Or : Évaluation de la politique de la Fed et des risques géopolitiques
ING Economic and Financial Analysis | 13/02/2024 21:29
Depuis le début de l'année, l'or évolue dans une fourchette étroite en raison du manque de clarté concernant le calendrier du cycle d'assouplissement de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine. La hausse des coûts d'emprunt est généralement négative pour l'or
Après une année marquée par la vigueur du US dollar et le resserrement des banques centrales qui a pesé sur le marché de l'or, nous pensons que la politique de la Réserve fédérale restera déterminante pour les perspectives des prix au cours des prochains mois.
h2 Les tensions géopolitiques soutiennent le prix de l'or/h2Le prix de l'or s'est maintenu au-dessus de 2 000 dollars l'once, le métal précieux étant soutenu par la demande de valeurs refuges dans un contexte de tensions géopolitiques. Les risques géopolitiques persistants en Ukraine et au Moyen-Orient continuent de soutenir l'or. Les prix ont atteint un record historique de 2 077,49 dollars l'once le 27 décembre 2023. Toutefois, nous pensons que l'attentisme de la Réserve fédérale permettra de contenir la hausse. Nous prévoyons que les prix atteindront en moyenne 2 025 dollars l'once au cours du premier trimestre.
h2 Indice de risque géopolitique/h2Incertitude de la politique économique, ING (AS:INGA) Research
h2 La politique de la Fed reste essentielle/h2Nous pensons que la politique de la Fed restera déterminante pour les perspectives du prix de l'or dans les mois à venir. La force du dollar américain et le resserrement des banques centrales ont pesé sur le marché de l'or pendant la majeure partie de l'année 2023.
La forte croissance du PIB et de l'emploi montre que l'économie américaine continue de résister aux coûts d'emprunt élevés et au resserrement des conditions de crédit, en grande partie grâce à la vigueur des dépenses publiques et à l'utilisation par les consommateurs de leur épargne. Ces facteurs seront moins favorables en 2024 et l'inflation est sur la voie des 2 %, de sorte que la Fed dispose d'une marge de manœuvre pour réduire fortement les taux d'intérêt. Notre économiste américain s'attend toujours à ce que la Fed commence à réduire ses taux en mai.
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Nous nous attendons à ce que les prix de l'or restent volatils dans les mois à venir, car le marché réagit aux facteurs macroéconomiques, aux événements géopolitiques et à la politique de la Fed en matière de taux d'intérêt.
h2 Les achats des banques centrales se poursuivent/h2Pendant ce temps, la demande des banques centrales a poursuivi son élan au quatrième trimestre, avec 229 tonnes supplémentaires ajoutées aux réserves officielles mondiales d'or, comme le montrent les données du Conseil mondial de l'or. Cela a porté la demande nette annuelle à 1 037 tonnes - juste avant le record de 1 082 tonnes établi en 2022 - alors que les inquiétudes géopolitiques ont poussé les banques centrales à augmenter leur allocation vers des actifs sûrs. L'appétit des banques centrales pour l'or est également motivé par les craintes de sanctions de type russe sur leurs actifs étrangers, suite à la décision des États-Unis et de l'Europe de geler les actifs russes et de changer de stratégie en ce qui concerne les réserves de devises.
La Banque populaire de Chine a été le plus gros acheteur d'or, avec une augmentation totale de 225 tonnes de ses réserves d'or au cours de l'année. La Banque nationale de Pologne a été le deuxième acheteur d'or en 2023. Entre avril et novembre, la banque centrale a acheté 130 tonnes d'or, augmentant ainsi ses réserves d'or de 57 % pour atteindre 359 tonnes.
L'or a tendance à devenir plus attractif en période d'instabilité et la demande a augmenté au cours des deux dernières années, la tendance ne montrant que peu de signes d'affaiblissement. Nous pensons que cette tendance devrait se poursuivre cette année dans le contexte des tensions géopolitiques et du climat économique actuel.
h2 Achats des banques centrales en 2023 (tonnes)/h2WGC, ING Research
h2 Demande des banques centrales (tonnes)/h2WGC, ING Research
h2 L'année 2024 commence par une poursuite des sorties de fonds des ETF/h2Pourtant, le nombre total d'ETF adossés à des lingots a continué à diminuer. Le mois de janvier a été marqué par huit sorties mensuelles des ETF aurifères mondiaux, menées par les fonds nord-américains. Cela équivaut à une réduction de 51 tonnes des avoirs mondiaux, qui s'élevaient à 3 175 tonnes à la fin du mois de janvier, comme le montrent les données du Conseil mondial de l'or. Les paris sur les baisses de taux anticipées des principales banques centrales ayant été repoussés, l'intérêt des investisseurs pour les ETF sur l'or s'est estompé.
À plus long terme, cependant, nous pensons que nous assisterons à un regain d'intérêt des investisseurs pour le métal précieux et à un retour des entrées nettes de capitaux, compte tenu de la hausse des prix de l'or et de la baisse des taux d'intérêt aux États-Unis.
h2 Changements mensuels dans les ETF (tonnes)/h2WGC, ING Research
Les dernières données de positionnement de la CFTC reflétant le sentiment sur le marché de l'or ont montré que les positions longues nettes de l'argent géré sur l'or COMEX ont augmenté de 10 615 lots après quatre semaines de baisse pour atteindre 82 591 lots au 6 février 2024. La hausse a été entraînée par la baisse des positions courtes brutes de 6 376 lots.
h2 Positions nettes spéculatives sur l'or de la CFTC ('000 Lots)/h2CFTC, WGC, ING Research
h2 L'or atteindra de nouveaux sommets en 2024/h2Nous prévoyons que le prix de l'or atteindra de nouveaux sommets cette année. Nous pensons qu'ils atteindront en moyenne 2 150 $/oz au quatrième trimestre et 2 081 $/oz en 2024, dans l'hypothèse où i) la Fed commence à réduire ses taux au deuxième trimestre, ii) le dollar s'affaiblit et iii) la demande de valeurs refuges se maintient dans le contexte de l'incertitude économique mondiale. Les risques de baisse sont liés à la politique monétaire américaine et à la force du dollar. L'hypothèse d'un dollar plus fort pendant plus longtemps pourrait entraîner un affaiblissement des prix de l'or.
h2 Prévisions d'ING/h2Avertissement : Cette publication a été préparée par ING uniquement à des fins d'information, indépendamment des moyens, de la situation financière ou des objectifs d'investissement de l'utilisateur. Ces informations ne constituent pas une recommandation d'investissement, ni un conseil d'investissement, juridique ou fiscal, ni une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'un instrument financier.
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