Minutes de la Fed : Pas de contrôle de la courbe des taux et sombres perspectives
Investing.com | 20/08/2020 09:46
La Réserve Fédérale américaine ne mettra pas en place un contrôle de la courbe des taux d'intérêt de sitôt, si l'on en croit le compte-rendu de la réunion de juillet publié mercredi.
Une "majorité" ont évoqué l’idée en juillet, après que le FOMC ait parlé de l'idée en juin et demandé au personnel de faire plus de recherches. Lors de la réunion de juillet, cette idée a finalement été rejetée catégoriquement.
"De nombreux participants ont jugé que les plafonds et les objectifs de taux n'étaient pas justifiés dans l'environnement actuel", conclut le compte-rendu. Les décideurs politiques estiment que les orientations de la Fed en matière de taux - ils resteront proches de zéro pendant longtemps - ont convaincu les marchés et maintiennent les taux à long terme à un niveau bas.
En outre, il existe des coûts et des risques associés au contrôle de la courbe des taux, qui implique l'achat d'obligations pour plafonner ou orienter les rendements selon les besoins. Une telle politique pourrait conduire à une expansion trop rapide du bilan. De plus, il serait difficile de savoir comment communiquer un changement de politique et cela pourrait brouiller le message sur l'orientation des taux à court terme.
Entre les réunions de début juin et de fin juillet, les économistes de la Fed se sont montrés plus pessimistes à l'égard de l'économie. Les prévisions du second semestre concernant la croissance du PIB et la baisse du chômage étaient "moins robustes" que les prévisions précédentes, selon le compte-rendu.
Les économistes de l'équipe ont ajouté sombrement que, compte tenu des incertitudes liées à la pandémie, "une projection plus pessimiste n'était pas moins plausible que le scénario de base". Ce scénario alternatif prévoit une accélération de l'épidémie de coronavirus et un nouveau blocage dans le courant de l'année, entraînant une baisse du PIB réel, un bond du chômage et une nouvelle pression à la baisse sur l'inflation l'année prochaine. Tout cela aurait pour effet de freiner les performances économiques à moyen terme.
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Le pessimisme économique des minutes a renversé les gains des marchés boursiers, tandis que le rejet du contrôle de la courbe des taux a freiné les prix du Trésor.
Les perspectives économiques plus sombres ont également réduit l'enthousiasme des décideurs politiques pour modifier les orientations en matière de taux d'intérêt. Ils sont passés de l'idée de considérer la clarification de leurs intentions comme souhaitable lors des "prochaines réunions" à celle de suggérer maintenant qu'ils pourraient vouloir clarifier leurs intentions "à un moment donné".
Depuis la réunion de juin, la Fed a continué à acheter des bons du Trésor et des obligations garanties par des hypothèques au même taux de 120 milliards de dollars par mois. Lors de la réunion de juillet, "de nombreux participants" se sont prononcés en faveur de la mise en évidence de la nature accommodante des achats, qui ont été initialement lancés pour stabiliser les marchés, confirmant un retour - bien qu'ils n'aient pas utilisé le terme - à l'assouplissement quantitatif.
Les décideurs politiques ont discuté de la possibilité de lier tout changement d'orientation futur à un résultat spécifique, tel que des seuils d'inflation ou de chômage, ou les deux, peut-être en combinaison avec une date de calendrier.
Toutes ces considérations sont importantes, alors que le FOMC envisage la révision de sa déclaration sur les objectifs à long terme et la stratégie de politique monétaire afin de fournir un cadre global pour guider les actions politiques et les communications.
Il manque cependant au procès-verbal une discussion sur l'assouplissement de l'objectif d'inflation de 2 %, même par rapport à sa position "symétrique" actuelle - qui tolère une période au-dessus de l'objectif pour équilibrer la période en dessous - et sur une approche encore plus souple visant une inflation moyenne de 2 % sur la durée.
Les acteurs du marché attendent des indications sur ce changement, peut-être dès la réunion de septembre. À l'heure actuelle, les décideurs politiques ne voient pas l'inflation approcher les 2 % de sitôt, de sorte qu'un engagement à stimuler l'inflation pourrait nécessiter des mesures supplémentaires.
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