses perspectives restent positives. La Banque du Canada s'attend à une reprise plus forte et à une dynamique solide de l'économie mondiale au troisième trimestre. Elle a pris note des risques de perturbation des chaînes d'approvisionnement et du virus, mais d'après ce qu'elle voit, l'emploi, la consommation et les investissements des entreprises sont solides.
Le dollar américain est resté stable ou s'est échangé à la hausse contre la plupart des principales devises malgré un rapport du Livre beige légèrement plus dovish. Selon les districts de la Fed, la croissance économique a légèrement ralenti pour atteindre un rythme modéré entre début juillet et août. Les investisseurs ont également ignoré la baisse des rendements et ont préféré placer leur argent dans la sécurité du dollar américain, alors que les actions ont chuté pour la troisième journée consécutive.
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