Marché de l'emploi US : Analyse et conséquences des données clés de la semaine dernière
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 06/09/2022 02:05
- Le marché a pris une poignée de jauges du marché du travail
- Bien que mitigées, les données montrent généralement une image encore saine.
- Le rapport sur l'IPC est sous les feux de la rampe
Tous les yeux restent rivés sur la vitalité du marché de l'emploi et sur l'évolution de l'inflation. Nous recevrons le rapport sur l'IPC du mois d'août le 13 septembre, mais le marché vient de digérer une série de données récentes sur l'emploi qui ont été mitigées. Dans un contexte où les mauvaises nouvelles sont des bonnes nouvelles, les chiffres de l'emploi peuvent être interprétés de plus d'une façon.
Le barrage de données a commencé avec les chiffres sur les ouvertures de postes et la rotation de la main-d'œuvre (JOLTS) mardi matin. Le BLS a confirmé que le nombre total d'ouvertures a augmenté par rapport à juin pour atteindre 11,24 millions au dernier jour ouvrable de juillet, soit beaucoup plus que les 11,0 millions prévus par le consensus. Ce chiffre a provoqué une légère baisse des contrats à terme sur les bons du Trésor, qui n'a fait que s'accélérer le lendemain.
h2 Les offres d'emploi augmentent de façon inattendue à la fin juillet/h2Source : Trading Economics
La version révisée du rapport ADP (EPA:ADP) a ensuite été publiée mercredi matin. Il s'agissait d'un point de données décevant qui a été rapidement ignoré par le marché. La société de traitement des salaires a indiqué que 132 000 emplois ont été créés dans le secteur privé le mois dernier, ce qui représente un ralentissement par rapport au gain de 268 000 emplois enregistré en juillet. Le marché s'attendait à un chiffre de +300 000.
Ce qui est troublant dans ces données, c'est l'augmentation inflationniste de 7,6 % des salaires annuels selon ADP Pay Insights (y compris une énorme augmentation de +16,1 % des salaires en glissement annuel pour les personnes ayant quitté leur emploi). ADP est notoirement volatile et constitue souvent un mauvais prédicteur de ce que montrera le rapport d'emploi non agricole du vendredi suivant. De plus, il s'agit du premier rapport ADP de ce type depuis le mois de mai, la société ayant mis le rapport en suspens en raison d'un partenariat d'entreprise en cours cet été.
h2 ADP : Ralentissement de la hausse des salaires mensuels dans le secteur privé/h2
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Source : Bloomberg
Les données sur les demandes d'indemnisation ont traversé les fils jeudi matin, comme d'habitude. Les premières inscriptions hebdomadaires au chômage se sont établies à 232 000 pour la semaine terminée le 27 août, soit un niveau nettement inférieur aux 248 000 attendus par le marché. Il s'agit également du niveau le plus bas depuis deux mois, car il y a peu de signes définitifs indiquant que le marché du travail se refroidit rapidement. Les demandes continues restent faibles même lorsque les demandes initiales atteignent des sommets - un signe possible que les travailleurs trouvent rapidement un nouvel emploi après avoir été licenciés. Parmi les détails du rapport, on trouve un autre chiffre inquiétant sur la croissance des salaires : les coûts unitaires de main-d'œuvre ont augmenté de 9,3 % au cours des quatre derniers trimestres, soit le taux le plus élevé depuis le premier trimestre de 1982.
h2 Hausse des coûts unitaires de la main-d'œuvre/h2Source : Réserve fédérale de St. Louis
Enfin, le très important rapport sur les emplois non agricoles du mois d'août est arrivé à peu près là où les économistes l'attendaient. L'augmentation de 315 000 emplois le mois dernier s'est accompagnée d'une hausse de 0,2 point de pourcentage du taux de chômage, un plus grand nombre de personnes ayant réintégré la population active. Sur le front des salaires, le salaire horaire moyen n'a augmenté que de 5,2 % par rapport à l'année précédente, soit un peu moins que ce que les économistes attendaient. {Les heures hebdomadaires moyennes ont également été inférieures aux prévisions. Le rapport du Département du Travail a été considéré comme positif puisque la croissance de l'emploi n'a pas été trop chaude, mais la croissance des salaires a ralenti. Le taux de participation à la population active a dépassé les sommets pré-pandémiques, ce qui est un autre bon signe.
h2 Une croissance saine de l'emploi, un ralentissement de la croissance des salaires et une forte augmentation du taux de participation de la main-d'œuvre/h2Source : Bloombergh2 Conclusion/h2
Le marché de l'emploi continue d'être solide. Cela va à l'encontre de ce que le président Powell et le reste du FOMC veulent voir. Ils veulent de la douleur, c'est-à-dire un taux de chômage plus élevé et une croissance des salaires plus lente pour que l'inflation se refroidisse. Dans le cadre d'une semaine écourtée par les vacances, il n'y a pas une tonne de données clés. Tous les regards se tournent maintenant vers le rapport sur l'IPC d'août qui sera publié dans une semaine.
h2 Données des trois prochaines semaines/h2Source : Bank of America (NYSE:BAC) Global Research
Avertissement : Mike Zaccardi ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.
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