Pourquoi la Fed retournera sa veste et rabaissera les taux plus tôt que vous ne le pensez ?
Jesse Cohen | 15/07/2022 09:52
- On s'attend à ce que la Fed relève ses taux de manière plus agressive pour contrôler l'inflation.
- De ce fait, beaucoup ont commencé à s'inquiéter d'une possible récession.
- Dans ce contexte, le consensus s'accroît sur le fait que la banque centrale américaine passera à une baisse des taux au début de 2023.
Les acteurs du marché ont considérablement augmenté leurs paris sur le fait que la Réserve fédérale devra relever les taux d'intérêt de manière encore plus agressive que prévu dans son effort continu pour dompter l'inflation la plus élevée depuis des décennies.
L'outil Investing.com Fed Rate Monitor Tool a brièvement indiqué une probabilité de plus de 80 % d'une hausse des taux de 100 points de base (pb) à la fin de la réunion des 26 et 27 juillet mercredi, contre 8 % la veille.
La probabilité d'une hausse de 100 points de base était de 44 % à la fin de la journée de jeudi.
Les marchés avaient largement prévu un mouvement de 75 points de base avant le rapport de mardi sur l'inflation des prix à la consommation, qui a montré que l'indice global CPI a atteint un nouveau sommet en 40 ans de 9,1 % en juin.
Toutefois, ils considèrent maintenant qu'il y a de bonnes chances que les taux soient relevés de 175 points de base au cours des quatre prochaines réunions jusqu'à la fin de l'année, ce qui porterait le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % d'ici la fin de 2022.
La banque centrale américaine a déjà relevé son taux d'intérêt de référence de 150 points de base cette année.
Néanmoins, si l'on regarde plus loin, la trajectoire de hausse des taux de la Fed est moins certaine, la possibilité d'une baisse potentielle des taux entrant en jeu dès le premier trimestre 2023.
En effet, les signes croissants de ralentissement de la croissance économique, combinés à l'atténuation des pressions inflationnistes, pourraient inciter la Fed à faire volte-face et à opter pour une baisse des taux.
h2 Signaux de récession croissants/h2
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Alors que l'on s'attend à ce que la Fed resserre agressivement sa politique monétaire pour lutter contre l'inflation, beaucoup commencent à s'inquiéter d'une récession.
À en juger par les dernières données publiées, la croissance économique américaine a considérablement ralenti ces dernières semaines, et la détérioration des indicateurs prospectifs laisse présager une vilaine contraction au troisième trimestre.
Sans surprise, l'indicateur GDPNow de la Fed d'Atlanta indique maintenant une contraction de 1,2 % pour le deuxième trimestre.
Avec une contraction de l'économie américaine de 1,6 % au premier trimestre, cela répondrait à la définition technique d'une récession, généralement définie par une baisse du PIB pendant deux trimestres consécutifs.
La réaction du marché obligataire illustre les craintes croissantes de voir la Fed déclencher une récession par des hausses de taux agressives.
Le Rendement du Trésor américain à 10 ans, qui approchait 3,50 % le 14 juin, a rapidement dégringolé à un niveau aussi bas que 2,75 % le 6 juillet, dans un contexte de remise en question des perspectives monétaires.
À ce stade, la question n'est pas de savoir si ou quand l'économie va basculer dans la récession, mais de savoir quelle sera l'ampleur de celle-ci.
h2 Pic d'inflation/h2Les signes indiquant que le rythme de la hausse des prix a atteint un pic et qu'il va encore se modérer dans les mois à venir s'accumulent.
L'indice de l'inflation de base des prix à la consommation, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, s'est refroidi à un taux annuel de 5,9 % en juin, marquant un ralentissement par rapport au taux de 6 % observé jusqu'en mai.
Comme le montre le graphique ci-dessus, l'indice de base de l'IPC a ralenti pendant trois mois consécutifs après avoir atteint un taux annualisé de 6,5 % en mars.
Avec la forte baisse des prix du pétrole brut et de l'essence depuis la mi-juin, l'inflation de l'IPC global devrait ralentir en juillet.
Les prix du blé, du maïs, des fèves de soja, del'orge, de l'{ {959199|avoine}}, du café, du jus d'orange et même des ailes de poulet sont tous en baisse d'au moins 20% par rapport à leurs récents sommets, ce qui confirme que l'inflation des produits alimentaires est en train de se modérer.
En tant que tel, le taux réduit de l'IPC pourrait fournir à la Fed un autre catalyseur pour commencer à réduire à nouveau les taux au début de l'année prochaine.h2 Le marché prévoit une baisse complète des taux au premier trimestre 2023/h2
Étant donné que nous prévoyons que l'inflation continuera de ralentir pendant le reste de l'année et que les attentes d'une récession sont de plus en plus grandes, les marchés se penchent de plus en plus sur la possibilité d'un changement radical de la politique de la Fed dans les mois à venir.
En fait, le marché prévoit maintenant une réduction complète des taux au premier trimestre de l'année prochaine, la Fed luttant contre la récession qu'elle a créée.
La plupart des banques de Wall Street s'accordent également à penser que la Fed mettra fin à son cycle actuel de hausse des taux lors de sa réunion de décembre, en réponse à la baisse de l'inflation et aux conditions de récession.
Le principal stratège en matière de taux de Bank of America (NYSE:BAC) et ancien analyste de la Fed de New York, Marc Cabana, a publié jeudi une note mettant en garde :
"[Bank of America] procède à des révisions substantielles à la baisse de nos prévisions de taux suite au nouvel appel de notre équipe économique américaine à une légère récession en 2022 et à une trajectoire plus basse des taux des fonds fédéraux."
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