Plus de 3% de rendement en euro pour Nexans
Goldwasser Exchange | 14/11/2018 09:00
Les obligations du groupe Nexans (PA:NEXS), connaissent un léger repli ces derniers jours, l’occasion éventuellement pour les investisseurs de s’y positionner à meilleur prix.
Nexans, groupe d’envergure mondial à la capitalisation proche du milliard d’euro, est pour rappel une référence dans le domaine du câble électrique, aussi bien dans le transport et la distribution d’énergie, les ressources énergétiques, que les transports et le bâtiment. Il emploie quelque 26.000 salariés et dispose d’une présence industrielle dans 34 pays et des activités commerciales dans le monde
Ses obligations sont orientées en légère baisse ces derniers jours. A titre d’exemple, l’échéance 2024, au coupon de 2,75%, s’échange pour le moment à un cours de 96,68% pour un rendement de 3,43%, tandis que de son côté, l’emprunt au taux de 3,75% et d’une maturité égale au 08/08/2023 s’affiche à 102,37% du nominal, ramenant le rendement annuel à 3,2%.
Ces deux obligations, libellées par coupures de 100.000 euros, disposent du rating BB chez Standard & Poor’s, dans le haut de la catégorie spéculative.
La raison de ce recul est à chercher au niveau de la révision par le groupe de son objectif annuel d’Ebitda, à 325 millions d’euros contre 350 millions prévus en juin. Une révision qui a éclipsé aux yeux des investisseurs les autres éléments plus positifs de la dernière publication financière du groupe, comme la croissance du chiffre d’affaires ainsi que l’annonce d’un nouveau plan de transformation destiné à faire face aux difficultés que rencontre pour le moment le groupe.
Nexans a en effet annoncé des revenus de 1.613 millions d’euros sur le troisième trimestre 2018 contre 1.544 millions un an plus tôt. A cours des métaux constants, le chiffre d’affaires a connu une croissance organique de 1,9%, à 1.108 millions d’euros.
Une croissance organique qui a suivi la même tendance qu’au premier semestre selon la direction, avec une nouvelle progression significative des ventes de câbles destinés au marché du bâtiment, des ventes de câbles de distribution stables et une contraction du segment Haute Tension & Projets, sous l’effet défavorable de reports de projets et d’une baisse de la charge de travail dans le domaine de la haute tension terrestre.
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“Ce trimestre, qui montre une croissance importante des ventes de câbles ne se traduisant pas dans la marge, nous paraît emblématique des difficultés actuelles du groupe”, a commenté le nouveau directeur général de Nexans, Christopher Guérin, évoquant ici notamment l’impact de l’inflation des matières premières sur les bénéfices du groupe.
“C’est dans ce contexte que nous annonçons un plan de transformation qui permettra de changer le modèle de création de valeur de Nexans”, a-t-il encore ajouté. Ce nouveau plan vise un Ebitda de 500 millions dès 2021, contre 600 millions en 2022 auparavant, et une croissance organique de 3% en moyenne sur les trois années dudit plan.
"L'objectif du nouveau management est donc de privilégier les contrats mieux margés plutôt que le volume d'activité en absolu" a résumé dans une note Gilbert Dupont, cité par Zonebourse. Le broker continue par ailleurs de penser que la nomination d'une personne avec plus de 20 ans d'expérience chez Nexans est une bonne nouvelle pour la société à moyen terme. Bien qu’il ait abaissé son objectif de cours (de 34 à 30 euros), il confirme sa recommandation d’achat sur le titre.
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