PCE et Powell occupent une place importante : la hausse du VIX pourrait signaler la nervosité du marché avant les événements clés
Michael Kramer | 28/03/2024 12:33
Le marché boursier a connu une journée mouvementée hier. Il s'est négocié en forte hausse dans la matinée, a tout repris et s'est emballé jusqu'à la clôture.
Les déséquilibres à la clôture ont joué un rôle au cours des deux derniers jours de négociation, mais hier, le déséquilibre n'était que de 650 millions de dollars du côté des acheteurs et n'a certainement pas contribué à la hausse.
Je pense que la réponse la plus probable est que les 5 215 options de vente arrivant à échéance hier étaient parmi les options les plus activement négociées et ont probablement servi de "mur de vente" pour 0DTE.
À l'approche de la fin de la journée, les traders ont probablement commencé à vendre leurs options de vente pour encaisser leurs gains. Il est facile de voir le pic de volume après 15h00.
Notamment, le pic massif du volume a commencé vers 15h30 sur le S&P 500, avec 5235 options d'achat pour l'échéance du 27 mars. La valeur des options d'achat est passée de près de zéro à environ 13 dollars en l'espace de 30 minutes de négociation.
Bien que nous ne puissions pas être sûrs que cette activité de négociation 0DTE ait été le seul moteur de la hausse, il semble qu'elle ait pu l'être.
S'il s'agissait uniquement de flux d'options pour l'échéance d'hier, il ne serait pas surprenant que les gains observés hier soient effacés aujourd'hui.
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Hier, le taux à 10 ans est retombé autour de 4,18 % après trois jours de solides adjudications de bons du Trésor sur les 2 ans, 5 ans et les Billets du Trésor à 7 ans.
La plus grande question est donc de savoir si le taux à 10 ans va augmenter à partir de maintenant. On pourrait penser qu’il augmenterait, étant donné la position plus accommodante de la Fed, les données économiques plus robustes et les attentes croissantes en matière d’inflation.
Mais jusqu’à présent, cela s’est produit. La période de 10 ans n’est peut-être qu’une consolidation ou l’attente d’un autre élément de données ; peut-être que ces données arriveront vendredi avec le PCE ? Mais pour l’instant, la tendance est toujours à la hausse.
Pendant ce temps, le dollar US continue de se renforcer par rapport au franc Suisse, augmentant jusqu'à environ 0,90. Cette paire de devises est intéressante en raison de sa relation historique avec le S&P 500 sur le long terme.
Elle présente une corrélation inverse d'environ -0,71 et un R^2 de 0,51, ce qui suggère une solide relation inverse.
Cependant, depuis le début du mois de janvier, ils sont tous deux orientés à la hausse, ce qui n'est pas habituel si l'on remonte jusqu'en 2019. Cette bizarrerie peut sans doute durer plus longtemps, mais c'est le signe que quelque chose manque et qu'il faut y prêter attention.
Enfin, aujourd'hui sera le dernier jour de négociation de la semaine, et les choses risquent d'être bizarres. Le collier JPMorgan (NYSE:JPM) causera probablement quelques perturbations, mais nous savons également que Jay Powell s'exprimera vendredi et que le rapport PCE sera publié vendredi matin.
Nous pourrions donc rapidement procéder à des opérations de couverture à l'approche du week-end, en surveillant l'indice VIX à un jour. S'il augmente, cela signifie probablement qu'une couverture est en train de se mettre en place.
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