Même sur des records de faiblesse, l'action Crédit Suisse reste trop risquée
Haris Anwar | 30/11/2022 01:15
- L'action Credit Suisse se négocie à un niveau record après avoir plongé de 30% au cours des 11 derniers jours.
- Les investisseurs se débarrassent des actions du CS après avoir constaté des retraits massifs de sa division phare de gestion de fortune.
- Si le rythme des retraits ne ralentit pas, la liquidité de la banque pourrait être inférieure aux exigences réglementaires.
Il semble que le deuxième plus grand prêteur suisse, Credit Suisse (NYSE :CS), soit dans un état de déclin perpétuel .
L'action a glissé jusqu'à 3,4 % mardi (au moment de la rédaction de cet article), atteignant un nouveau record de faiblesse et la mettant sur la voie de sa plus longue série de pertes depuis 2011. Les actions ont chuté pendant 11 jours consécutifs, perdant jusqu'à 30 %.
Lorsqu'un prêteur de la taille du Credit Suisse connaît une telle spirale descendante, cela rappelle aux investisseurs la crise financière de 2008, lorsque plusieurs banques se sont effondrées, déclenchant des renflouements soutenus par l'État pour sauver le système financier mondial.
Le Credit Suisse se dirige-t-il vers un destin similaire ? A première vue, cela ne semble pas être le cas. La deuxième banque de Suisse gérait environ 1,47 trillion de dollars d'actifs. Elle affichait également un ratio de fonds propres de base de 13,5 % au 30 juin, bien supérieur au minimum réglementaire international de 8 % et à l'exigence suisse d'environ 10 %. Son ratio de couverture des liquidités est l'un des plus élevés parmi ses homologues européens et américains.
Avec ses liquidités suffisantes, le cours de l'action du Credit Suisse, qui est au plus bas, semble être la bonne affaire de l'année. Mais les chiffres ne disent pas toujours tout.
h2 Baisse de la réputation/h2
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Le principal problème du Credit Suisse est sa réputation en déclin, alimentée par un cercle vicieux de méfiance parmi les investisseurs et les clients fortunés. La banque a un passé de scandales et de bouleversements de gestion qui ont porté atteinte à sa position de l'un des plus grands gestionnaires de fortune pour les riches du monde.
La liste des faux pas du prêteur est longue, allant de l'explosion d'Archegos Capital Management l'année dernière aux programmes d'espionnage des cadres et aux fraudes de banque privée.
La semaine dernière, la banque a prévenu qu'elle perdrait environ 1,6 milliard de dollars au quatrième trimestre après que des clients ont commencé à retirer leurs investissements et leurs dépôts. Entre le 30 septembre et le 11 novembre, les sorties de fonds ont représenté environ 6 % du total de ses 1,47 trillion d'actifs, soit environ 88,3 milliards de dollars.
Les clients de sa branche de gestion de patrimoine - son pain et son beurre - ont retiré 66,7 milliards de dollars de la banque. D'après ses documents, la banque attire généralement au moins 30 milliards de dollars de nouveaux actifs nets par an et n'a pas enregistré de sortie nette annuelle depuis 2008.
En raison de cette crise de confiance qui s'aggrave, les modèles d'évaluation d'InvestingPro sont dans le rouge, indiquant que les investisseurs devraient éviter d'investir dans le titre CS.
Source : InvestingPro
L'avenir de Credit Suisse, la banque qui a contribué à positionner la Suisse comme un pivot de la finance internationale, dépend principalement de la restructuration que sa nouvelle équipe de direction met en place. Le mois dernier, la banque a annoncé une restructuration massive qui comprenait le démantèlement de la banque d'investissement, la séparation de l'unité de conseil et des marchés de capitaux, et des milliers de suppressions d'emplois.
Pour financer la restructuration, la banque lève 4 milliards de francs suisses (4,2 milliards de dollars) par le biais d'une émission de droits et de la vente d'actions à des investisseurs, dont la Saudi National Bank.
Avec CS dans un trou profond, on pourrait dire que son action reflète ces risques. CS se négocie à environ 20% de sa valeur comptable tangible ou de sa valeur nette. En d'autres termes, on peut acheter une action du CS pour 20 cents par dollar, et si la banque réussit son plan de restructuration, il y a un potentiel de hausse.
Mais comme je l'ai souligné précédemment, le risque de réputation du CS est trop important, et cela pourrait accélérer les retraits si d'autres mauvaises nouvelles se profilent. Les analystes de JPMorgan, dans une note récente, ont déclaré que CS "n'est pas encore sorti du bois en termes de stabilisation de la franchise. "
L'analyste de Vontobel, Andreas Venditti, dans sa note, dit :
h2 Conclusion : Faut-il continuer à fuir l'action Crédit Suisse ?/h2"Les sorties nettes massives dans la gestion de fortune, l'activité principale de CS aux côtés de la banque suisse, sont profondément préoccupantes -- d'autant plus qu'elles ne se sont pas encore inversées."
Le Credit Suisse a un long et douloureux chemin à parcourir pour inverser sa tendance à la baisse et restaurer la confiance des investisseurs. À ces niveaux extrêmement déprimés, l'action peut avoir un certain potentiel de hausse. Néanmoins, je ne pense pas que cela vaille la peine de prendre le risque alors qu'il existe de nombreuses opportunités intéressantes ailleurs dans ce marché baissier.
Disclaimer : Au moment de la rédaction de cet article, l'auteur ne possède pas d'actions du Credit Suisse. Les opinions exprimées dans cet article sont uniquement celles de l'auteur et ne doivent pas être considérées comme des conseils de placement.
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