L’obligation Bellis Acquisition (Asda) 3,25% 2026 en livre sterling bien orientée
Goldwasser Exchange | 16/02/2021 07:02
Asda a frappé fort sur le marché de la dette libellée en livre sterling la semaine dernière, en levant un montant de 2,75 milliards (+/- 3,15 milliards d’euros) réparti sur deux tranches. L’opération s’inscrit dans le cadre du rachat de cette filiale du distributeur américain Walmart (NYSE:WMT) par les frères Issa d’EG Group et le fonds de private equity TDR Capital.
Le rachat d’Asda pour un montant de 6,8 milliards de livres sterling (+/- 7,80 milliards d’euros) est en effet financé pour l’essentiel par de la dette et, dans une moindre mesure, par des cessions d’actifs. Le volet endettement passe notamment par l’émission d’obligations, via les structures dédiées Bellis Acquisition et Bellis Finco Plc. C’est ainsi que la première a levé 2,25 milliards de livres (+/- 2,58 milliards d’euros) et la seconde 500 millions (+/- 573 millions d’euros). La dette contractée par ces deux entités sera remboursée grâce aux cash-flows générés par l’activité Asda.
h2 Intérêt marqué de la part des investisseurs/h2Le deal a suscité un engouement certain sur le marché primaire, avec un carnet d’ordres bouclé sur une demande totalisant 8 milliards de livres (+/- 9,17 milliards d'euros). Cet intérêt peut s’expliquer par une rémunération jugée attractive sans doute, mais pas seulement. L’endettement relativement faible d'Asda et les 9 milliards de livres sterling de patrimoine immobilier en toile de fond de l’opération ont sans doute aussi joué un rôle, écrit le Financial Times.
Sur le marché secondaire, l’opération suscite toujours l’engouement des investisseurs comme l’illustrent des prix bien orientés dans les premiers échanges. Pour ne citer qu’elle, la souche Bellis Acquisition d’une maturité égale au 16 février 2026 au coupon de 3,25% peut en effet être achetée à 101,30% du nominal, correspondant à un rendement de 2,97%. Libellé par coupures de 100.000 livres (+/- 114.650 euros), cet emprunt ne bénéficie d’aucun rating.
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Les frères Issa et TDR Capital ont annoncé le rachat d’Asda au géant américain du commerce de détail Walmart en octobre. Les deux entrepreneurs et le fonds de private equity TDR Capital sont partenaires de longue date. Ensemble, ils ont fait croître EG Group ces cinq dernières années à coups d’acquisitions financées par la dette. Aujourd’hui, EG Group est l’un des plus importants groupes de gestion stations-service, avec plus de 6.000 points de vente dans 10 pays. Le réseau de stations géré par Asda devrait être cédé à EG Group, toujours dans le cadre du financement du rachat du distributeur à l’américain Walmart. Ce dernier qui garde une petite participation dans sa filiale lui fera encore bénéficier ces prochains mois de la puissance de sa centrale d’achat.
Asda est une entreprise de grande distribution à prédominance alimentaire active au Royaume-Uni. Elle est un acteur majeur de son secteur, rivalisant avec Tesco (LON:TSCO) et Sainsbury's. Le groupe emploie 145.000 personnes servant 18 millions de clients chaque semaine. Il a réalisé en 2019 (les dernières données annuelles disponibles) un chiffre d’affaires de 22,9 milliards de livres sterling (+/- 26,25 milliards d’euros).
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