Pourquoi les prix du pétrole pourraient rester dans une fourchette étroite

Le marché attend des changements majeurs dans la demande à court terme. Les questions relatives à la demande à plus long terme restent moins convaincantes, mais nous allons nous intéresser à ce qui a émergé cette semaine et donner un avant-goût de la réunion du JMMC OPEP+ d'aujourd'hui afin d'explorer leurs implications pour le marché.

BP PLC (LON:BP) a publié ses Perspectives énergétiques 2020 en début de semaine et a fait les gros titres en émettant l'hypothèse que la demande mondiale de pétrole pourrait avoir atteint son maximum en 2019. Il s'agit d'un écart important par rapport aux prévisions de BP pour 2019, qui prévoyait un pic de la demande en 2030 (une prévision déjà agressive).

Ce qu'il est important de comprendre à propos des scénarios présentés dans les perspectives énergétiques 2020 de BP - dont deux voient la demande de pétrole ne jamais plus dépasser 100 millions - c'est qu'il ne s'agit pas vraiment de prévisions. Ce rapport suppose plutôt la conclusion souhaitée d'une "transition énergétique" proche et explique ensuite comment nous y arriverons.

Certains des raisonnements du rapport sont suspects. Par exemple, chaque scénario - même la version "business-as-usual" - suppose que les gouvernements continueront à accroître leur promotion des technologies d'énergie renouvelable au même rythme que ces dernières années.

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Cela peut être vrai si les gouvernements engagent des fonds de relance pour promouvoir la transition énergétique, mais cela peut ne pas se produire en raison des coûts qu'ils ont déjà encourus cette année. De plus, si le président Trump est réélu, il est moins probable que lui et d'autres politiciens conservateurs du monde entier dépensent pour des plans de transition énergétique.

Le rapport de BP est conçu pour soutenir les plans stratégiques de BP visant à se détourner entièrement du secteur des combustibles fossiles - une tendance croissante parmi les compagnies pétrolières européennes. Les négociants ne devraient pas utiliser les projections de BP pour éclairer leurs considérations sur la demande future de pétrole, car ce n'est pas réaliste.

Le rapport ne doit même pas être considéré en parallèle avec les prévisions de l'AIE, de l'EIA, de l'OPEP et d'ExxonMobil (NYSE:XOM), car il est surtout utile aux investisseurs qui examinent les projets d'avenir et le cours de l'action de BP, qui prévoit de dépenser 5 milliards de dollars par an dans les "technologies à faible intensité de carbone" et de se détourner des combustibles fossiles, voire du gaz naturel.

Pendant ce temps, l'AIE et l'OPEP ont révisé à la baisse leurs prévisions de demande de pétrole pour 2020. La principale raison pour laquelle l'OPEP a réduit ses prévisions est qu'elle ne voit plus la demande se redresser aussi fortement en Inde et dans d'autres pays asiatiques.

L'AIE s'est fait l'écho du sentiment de l'OPEP selon lequel la demande en Asie de l'Est et en Inde sera plus faible que prévu, mais elle voit également de graves faiblesses dans le transport aérien mondial et le carburant pour avions se poursuivre jusqu'en 2021. Elle prévoit que la demande mondiale de pétrole n'atteindra que 91,7 millions de bpj et voit la demande de pétrole diminuer pendant le reste de l'année 2020. Le marché n'a pas été effrayé par ces deux révisions, ce qui indique que le sentiment était probablement déjà plus sceptique que les prévisions de l'AIE ou de l'OPEP.

Là où l'OPEP et l'AIE se trompent peut-être, c'est en Asie. Nous constatons des faiblesses dans la consommation de pétrole de la Chine en septembre, mais cela risque de s'avérer transitoire. Comme nous l'avons vu dans cette chronique la semaine dernière, la demande chinoise devrait reprendre au quatrième trimestre, à mesure que les goulets d'étranglement seront résolus et que des capacités de stockage supplémentaires seront construites.

Nous avons également pu prendre connaissance des données préliminaires de GasBuddy et IHS Markit montrant que la consommation d'essence aux États-Unis a diminué depuis la fête du travail, il y a une semaine et demie. Il est possible que la consommation d'essence reprenne aux alentours de Thanksgiving (vers la fin novembre) et des vacances de fin d'année, mais on ne sait pas combien de personnes se sentiront à l'aise de voyager pour voir leur famille en 2020.

Le prix du pétrole a fait fi de toutes les prévisions déprimantes cette semaine. Le WTI a augmenté de près de 5 % et a atteint 40 dollars le baril mercredi, sur la base d'un rapport positif de l'EIA qui a montré que les stocks de pétrole américains ont diminué la semaine dernière. Le Brent a également augmenté pour atteindre un peu plus de 42 dollars le baril. Mais aucun des deux ne sortira de cette fourchette de prix tant que l'économie et la demande n'auront pas changé.

L'OPEP+ organise aujourd'hui une réunion virtuelle du Comité ministériel conjoint de suivi (JMMC) afin d'évaluer le respect des quotas et éventuellement de formuler des recommandations pour modifier la politique pétrolière. Certains analystes prédisent que le JMMC recommandera de nouvelles réductions car les prix du pétrole n'augmentent toujours pas.

Cependant, l'Arabie Saoudite, une nation qui conserve beaucoup de pouvoir dans le groupe, ne veut pas réduire davantage sa production. Alors que la consommation intérieure de pétrole et de gaz de l'Arabie Saoudite va baisser avec l'arrivée des températures plus fraîches, sa principale préoccupation dans l'industrie pétrolière est de fournir ses lucratifs contrats d'Asie de l'Est.

Comme l'Arabie saoudite comprend probablement que la Chine et d'autres nations d'Asie verront une augmentation de la demande, il est peu probable qu'elle consente à de nouvelles réductions de production pour le moment.

Auteur:: Investing.com