L'OPEP va sans doute devoir s'habituer à un pétrole entre 40$ et 50$ le baril
Investing.com | 28/02/2020 11:31
La Russie ayant enfin mis fin à son jeu du chat et de la souris avec l'OPEP, l'alliance mondiale des producteurs de pétrole espère provoquer un rebond du marché la semaine prochaine en annonçant une réduction de la production de plus d'un million de barils par jour.
Cependant, quelle que soit la réduction ordonnée par l'Organisation des pays exportateurs de pétrole, le cartel pourrait devoir vivre dans une période prolongée de pétrole à 50 dollars le baril ou moins, alors que les forces perturbatrices du coronavirus continuent de déchirer l'économie mondiale.
Alors que les contrats à terme de référence du Brent et du brut américain se dirigeaient vers leur pire semaine depuis 2016, avec des pertes cumulées d'environ 25 % chacun, la Russie est sortie de l'ombre pour dire qu'elle voulait continuer à coopérer avec l'OPEP sur les réductions de production.
Le secrétaire général de l'OPEP, Mohammad Barkindo, a également déclaré qu'il y avait un "engagement renouvelé" au sein de l'alliance OPEP+ "pour construire le consensus en vue d'une action commune ... afin d'atténuer l'hyper volatilité actuelle du marché".
Le Financial Times a poursuivi en révélant que les Saoudiens essayaient d'engager les membres de l'OPEP+ - principalement la Russie, bien sûr - à une réduction collective de la production d'un million de barils supplémentaires par jour. Les détails ne seront probablement connus que lors de la réunion du groupe le 6 mars à Vienne, mais la réduction était "nettement plus importante" que les 600 000 bpj initialement proposés.
h2 Mais c'est un problème de demande, pas d'offre excédentaire/h2En fin de compte, l'OPEP traite cette crise comme n'importe quelle autre crise d'offre excédentaire de pétrole et tente de s'en sortir. C'est un mécanisme de défense standard pour le cartel - en fait, le seul qu'il connaisse, le seul qu'il puisse logiquement utiliser et le seul qui ait fonctionné depuis sa fondation il y a 60 ans.
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Le rationnement de la production est probablement une stratégie qui fonctionnera à nouveau pour l'OPEP en ramenant le marché à un niveau respectable. Mais cela ne se fera probablement pas aussi vite que l'OPEP le souhaite.
En fait, l'OPEP pourrait avoir à vivre avec une période frustrante où le pétrole restera coincé dans la zone de 40 à 50 dollars le baril. C'est parce qu'il s'agit d'une crise de la demande - contrairement à la situation d'offre excédentaire typique que le marché a souvent connue au cours des six dernières années, grâce au boom de la fracturation aux États-Unis et au pétrole de schiste bon marché.
Le problème du pétrole est aggravé par la chute du marché boursier américain, qui pourrait se transformer en un marché baissier en quelques jours ou semaines. La corrélation entre le pétrole et les actions ne peut être contestée. La poursuite du crash de Wall Street constitue un spectre terrifiant pour les haussiers sur le pétrole, sans parler de ceux qui avaient parié sur le maintien sur des niveaux records pour les actions jusqu'aux élections américaines de novembre, lorsque le président Donald Trump briguera un second mandat.
Pour mieux comprendre la situation actuelle du pétrole - et déterminer dans quelle mesure les chances de reprise du marché sont réalistes - un retour en décembre 2018 sera utile. Piégé dans une autre surabondance d'approvisionnement, puis contraint par les dérogations inattendues de Trump aux sanctions sur Téhéran - qui a inondé le marché de pétrole iranien - l'OPEP+ a annoncé une réduction de 1,2 million de bpj le 7 décembre de cette année-là.
Mais ce n'est qu'après Noël 2018 - près de trois semaines plus tard - que le rebond a eu lieu. Le WTI a quand même terminé décembre 2018 en baisse de près de 11 % - ce qui n'est pas très loin de la baisse de 9 % du S&P 500 ce mois-là. À partir de là, de façon presque symétrique, le brut américain et les principaux indices boursiers de Wall Street ont évolué à l'unisson tout au long de 2019.
h2 La corrélation entre le pétrole et Wall Street ne doit pas être sous-estimée/h2Si l'harmonie qui existait alors entre le pétrole et les actions était valable, l'effondrement des deux ne devrait pas surprendre. Comme l'a noté l'analyste d’OANDA Jeffrey Halley dans son commentaire de vendredi, le carnage du marché provoqué par le virus a maintenant touché tous les marchés, des actions aux rendements des obligations et même le dollar. Cela signifie simplement que rien n'est sacré et que, si tant est que cela soit le cas, les choses vont empirer avant de s'améliorer.
Le modèle de décembre 2018 de la relation entre les stocks de pétrole donne également un aperçu du bourbier qui attend peut-être les prix du brut cette fois-ci.
À l'époque, des entreprises comme le géant technologique Apple (NASDAQ:NASDAQ:AAPL), le fabricant de bière et de spiritueux Constellation Brands (NYSE:STZ) et le constructeur de maisons Lennar (NYSE:NYSE:LEN) émettaient tous des avertissements sur les bénéfices, affirmant qu'ils manqueraient les prévisions de bénéfices trimestriels en raison des incertitudes économiques.
Plus récemment, on constate qu'Apple ne prévoit pas d'atteindre les prévisions du deuxième trimestre, que Microsoft (NASDAQ:NASDAQ:MSFT) avertit qu'il ne pourra probablement pas atteindre les prévisions budgétaires du troisième trimestre, et que Nike Inc (NYSE:NYSE:NKE) déclare avoir fermé environ la moitié de ses magasins en Chine, alors que le reste des magasins est moins fréquenté que prévu.
Le marché boursier et le pétrole peuvent-ils tous deux être aidés par des mesures de relance économique, en particulier une réduction des taux ?
Peut-être et peut-être pas, a déclaré Moody's Analytics dans une note jeudi.
L'agence de notation a déclaré que la Réserve fédérale pourrait devoir relancer un cycle d'assouplissement qu'elle a terminé en décembre s'il y avait des signes que l'économie américaine, qui en était à sa 11e année de croissance record, était sérieusement menacée par le coronavirus. La spéculation s'est accrue cette semaine : la banque centrale pourrait annoncer une baisse d'un demi-point des taux lors de sa prochaine réunion de mars.
h2 Les baisses de taux pourraient aider, mais ne pourront pas faire tout le travail/h2Pourtant, étant donné l'incertitude engendrée par le virus, "les réductions de taux de la Fed pourraient ne pas suffire à stabiliser les marchés", a ajouté Moody's Analytics.
L'agence de notation a déclaré qu'elle s'attendait à ce que l'économie américaine croisse à un taux annualisé de 1,3 % au premier trimestre, soit une baisse de 0,6 point en raison du virus. La prévision de croissance pour l'ensemble de l'année 2020 est de 1,7 %, soit une baisse de 0,2 point.
Les prévisions ont été revues à la baisse :
"Notre précédente hypothèse selon laquelle le virus sera contenu en Chine s'est révélée optimiste, et les chances d'une pandémie augmentent. Nous avions précédemment estimé les chances d'une pandémie à 20 %, mais nous les évaluons maintenant à 40 %. Une pandémie entraînera des récessions mondiales et américaines au cours du premier semestre de cette année. L'économie était déjà fragile avant l'apparition de la pandémie et vulnérable à tout ce qui ne collait pas au scénario. COVID-19 est très loin du scénario".
Les implications pour le pétrole seront pires si le sentiment des consommateurs américains - qui est responsable de 70% de la croissance du pays - s'effondre. Oubliez le ralentissement du commerce de détail ou des achats. De simples changements de comportement, comme ne pas aller au cinéma, ne pas dîner ou annuler des projets de voyage en raison de préoccupations liées à la pandémie, peuvent avoir un impact énorme sur l'économie - ce que les baisses de production de l'OPEP ne peuvent pas résoudre facilement pour le pétrole.
"Il s'agit d'une crise mondiale dont nous n'avons pas encore pris la pleine mesure. Et elle pourrait être différente de toute crise que nous avons déjà traversé, en dehors d'une guerre mondiale, dans la mesure où le monde entier est saisi par la propagation de ce virus", a déclaré le chroniqueur d'opinion du New York Times Tom Friedman.
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