Pas si sûr : Que signifie la chute de l'immobilier et des services publics pour le S&P ?
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 18/10/2022 13:53
- Deux secteurs défensifs ont enregistré de meilleures performances que le marché des actions en général.
- Mais ils ont récemment subi une forte pression à la vente
- Des signaux importants pourraient être visibles dans la rotation des secteurs
- Le lavage des caches du marché rapproche le S&P 500 d'un plancher négociable.
Les deux secteurs qui ont surperformé le S&P 500 pendant la majeure partie de l'année 2022 sont l'immobilier et les services public.
L'argument était logique : les actifs durs devaient bien se comporter en période d'inflation et le consommateur était encore fort, de sorte que les prix du logement et les loyers devaient s'en sortir relativement mieux que, par exemple, les valeurs cycliques de type chips ou les valeurs industrielles.
Dans le secteur des services publics, les fournisseurs d'électricité et les entreprises possédant d'importantes lignes de transport d'énergie, stables et fiables - certains pourraient dire ennuyeux - ne devraient pas être frappés par un ralentissement économique. Ces groupes se sont donc bien comportés alors que d'autres actions ont plongé. L'immobilier et les services publics offrent de meilleurs rendements jusqu'en septembre.
Source : Stockcharts.com
Effondrement relatif massif de l'immobilier et des services publics/h2
Source : Goldman Sachs Investment Research
De nouvelles variables sont venues bouleverser cette thèse. Tout d'abord, les taux hypothécaires les plus élevés depuis 22 ans - plus de 7 % lundi après-midi - entraîneront certainement une dépression à court terme des transactions immobilières, ce qui nuira à certains REIT. De plus, l'histoire montre que même les sociétés immobilières peuvent être tout aussi volatiles que le S&P 500 lorsque les temps sont vraiment durs (voir 2008).
La flambée des taux hypothécaires frappe les FPI résidentielles/h2
Source : Mortgage News Daily
Pendant ce temps, le secteur des services publics s'est fait laminer au cours du mois dernier par rapport au SPX, avec une sous-performance de plus de 20 %, en raison de la dernière flambée des taux. Peut-être que le passage de 3,5 % à 4 % ou plus sur la courbe du Trésor change la donne pour les services publics à haut rendement. Maintenant il y a une alternative plus sûre. Bonjour, TINA.
Le marché obligataire américain en baisse pendant 11 semaines consécutives/h2
Source : J.P. Morgan
Alors, qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs et quelles mesures doivent-ils prendre ? Eh bien, je considère la dernière vague de ventes ciblées dans ces créneaux plus défensifs comme un signe positif vers un éventuel plancher du marché. Voyez les choses ainsi : pour que les actions atteignent un creux et que la capitulation se produise, il faut que tout le monde soit dans le camp des baissiers. Les secteurs les plus performants et les noms les plus délaissés doivent chuter ensemble. Il s'agit peut-être d'une première étape dans ce processus de descente.
L'analyse des tendances de rotation sectorielle peut également fournir des indices sur notre position dans le cycle du marché. Dans un environnement inflationniste, on pense que les secteurs des services publics et de l'immobilier ont tendance à surperformer juste avant les creux du marché, selon le S&P's Guide to Sector Rotation de Sam Stovall. Cette surperformance a disparu. Sommes-nous donc proches du point bas du marché ? Impossible de le savoir, mais gardez un œil sur le secteur financier (qui surperforme maintenant), puis sur les secteurs des Technologies de l'information et de la consommation discrétionnaire pour un nouveau leadership avant que nous puissions avoir confiance dans un véritable creux.
Rotation sectorielle : La force relative des secteurs des services publics et de l'immobilier a dépassé le sommet./h2
Source : Stockcharts.com
Conclusion/h2
Alors que tout le monde se concentre sur la saison des bénéfices, la Fed et les actions de croissance des méga-capitalisations dans les semaines à venir, gardez un œil sur ce qui se passe dans deux petits secteurs quelque peu défensifs du marché. L'immobilier et les services publics, qui étaient positifs par rapport à l'année dernière sur une base relative pendant la majeure partie du troisième trimestre, sont en train de se retourner. Cela pourrait être le signe que le cycle du marché a franchi une nouvelle étape vers un creux de marché.
Avertissement : Mike Zaccardi ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.
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